界面新聞?dòng)浾?| 高菁
青山系鋰電池公司瑞浦蘭鈞(00666.HK)終于盈利了。
3月26日晚間，瑞浦蘭鈞披露財(cái)報(bào)顯示，其去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收243.34億元，同比增加36.7%；凈利潤(rùn)6.23億元，同比扭虧為盈，2024年，該公司凈虧損11.63億元。這是瑞浦蘭鈞自成立以來(lái)的首度盈利。
瑞浦蘭鈞成立于2017年，是青山集團(tuán)在新能源板塊的核心資產(chǎn)。核心業(yè)務(wù)包括動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池兩個(gè)板塊，前者去年?duì)I收占比約41.1%，后者則為瑞浦蘭鈞貢獻(xiàn)了55.7%的營(yíng)收。
青山控股集團(tuán)是全球最大的不銹鋼制造商和金屬鎳生產(chǎn)商，在全球擁有大量鎳、鈷、錳、鋰以及石墨等電池產(chǎn)業(yè)鏈上游資源。青山集團(tuán)創(chuàng)始人項(xiàng)光達(dá)有“世界鎳王”之稱，其也是瑞浦蘭鈞的實(shí)際控制人。
目前，瑞浦蘭鈞在儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)板塊主要布局戶用儲(chǔ)能與大型儲(chǔ)能兩大領(lǐng)域；動(dòng)力市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面則側(cè)重布局商用車賽道。
根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2025年，瑞浦蘭鈞在全球儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第五，戶用儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第一。另?yè)?jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，去年瑞浦蘭鈞新能源商用車動(dòng)力電池裝車量排名國(guó)內(nèi)第六。
營(yíng)收、凈利雙雙轉(zhuǎn)好的同時(shí)，瑞浦蘭鈞被業(yè)內(nèi)詬病已久的低毛利率也實(shí)現(xiàn)了修復(fù)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，去年瑞浦蘭鈞整體毛利率提升至11.2%。其中，動(dòng)力電池產(chǎn)品毛利率達(dá)11.9%，較前一年增長(zhǎng)近10個(gè)百分點(diǎn)；儲(chǔ)能電池毛利率則為10.8%，同比增長(zhǎng)5.4個(gè)百分點(diǎn)。
自上市以來(lái)，瑞浦蘭鈞的毛利率始終未達(dá)到過兩位數(shù)，2024年僅為4.1%。
但與同行對(duì)比，這一數(shù)據(jù)仍然存在差距。同在港股上市的同行中創(chuàng)新航(03931.HK)與正力新能(03677.HK)，2024年毛利率分別為15.9%與14.6%。
若對(duì)標(biāo)行業(yè)龍頭寧德時(shí)代(300750.SZ/03750.HK)，差距則更大。寧德時(shí)代去年毛利率為26.27%。其中，動(dòng)力電池毛利率約23.84%，儲(chǔ)能電池毛利率約26.71%。無(wú)論從整體還是細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，瑞浦蘭鈞去年的毛利率均尚不及寧德時(shí)代的一半。
由于入局較晚，瑞浦蘭鈞在早期為爭(zhēng)奪市場(chǎng)，一度實(shí)行“以價(jià)換量”策略，即通過主動(dòng)壓縮利潤(rùn)空間，以低價(jià)產(chǎn)品換取市場(chǎng)占有率。這一策略雖能帶來(lái)短期份額提升，卻侵蝕了企業(yè)的盈利能力。
瑞浦蘭鈞相關(guān)負(fù)責(zé)人在近期一次采訪中向界面新聞表示，公司已轉(zhuǎn)向“堅(jiān)決不卷低價(jià)”的經(jīng)營(yíng)路徑?！白鋈魏萎a(chǎn)品經(jīng)營(yíng)的公司，都要符合商業(yè)邏輯，否則跳入惡性競(jìng)爭(zhēng)，就只能是短期的追求。”
據(jù)其介紹，2025年下半年，在相關(guān)政策的支持下，澳洲以及歐洲的戶儲(chǔ)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，瑞浦蘭鈞部分產(chǎn)品一度供不應(yīng)求，甚至有客戶主動(dòng)加價(jià)鎖定產(chǎn)能。
對(duì)于國(guó)內(nèi)部分賬期長(zhǎng)、利潤(rùn)薄的項(xiàng)目，該公司則選擇主動(dòng)規(guī)避。該負(fù)責(zé)人稱，“目前我們?cè)趦?chǔ)能領(lǐng)域的戰(zhàn)略是聚焦海外市場(chǎng)?！?/p>
