界面新聞實(shí)習(xí)記者 | 彭天美

界面新聞編輯 | 張慧

在中東戰(zhàn)局持續(xù)演進(jìn)、全球能源地緣格局深度調(diào)整的當(dāng)下，石油美元體系的穩(wěn)定性、美元信用基礎(chǔ)以及國(guó)際貨幣體系的未來走向，正成為全球市場(chǎng)高度關(guān)注的焦點(diǎn)。

圍繞這一核心議題，界面新聞專訪了中國(guó)石油大學(xué)（北京）油氣政策與法律研究中心主任陳守海。

陳守海長(zhǎng)期從事石油天然氣政策與法律研究，對(duì)石油美元運(yùn)行機(jī)制、產(chǎn)油國(guó)戰(zhàn)略選擇及全球能源金融格局有著深入觀察。

界面新聞：石油美元體系的歷史基石是“安全換美元”。當(dāng)前中東局勢(shì)背景下，這一金融契約的信用基礎(chǔ)是否正面臨不可逆的松動(dòng)？

陳守海：“安全換美元”是石油美元體系長(zhǎng)期運(yùn)行的核心契約，但目前判斷當(dāng)前美國(guó)安全保障能力受損、進(jìn)而導(dǎo)致該契約信用基礎(chǔ)不可逆松動(dòng)，理據(jù)尚不充分。

從本輪中東沖突看，伊朗對(duì)以色列及相關(guān)目標(biāo)的行動(dòng)，本質(zhì)上是在美以持續(xù)施壓下的被動(dòng)反擊，其攻擊范圍、打擊力度與實(shí)際外溢影響均保持高度克制，地區(qū)局勢(shì)并未失控，整體呈現(xiàn)明顯的一邊倒態(tài)勢(shì)，美國(guó)在中東仍保有壓倒性軍事與安全優(yōu)勢(shì)。以此認(rèn)為美國(guó)無力保障海灣產(chǎn)油國(guó)安全，與現(xiàn)實(shí)態(tài)勢(shì)不符。

更進(jìn)一步看，近期美國(guó)在全球能源地緣格局中的一系列動(dòng)作，包括對(duì)委內(nèi)瑞拉、伊朗等重要石油出口國(guó)持續(xù)施壓，反而更像是為鞏固石油美元體系、遏制去美元化趨勢(shì)而采取的強(qiáng)制性震懾行為，意在對(duì)全球產(chǎn)油國(guó)形成警示效應(yīng)，降低其偏離現(xiàn)有美元結(jié)算體系的意愿。

在此背景下，海灣產(chǎn)油國(guó)感受到的更多是威懾而非背離的空間，石油美元的信用基礎(chǔ)短期內(nèi)不僅未出現(xiàn)不可逆的松動(dòng)，反而在外部壓力下呈現(xiàn)出更強(qiáng)的剛性約束。

界面新聞：當(dāng)前，高油價(jià)帶來更多通脹壓力。石油美元作為全球經(jīng)濟(jì)“潤(rùn)滑劑”的功能，是否正在失效？

陳守海：石油美元作為全球經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性“潤(rùn)滑劑”的功能并未失效，但顯著弱化，核心原因在于石油美元循環(huán)機(jī)制發(fā)生了結(jié)構(gòu)性改變。

傳統(tǒng)石油美元循環(huán)具有高度閉環(huán)特征：產(chǎn)油國(guó)出口石油獲得美元，再將大量石油美元回流美國(guó)，購(gòu)買美債等金融資產(chǎn)，直接補(bǔ)充美國(guó)乃至全球美元流動(dòng)性，形成順暢的再循環(huán)。

當(dāng)前格局下，一方面，石油美元更多留存于離岸市場(chǎng)，由主權(quán)財(cái)富基金配置于全球直接投資、實(shí)體資產(chǎn)與多元金融產(chǎn)品，回流美國(guó)的規(guī)模與效率明顯下降；另一方面，面對(duì)高油價(jià)推升的全球性通脹壓力，主要經(jīng)濟(jì)體普遍采取收緊流動(dòng)性、抑制通脹的政策操作，進(jìn)一步削弱了高油價(jià)向美元流動(dòng)性傳導(dǎo)的效應(yīng)。

上述變化共同導(dǎo)致高油價(jià)與美元擴(kuò)張的傳統(tǒng)關(guān)聯(lián)弱化，但這并非石油美元功能徹底失效，而是其循環(huán)路徑、配置結(jié)構(gòu)與傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)生轉(zhuǎn)型，全球流動(dòng)性的生成與分配方式隨之改變。

界面新聞：有觀點(diǎn)認(rèn)為全球正進(jìn)入一個(gè)“大宗商品為王”的時(shí)代。如果能源貿(mào)易轉(zhuǎn)向以實(shí)物資產(chǎn)為錨定，美元這種純粹的信用貨幣將如何維持其購(gòu)買力？

