今年政府工作報(bào)告再次對(duì)創(chuàng)投行業(yè)釋放明確支持信號(hào)。報(bào)告提出，高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)。與往年相比，今年表述更具體、指向更清晰，也是歷年政府工作報(bào)告中對(duì)創(chuàng)投著墨最多、定位最突出的一次。

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一系列政策安排，直指硬科技企業(yè)“研發(fā)周期長(zhǎng)、早期融資難、退出機(jī)制不暢”等關(guān)鍵痛點(diǎn)，將推動(dòng)創(chuàng)投行業(yè)從單純的資金提供者，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向連接科技、產(chǎn)業(yè)與資本的戰(zhàn)略性力量，創(chuàng)投行業(yè)正邁入以產(chǎn)業(yè)協(xié)同和長(zhǎng)期資本為特征的“戰(zhàn)略賦能期”。創(chuàng)業(yè)投資站上政策“C位”，行業(yè)將迎來哪些結(jié)構(gòu)性變化？陜西如何搶抓機(jī)遇、順勢(shì)而為？

三大核心趨勢(shì)

2026年是“十五五”開局之年，今年政府工作報(bào)告在明確新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的同時(shí)，重點(diǎn)提出培育未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)，這與當(dāng)前國(guó)家“投早、投小、投硬科技”的政策導(dǎo)向高度契合。

“創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、高效益和長(zhǎng)周期的新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，是量身定制的投資方式，是支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心市場(chǎng)力量?！敝袊?guó)投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)會(huì)長(zhǎng)沈志群表示，創(chuàng)業(yè)投資將在2026年乃至整個(gè)“十五五”時(shí)期承擔(dān)起推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合的重要?dú)v史使命。

與往年相比，今年政府工作報(bào)告將“股權(quán)投資”細(xì)化為創(chuàng)業(yè)投資，還首次單獨(dú)提出“發(fā)展天使投資”。在專家看來，這是早期科創(chuàng)投資的強(qiáng)力引導(dǎo)，推動(dòng)資本流向風(fēng)險(xiǎn)最高、創(chuàng)新價(jià)值最大的前端環(huán)節(jié)，與國(guó)家培育硬科技、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的目標(biāo)完全契合。

這意味著創(chuàng)投行業(yè)不再是單純的市場(chǎng)化投融資工具，被賦予了推動(dòng)“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”良性循環(huán)的核心使命，并且上升到了“國(guó)家戰(zhàn)略科技力量”的高度。業(yè)內(nèi)人士坦言，以前說創(chuàng)投更多是解決中小企業(yè)融資難，現(xiàn)在說創(chuàng)投是把它看作發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)的“先遣部隊(duì)”和“加速器”，只有創(chuàng)投行業(yè)煥發(fā)活力，科技創(chuàng)新的源頭活水才能持續(xù)奔涌。

此外，今年政府工作報(bào)告明確提出，要高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。這只于去年12月正式啟動(dòng)，并同步出資設(shè)立京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)三只區(qū)域性子基金的“航母級(jí)”母基金，將與即將落地的國(guó)家級(jí)并購基金協(xié)同發(fā)力，共同成為2026年及未來更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的戰(zhàn)略級(jí)“活水”，構(gòu)成覆蓋企業(yè)全生命周期的資本接力體系。

專家分析，2026年創(chuàng)投行業(yè)將呈現(xiàn)三大核心趨勢(shì)：一是“國(guó)家隊(duì)”成為真正的“壓艙石”。隨著國(guó)家級(jí)母基金和并購基金的落地，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)一股強(qiáng)大的、明確的長(zhǎng)期資本力量，改善整個(gè)行業(yè)的募資環(huán)境。二是行業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略賦能期。簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)投資模式會(huì)越來越難以為繼。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)力，將從眼光獨(dú)到轉(zhuǎn)向資源賦能，能夠幫助企業(yè)拿訂單、引人才、做整合的機(jī)構(gòu)會(huì)脫穎而出。三是隨著國(guó)家級(jí)并購基金的落地和引導(dǎo)，越來越多的GP和創(chuàng)業(yè)者會(huì)把并購作為重要的戰(zhàn)略選項(xiàng)。