據(jù)其透露，2025年，瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單傾斜以歐美、澳洲為首的海外高毛利市場(chǎng)，未來(lái)將繼續(xù)提高占比。
針對(duì)2025年毛利率的顯著增長(zhǎng)，瑞浦蘭鈞在財(cái)報(bào)中給出的理由為，動(dòng)力及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品訂單量大幅增長(zhǎng)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，以及降本增效。
去年，瑞浦蘭鈞共銷售鋰電池產(chǎn)品82.7 GWh，同比增長(zhǎng)89.2%。其中，動(dòng)力電池產(chǎn)品銷售收入達(dá)100.13億元，同比增長(zhǎng)35.6%；儲(chǔ)能電池產(chǎn)品銷售收入為135.61億元，同比大幅上漲86.8%。
從行業(yè)背景看，瑞浦蘭鈞的訂單增長(zhǎng)并非孤例。
2025年，全球鋰電池市場(chǎng)，尤其是儲(chǔ)能電池市場(chǎng)整體需求均超預(yù)期增長(zhǎng)。
韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research(下稱SNE)數(shù)據(jù)顯示，去年全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)1187 GWh，同比增長(zhǎng)31.7%，增速較前些年有所下滑，但仍保持著較為穩(wěn)定的增勢(shì)。
儲(chǔ)能電池行業(yè)增速更為迅猛。根據(jù)SNE數(shù)據(jù)，2025年全球儲(chǔ)能電池總出貨量達(dá)550 GWh，同比增長(zhǎng)79%。主要受到了可再生能源裝機(jī)容量快速提升以及各地政策支持等因素的促進(jìn)。
不過，政策紅利也伴隨著不確定性。以歐洲為例，部分國(guó)家的戶儲(chǔ)補(bǔ)貼政策正在退坡，可能對(duì)需求節(jié)奏產(chǎn)生影響，美國(guó)市場(chǎng)的貿(mào)易政策同樣存在變數(shù)。
前述負(fù)責(zé)人指出，瑞浦蘭鈞的總產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)內(nèi)并不算大。2025年，該公司電芯年產(chǎn)能約90 GWh，根據(jù)規(guī)劃，該公司將在2026年擴(kuò)建產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)幅度可能超過20%。
擴(kuò)建產(chǎn)能后，瑞浦蘭鈞的產(chǎn)能規(guī)模在業(yè)內(nèi)仍算不上大體量，這為公司提供了較大的戰(zhàn)略自由度。其同時(shí)認(rèn)為，規(guī)模效應(yīng)和長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略供應(yīng)商關(guān)系，使瑞浦蘭鈞具備一定的成本優(yōu)勢(shì)。且隨著公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)逐步整合，資源分散與重復(fù)投入的問題在改善，進(jìn)一步拉低了成本。
在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略方面，“瑞浦蘭鈞已不再需要通過低價(jià)換取份額?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人說。
此外，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，瑞浦蘭鈞補(bǔ)齊了動(dòng)力電池包(pack)和儲(chǔ)能系統(tǒng)的生產(chǎn)能力，已從單純的電芯供應(yīng)商逐漸轉(zhuǎn)向動(dòng)力電池整包、儲(chǔ)能系統(tǒng)供應(yīng)商。
相較于電芯，動(dòng)力電池包和儲(chǔ)能系統(tǒng)售價(jià)、毛利均更高。
瑞浦蘭鈞數(shù)據(jù)顯示，2025年，該公司的動(dòng)力電池包以及大儲(chǔ)系統(tǒng)年產(chǎn)能均實(shí)現(xiàn)了大幅度增長(zhǎng)，據(jù)該負(fù)責(zé)人介紹，這樣的格局未來(lái)將持續(xù)推行。
整體看，瑞浦蘭鈞的首度盈利，是在全球鋰電池市場(chǎng)超預(yù)期增長(zhǎng)與自身調(diào)整的雙重作用下實(shí)現(xiàn)的。該公司能否在行業(yè)波動(dòng)中持續(xù)兌現(xiàn)盈利目標(biāo)，仍有待進(jìn)一步觀察。