陳守海：首先需要厘清概念：當(dāng)前所謂“大宗商品為王”，更多是指在供給約束、地緣割裂、資本開支不足與綠色轉(zhuǎn)型剛性需求疊加下，大宗商品價(jià)格相對(duì)金融資產(chǎn)、主權(quán)貨幣呈現(xiàn)長(zhǎng)期上行趨勢(shì)，并非回歸金本位或商品本位。

美元自布雷頓森林體系解體后，其信用基礎(chǔ)已從“商品錨”轉(zhuǎn)向國(guó)家信用錨與全球需求錨。美元購(gòu)買力與霸權(quán)地位，核心并不依賴“石油必須用美元計(jì)價(jià)”，而在于全球?qū)γ涝灰?、結(jié)算、儲(chǔ)備與投資的系統(tǒng)性依賴，以及美元資產(chǎn)市場(chǎng)的深度、流動(dòng)性與安全性，目前仍無其他貨幣可形成全面替代。

若未來能源貿(mào)易更大規(guī)模轉(zhuǎn)向以實(shí)物資產(chǎn)（黃金、大宗商品、一籃子資源）為錨定，美元將面臨兩方面漸進(jìn)侵蝕：

第一，美元儲(chǔ)備與交易需求緩慢收縮。當(dāng)產(chǎn)油國(guó)接受非美元貨幣或?qū)嵨锝Y(jié)算，并將收入直接用于商品采購(gòu)與實(shí)物配置，而非兌換美元持有美債，傳統(tǒng)石油美元離岸循環(huán)將逐步萎縮，全球美元交易需求下降，美國(guó)依托美元霸權(quán)獲得的鑄幣稅空間收窄，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比將延續(xù)緩慢下行趨勢(shì)，但長(zhǎng)期主導(dǎo)地位短期內(nèi)難以動(dòng)搖。

第二，美元“安全資產(chǎn)”溢價(jià)受到削弱。美元購(gòu)買力的重要支撐，來自美債作為全球終極安全資產(chǎn)的地位。若能源出口國(guó)普遍認(rèn)為，持有黃金、能源、關(guān)鍵礦產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)，比持有美債更能對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)與通脹風(fēng)險(xiǎn)，美債的需求溢價(jià)將下降，美國(guó)需以更高利率吸引資本，進(jìn)而影響財(cái)政可持續(xù)性與美元內(nèi)在購(gòu)買力。

總體而言，美元依然是全球核心計(jì)價(jià)與儲(chǔ)備貨幣，但其信用溢價(jià)正在被大宗商品時(shí)代的實(shí)物邏輯逐步侵蝕。

界面新聞：過去幾年，全球見證了金融制裁的威力。當(dāng)前產(chǎn)油國(guó)在結(jié)算石油時(shí)，規(guī)避單一貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)他們來說是政治選項(xiàng)還是生存剛需呢？

陳守海：產(chǎn)油國(guó)推動(dòng)石油結(jié)算多元化、規(guī)避單一貨幣風(fēng)險(xiǎn)，既是政治選項(xiàng)，也是生存剛需，二者高度交織，且不同國(guó)家處境差異顯著。

從政治層面看，繼續(xù)使用美元結(jié)算，本質(zhì)上是一種低成本的政治妥協(xié)，意味著不直接與美國(guó)主導(dǎo)的金融與安全體系對(duì)抗，可避免重蹈委內(nèi)瑞拉、伊朗被全面制裁、能源貿(mào)易與金融通道受阻的覆轍。對(duì)多數(shù)產(chǎn)油國(guó)而言，這是維持外部環(huán)境穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)選擇。

從生存剛需層面看，美國(guó)近年來頻繁動(dòng)用金融制裁工具，大規(guī)模凍結(jié)他國(guó)海外資產(chǎn)、限制國(guó)際資金清算系統(tǒng)(SWIFT)通道使用，已實(shí)質(zhì)性損傷美元信用。俄羅斯在俄烏沖突爆發(fā)后外匯資產(chǎn)被凍結(jié)的案例，更是讓所有能源出口國(guó)意識(shí)到，過度依賴美元意味著將國(guó)家財(cái)富與貿(mào)易命脈置于外部可控風(fēng)險(xiǎn)之下，多元化結(jié)算已從可選項(xiàng)變?yōu)楸匾娘L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。

但必須清醒認(rèn)識(shí)到，在真正能夠制衡美元霸權(quán)的力量形成之前，絕大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)難以完全基于自身利益徹底拋棄美元。只有俄羅斯、伊朗等已被深度制裁、事實(shí)上無法正常使用美元體系的國(guó)家，才不得不全面轉(zhuǎn)向非美元結(jié)算，這是被動(dòng)選擇而非主動(dòng)替代。