據(jù)2025年年報披露，山東藥玻去年全年實現(xiàn)營業(yè)總收入44.74億元，較上年同期下降8.78%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.90億元，同比降幅達(dá)26.87%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為6.58億元，同比下降27.13%。

分季度看，業(yè)績壓力貫穿全年，其中第四季度單季營收11.22億元，同比下降9.59%，歸母凈利潤1.47億元，同比下降33.87%。

值得注意的是，過去一年，山東藥玻的主營產(chǎn)品出現(xiàn)普遍性下滑。據(jù)2025年年報中的主營業(yè)務(wù)分產(chǎn)品情況表顯示，在公司披露的6個主營產(chǎn)品中，有5個產(chǎn)品的營業(yè)收入在2025年出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中作為公司核心高毛利產(chǎn)品的中硼硅模制瓶，其2025年銷售量同比下滑11.8%，庫存量同比大幅上升82.4%。

對于業(yè)績下滑的原因，山東藥玻董事會秘書趙海寶在上證路演中心網(wǎng)絡(luò)平臺上表示，公司主營產(chǎn)品2025年營收下滑，主要是受國內(nèi)制藥企業(yè)需求下降影響。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降1.2%，實現(xiàn)利潤總額同比下降2.8%。

下游需求的收縮也直接反映在公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上。2025年年報顯示，山東藥玻期末存貨較年初增長32.61%。公司財務(wù)總監(jiān)宋以釗在路演平臺上向《證券日報》記者解釋，存貨增加的主要原因系收入下降導(dǎo)致庫存商品增加。

公司在2025年年報中亦提到，受市場需求疲軟及玻璃窯爐需連續(xù)生產(chǎn)特性的影響，公司計提了存貨跌價準(zhǔn)備1.03億元及在建工程減值準(zhǔn)備0.44億元，導(dǎo)致全年資產(chǎn)減值損失大幅增至1.57億元。

對于投資者擔(dān)憂的存貨減值風(fēng)險，宋以釗在業(yè)績說明會上表示，公司通過開拓市場、加大銷售以減少存貨庫存，同時通過調(diào)整玻璃窯爐大修時間來控制部分產(chǎn)能，未來的減值對公司業(yè)績影響不大。

此外，公司的募投項目進(jìn)展也受到投資者關(guān)注。據(jù)2024年及2025年年報披露，公司募投項目“山東省藥用玻璃股份有限公司一級耐水藥用玻璃瓶”的累計投入進(jìn)度，從2024年的29.26%提升至2025年的40.20%，而項目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期為2026年12月。

對于項目前期進(jìn)展相對緩慢的疑問，趙海寶在業(yè)績說明會上回應(yīng)稱，公司該募投項目2026年底能夠達(dá)到預(yù)期。

破局與拓局：國際化與智能化雙輪驅(qū)動

面對業(yè)績壓力，山東藥玻在業(yè)績說明會上闡述了其應(yīng)對策略與未來規(guī)劃。趙海寶表示，公司2026年將繼續(xù)貫徹高質(zhì)量、低成本、優(yōu)服務(wù)的理念，以穩(wěn)定和提升市場占有率；同時將引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理理念，加快智能化工廠建設(shè)；并積極培育和拓展國際市場，開創(chuàng)外貿(mào)新局面。

公司的國際化布局已邁出實質(zhì)性步伐。據(jù)公司3月7日發(fā)布的《山東省藥用玻璃股份有限公司關(guān)于對外投資設(shè)立馬來西亞全資子公司的公告》，2026年3月5日，山東藥玻董事會審議通過了在馬來西亞設(shè)立子公司的議案，旨在“根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃與業(yè)務(wù)發(fā)展的需要”，通過設(shè)立海外子公司來推進(jìn)全球化戰(zhàn)略”。

這一舉措與公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)形成呼應(yīng)：2025年財報顯示，盡管國內(nèi)市場收入同比下降13.65%，但公司2025年海外收入實現(xiàn)15.02億元，同比增長1.98%，成為業(yè)績中的一抹亮色。公司在年報中表示，這主要得益于模制瓶（注射類）、日化食品瓶、棕色瓶等核心產(chǎn)品國際市場份額的持續(xù)提升。

值得關(guān)注的是，公司的控股股東變更事宜也在推進(jìn)中。據(jù)上交所官網(wǎng)，山東藥玻于2026年1月14日發(fā)布定增預(yù)案，擬向中國國際醫(yī)藥衛(wèi)生有限公司等發(fā)行股份，若發(fā)行完成，國藥國際將成為公司控股股東，實際控制人將變更為中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司。