今年以來，一種被稱為“HALO”的交易策略，從美股開始蔓延到港股和A股。究竟什么是“HALO”？底層邏輯是什么？在“十五五”（2026-2030）宏大規(guī)劃下，又有哪些核心資產(chǎn)值得我們重點(diǎn)關(guān)注？
●什么是“HALO”？
“HALO”是“Heavy Assets, Low Obsolescence”的縮寫，直譯為“重資產(chǎn)、低過時率”。在人工智能技術(shù)狂飆突進(jìn)、輕資產(chǎn)平臺模式層出不窮的當(dāng)下，這一概念的走紅看似反直覺，實(shí)則是市場在喧囂過后對確定性與實(shí)物壁壘的深度渴望。
簡單來說，“HALO”資產(chǎn)指的是那些具備實(shí)物形態(tài)的剛性壁壘、且其核心價值難以被算法或數(shù)字技術(shù)顛覆和替代的資產(chǎn)。當(dāng)AI大模型需要海量電力支撐、當(dāng)數(shù)據(jù)中心需要穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施護(hù)航時，這些“笨重”的資產(chǎn)，反而成為了AI時代不可或缺的“賣鏟人”。因此，“HALO”資產(chǎn)的核心理念在于：擁抱那些很難快速建起來、技術(shù)難以替代、生活與產(chǎn)業(yè)離不開的確定性資產(chǎn)。
●“HALO”資產(chǎn)模范生---電力
如果說要找一個最能詮釋“HALO”內(nèi)涵的行業(yè)，電力無疑是當(dāng)之無愧的“模范生”。
從需求端看，AI大模型的算力爆發(fā)正在重塑全球能源格局。訓(xùn)練一個大型AI模型所需的電力，相當(dāng)于數(shù)百個家庭一年的用電量；而推理環(huán)節(jié)的持續(xù)運(yùn)行，更是對電網(wǎng)穩(wěn)定性提出了前所未有的挑戰(zhàn)?！半娏箲]”不再是遙遠(yuǎn)的概念，而是正在發(fā)生的現(xiàn)實(shí)——它倒逼電網(wǎng)進(jìn)行全面擴(kuò)容與智能化升級，電力基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略價值被重新發(fā)現(xiàn)。
從供給端看，“十五五”規(guī)劃為電力行業(yè)注入了強(qiáng)勁的政策動能。國家電網(wǎng)已明確宣布，2026-2030年固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)達(dá)到4萬億元，較“十四五”增長40%，這被稱為“國內(nèi)史上最大規(guī)模的電力投資”。這一數(shù)字背后，是電網(wǎng)作為AI時代“數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施底座”的定位升級——它不再僅僅是傳統(tǒng)的公用事業(yè)，而是承載國家能源安全與數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略資產(chǎn)。
政策層面的支持同樣密集落地。自2022年以來，多個部委聯(lián)合或單獨(dú)出臺《加快電力裝備綠色低碳創(chuàng)新發(fā)展行動計(jì)劃》《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》等重磅文件，聚焦電力裝備技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、系統(tǒng)穩(wěn)定和新能源消納等關(guān)鍵領(lǐng)域。2026年1月，國家電網(wǎng)進(jìn)一步明確了“十五五”期間的重點(diǎn)方向：加快建設(shè)以主干電網(wǎng)和配電網(wǎng)為重要基礎(chǔ)、智能微電網(wǎng)為有益補(bǔ)充的新型電網(wǎng)，全面推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化科技賦能。
頂層設(shè)計(jì)的引領(lǐng)、政策紅利的釋放、投資動能的轉(zhuǎn)化——三重邏輯疊加，電力行業(yè)正迎來一輪確定性強(qiáng)、持續(xù)性久的價值重估。
●如何高效布局？鎖定中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)
對于普通投資者而言，如何高效捕捉“HALO”電力資產(chǎn)的投資機(jī)會？指數(shù)化投資或許是最優(yōu)解，以中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)為例，該指數(shù)為投資者提供了一鍵布局電力全產(chǎn)業(yè)鏈的便捷通道，其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下四個維度：
“全能”電力，一鍵打包
指數(shù)由電力公用事業(yè)行業(yè)股票組成，能夠全面反映行業(yè)整體表現(xiàn)。截至2026年3月5日，指數(shù)中公用事業(yè)行業(yè)權(quán)重高達(dá)95.05%，煤炭行業(yè)占比4.31%。更值得關(guān)注的是其細(xì)分結(jié)構(gòu)：火力發(fā)電、水力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電權(quán)重分別為33.74%、19.61%和14.17%。這種結(jié)構(gòu)讓投資者既能享受傳統(tǒng)火電在能源保供中的估值修復(fù)紅利，又能捕捉風(fēng)電、水電等新能源成長的長期潛力（數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券研究所《全球缺電共振與 HALO 交易崛起：重估新型電力系統(tǒng)》；統(tǒng)計(jì)時間截至2026.03.05。）。
龍頭薈萃，匯聚行業(yè)強(qiáng)者
指數(shù)成份股整體偏大盤風(fēng)格，其中前十大權(quán)重股包含各領(lǐng)域行業(yè)龍頭，合計(jì)權(quán)重為 48.38%，權(quán)重集中度適中，平均總市值為 1666.45 億元。這些龍頭企業(yè)擁有深厚的護(hù)城河和強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是“HALO”策略中“重資產(chǎn)”屬性的最佳代表（數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券研究所《全球缺電共振與 HALO 交易崛起：重估新型電力系統(tǒng)》；統(tǒng)計(jì)時間截至2026.03.05。）。
盈利質(zhì)量扎實(shí)，經(jīng)營韌性凸顯
盡管指數(shù)營業(yè)收入受周期波動影響出現(xiàn)小幅放緩，但整體經(jīng)營規(guī)模依然保持在高位，展現(xiàn)出公用事業(yè)防御底色與經(jīng)營韌性，2025Q3 累計(jì)營業(yè)收入達(dá)12866.31億元。更值得關(guān)注的是盈利修復(fù)能力：歸母凈利潤在經(jīng)歷2025 年二季度的短暫回落后，于2025Q3 迅速企穩(wěn)并重回正增長軌道，同比增速轉(zhuǎn)正至0.96%，累計(jì)歸母凈利潤達(dá)1601.86 億元。在復(fù)雜的市場環(huán)境下，指數(shù)依然保持了扎實(shí)的盈利質(zhì)量與穩(wěn)健的復(fù)蘇態(tài)勢，這正是“HALO”資產(chǎn)“低貶值”特征的生動體現(xiàn)（數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券研究所《全球缺電共振與 HALO 交易崛起：重估新型電力系統(tǒng)》；統(tǒng)計(jì)時間截至2026.03.05。）。
歷史走勢穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)控制能力突出
以2023年1月1日至2026年3月5日為樣本期，中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)區(qū)間漲跌幅為22.67%，平均年化收益率為8.28%，年化波動率為7.50%，夏普比為0.23，最大回撤為16.92%。相較于滬深300、中證500 和中證1000 等寬基指數(shù)，中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)的年化波動率和最大回撤顯著更低，展現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力與穩(wěn)健性（數(shù)據(jù)來源：天風(fēng)證券研究所《全球缺電共振與 HALO 交易崛起：重估新型電力系統(tǒng)》；統(tǒng)計(jì)時間截至2026.03.05，我國證券市場成立運(yùn)行時間較短，過往數(shù)據(jù)不代表市場運(yùn)行的所有階段，不能代表或預(yù)示相關(guān)基金未來業(yè)績。）。
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