耐心二字是關(guān)鍵

政策的核心導(dǎo)向，是讓資本擺脫短期逐利思維，成為陪伴科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)的耐心資本。政府工作報(bào)告明確提出，“政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)”。

母基金研究中心創(chuàng)始人唐勁草認(rèn)為，耐心二字是關(guān)鍵，穩(wěn)定性和長(zhǎng)期性是其內(nèi)在要求。所謂耐心資本，就是能夠主動(dòng)提供長(zhǎng)期支持、穿越周期、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)高度容忍、對(duì)失敗高度包容的資本。他表示，國(guó)資LP是建設(shè)耐心資本的主力軍。當(dāng)前許多新設(shè)母基金和直投基金的存續(xù)期限已達(dá)15—20年，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2025年新設(shè)引導(dǎo)基金中已有53%允許子基金存續(xù)期在10年以上。同時(shí)，完善容錯(cuò)機(jī)制至關(guān)重要，鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗，才能更好發(fā)揮投資積極性。

陜西也在加快耐心資本布局。2025年7月，陜西推出首期規(guī)模達(dá)百億元的省級(jí)科創(chuàng)母基金，由秦創(chuàng)原創(chuàng)投公司管理運(yùn)營(yíng)。同年8月，《陜西省科技創(chuàng)新母基金管理辦法（試行）》發(fā)布，多項(xiàng)“頂格”設(shè)計(jì)政策成為焦點(diǎn)，充分彰顯了陜西打造長(zhǎng)期資本、耐心資本的決心與魄力，也為政府引導(dǎo)基金的市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)作提供了新的實(shí)踐樣本。

比如，陜西科創(chuàng)母基金設(shè)置了長(zhǎng)達(dá)20年的存續(xù)期，子基金按類型差異化設(shè)置期限，更好地匹配了早期科創(chuàng)項(xiàng)目長(zhǎng)周期成長(zhǎng)需求。同時(shí)，創(chuàng)新構(gòu)建“容虧有度、免責(zé)有界、激勵(lì)有效”的管理機(jī)制，著力優(yōu)化陜西創(chuàng)投生態(tài)，為早期科創(chuàng)注入長(zhǎng)期、穩(wěn)定、耐心的資本。

在運(yùn)營(yíng)管理上，秦創(chuàng)原創(chuàng)投公司圍繞“基金布局筑生態(tài)、直投發(fā)力育標(biāo)桿”的思路，扎實(shí)推進(jìn)科創(chuàng)母基金穩(wěn)健運(yùn)行。堅(jiān)持“投早、投小、投硬科技、投未來”，通過設(shè)立覆蓋種子、天使、創(chuàng)投等全周期子基金，引導(dǎo)和撬動(dòng)社會(huì)資本投向創(chuàng)新前沿。

目前，陜西科創(chuàng)母基金已完成12只子基金簽約，總規(guī)模57億元，撬動(dòng)社會(huì)資本比例達(dá)3.6倍，吸引誠通基金、超越摩爾等頭部機(jī)構(gòu)首次進(jìn)陜，活躍了陜西創(chuàng)投市場(chǎng)。

在項(xiàng)目投資方面，秦創(chuàng)原創(chuàng)投公司聚焦光子、高端裝備、集成電路等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，完成12個(gè)早期項(xiàng)目投資，投資金額2.28億元，建立176個(gè)早期項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫。通過增資陜西智能機(jī)床創(chuàng)新中心、聯(lián)合中車永濟(jì)共建智匯清潔能源平臺(tái)、與西部材料設(shè)立西材精鑄公司等企業(yè)，推動(dòng)了一批關(guān)鍵技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化與產(chǎn)業(yè)化。

未來，秦創(chuàng)原創(chuàng)投公司將以科創(chuàng)母基金為核心，構(gòu)建早期創(chuàng)投基金群；以戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展并購基金為牽引，形成成熟期產(chǎn)業(yè)基金群；探索設(shè)立并購基金、S基金，完善資本循環(huán)機(jī)制，打造西部能級(jí)最高的耐心資本集群。