文丨大V商業(yè) 劉穎

2025年底，康師傅原CEO陳應(yīng)讓退休，魏宏丞接任。魏宏丞同時(shí)也是康師傅創(chuàng)始人魏應(yīng)州的三公子，現(xiàn)任董事會(huì)主席魏宏名的三弟。

以此為序。

康師傅2025年的財(cái)報(bào)中提到，2026年初CEO順利交接。未來(lái)，康師傅將以「Back to Day 1」的精神指引，回歸創(chuàng)業(yè)第一天的高效敏捷與狼性拼搏，打造講真話、勇于嘗試、共同成長(zhǎng)的平臺(tái)，充分激發(fā)全員活力。

這是近幾年來(lái)少有的、再次喊出要“狼性化”的企業(yè)。

背景是，康師傅所在的方便食品和飲品行業(yè)出現(xiàn)了眾多新的巨頭，康師傅自身業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了10年來(lái)的首次下滑。

1、業(yè)績(jī)下滑，進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)代

康師傅營(yíng)收經(jīng)歷了幾年的低速增長(zhǎng)后，2025年終于負(fù)增長(zhǎng)了。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年全年?duì)I收收益790.68億元，同比小幅下滑2.0%，2024年為806.51億元，同比增長(zhǎng)0.3%。

值得注意的是，這也是康師傅近十年來(lái)首次營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)，2014-2016年，隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一次外賣大戰(zhàn)對(duì)速食品的影響，康師傅營(yíng)收連續(xù)3年下滑。

利潤(rùn)方面，得益于原材料價(jià)格利好及產(chǎn)品組合優(yōu)化，康師傅全年毛利率同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)至34.8%，帶動(dòng)股東應(yīng)占溢利達(dá)到45.01億元，同比大幅增長(zhǎng)20.5%。

康師傅的業(yè)務(wù)主要分為兩塊，方便面和飲品，但是兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展態(tài)勢(shì)卻完全相反。

方便面業(yè)務(wù)近些年整個(gè)市場(chǎng)受到外賣等影響，整體銷量增長(zhǎng)放緩，但是好在市場(chǎng)玩家比較固定，除了白象近些年憑借線上營(yíng)銷增量明顯外，康師傅和統(tǒng)一兩大速食巨頭都僅僅維持了較低的增長(zhǎng)。

2025年康師傅方便面業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收284.21億元，同比微幅增長(zhǎng)。

而飲品是這幾年食品飲料巨頭們爭(zhēng)奪的主戰(zhàn)場(chǎng)，主要是圍繞無(wú)糖飲品、功能飲料，格局發(fā)生了較大的變化。

（康師傅飲品和方便面業(yè)務(wù)營(yíng)收和增速情況）

康師傅飲品業(yè)務(wù)收入501.23億元，幾乎是方便面業(yè)務(wù)營(yíng)收的兩倍，卻較去年同期減少了2.9%。

也就是說(shuō)，在競(jìng)爭(zhēng)并不激烈，行業(yè)整體低迷的速食領(lǐng)域，康師傅還保持著增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；在競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)變量不斷的飲品領(lǐng)域，康師傅反而營(yíng)收出現(xiàn)了下滑。

2、狼性化背后，創(chuàng)新不足

康師傅的經(jīng)營(yíng)，面臨著內(nèi)外雙重的壓力。

我們以飲品業(yè)務(wù)為例，從2019年到2025年，中間經(jīng)歷了氣泡水、無(wú)糖茶、功能飲料（電解質(zhì)水和能量飲料）、養(yǎng)生水至少4次飲料行業(yè)新品類的爆發(fā)，也誕生了多個(gè)十億、百億大單品，但是康師傅幾乎都沒(méi)有把握住。

從企業(yè)自身來(lái)講，康師傅創(chuàng)新嚴(yán)重不足。

我們分析2019年到2025年康師傅的飲品的重點(diǎn)戰(zhàn)略，發(fā)現(xiàn)一直到2023年康師傅才明確了“緊跟健康化無(wú)糖趨勢(shì)，全面啟動(dòng)無(wú)糖茶、無(wú)糖碳酸、無(wú)糖咖啡等產(chǎn)品”。

從行業(yè)來(lái)看，競(jìng)爭(zhēng)足夠激烈。

元?dú)馍帧|鵬飲料和農(nóng)夫山泉是近幾年比較有攻擊性的企業(yè)。

元?dú)馍謴幕ヂ?lián)網(wǎng)線上起家，開(kāi)始向線下擴(kuò)張；東鵬飲料2024年冰柜投放超過(guò)30萬(wàn)，2025年投放數(shù)量10-20萬(wàn)。

這兩家是最為激進(jìn)的飲料新秀。

面對(duì)如此嚴(yán)峻的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，這也是今年康師傅新CEO上任后，喊出要狼性化，回歸創(chuàng)業(yè)精神的原因。

康師傅在國(guó)內(nèi)飲品市場(chǎng)多年來(lái)保持著“一哥”的地位，這得益于其手中的三張王牌——康師傅主品牌的飲品、代工代銷的百事可樂(lè)旗下產(chǎn)品，以及瓶裝星巴克業(yè)務(wù)，這三個(gè)業(yè)務(wù)此前都是細(xì)分品類里的頂流，但是近幾年行業(yè)的劇烈變動(dòng)，讓這三張王牌變成了飲品消費(fèi)的“舊地圖”。

康師傅自身也存在創(chuàng)新不足，我們翻看康師傅的飲料產(chǎn)品線，幾乎都是經(jīng)營(yíng)超過(guò)20年的老品牌，比如冰紅茶、康師傅綠茶、冰糖雪梨、每日C、純果樂(lè)、酸梅湯。

最新的茶的傳人，也是一直到2024年才推出。

一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，統(tǒng)一和康師傅作為兩個(gè)老對(duì)手，這幾年都陷入了創(chuàng)新停滯的狀態(tài)。

統(tǒng)一和康師傅曾經(jīng)在老壇酸菜、冰糖雪梨、冰紅茶等大爆品上一個(gè)創(chuàng)新一個(gè)跟隨，也造就了過(guò)去十幾年國(guó)內(nèi)飲品速食市場(chǎng)的熱潮，奠定了以康師傅和統(tǒng)一為代表的非碳酸類飲料的競(jìng)爭(zhēng)格局。

但是面臨功能飲料、無(wú)糖茶大潮，兩個(gè)舊時(shí)代的飲品巨頭都顯得無(wú)力。

3、國(guó)內(nèi)飲料“一哥”讓位？

農(nóng)夫山泉2025年飲料銷售金額達(dá)到525億元，已經(jīng)超過(guò)康師傅飲料業(yè)務(wù)，成為國(guó)內(nèi)飲料真正的“一哥”。

康師傅的市值，相比于“新秀”東鵬飲料和農(nóng)夫山泉來(lái)說(shuō)，被資本市場(chǎng)給予較低的估值。

能量飲料巨頭東鵬特飲，2025年?duì)I收預(yù)計(jì)為211億元左右，大概為康師傅的四分之一，但其市值卻高達(dá)約1268億人民幣。

另一包裝水巨頭農(nóng)夫山泉，2025年?duì)I收為525億人民幣，約為康師傅2025全年?duì)I收的66%，超過(guò)康師傅飲料業(yè)務(wù)營(yíng)收，市值近4773億港元。

而康師傅的市值，僅為745億港元。

自1992年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，康師傅憑借建立的國(guó)內(nèi)最大的經(jīng)銷渠道，覆蓋了國(guó)內(nèi)最多的銷售終端網(wǎng)點(diǎn)。

但是近兩年來(lái)，康師傅的經(jīng)銷商卻在不斷減少。

2024年康師傅經(jīng)銷商從76875家減少到67215家，減少9660家。2025年康師傅的經(jīng)銷商數(shù)量為57609家，再次減少9606家。