文 ｜ 新眸 馬斯迪
2026年3月25日，金山云同時交出了兩份關鍵答卷：一份是2025年第四季度及全年財報，另一份是管理層的重大調整。
財報顯示，金山云2025年全年總收入95.59億元，同比增長22.8%；第四季度總收入27.61億元，同比增長23.7%，創(chuàng)下歷史單季營收新高。盈利端，公司非公認會計準則（Non-GAAP）經營利潤連續(xù)第二個季度為正，全年Non-GAAP EBITDA達23.36億元，利潤率升至24.4%，較上年提升16.2個百分點。
同日發(fā)布的公告顯示，雷軍因工作安排調整，辭去金山云非執(zhí)行董事、董事長等職務，由鄒濤接任董事長及提名委員會主席，全面主導公司戰(zhàn)略決策。這一人事變動，標志著金山云正式進入鄒濤全權掌舵的時代。
從2012年創(chuàng)立到2022年完成港美雙重主要上市，金山云走完了第一個十年。
這十年里，它曾憑借游戲云、視頻云的差異化優(yōu)勢躋身國內公有云第一梯隊，也經歷過行業(yè)價格戰(zhàn)、業(yè)務收縮、持續(xù)虧損的陣痛。
如今，站在第二個十年的起點，云計算行業(yè)正被生成式AI重構，鄒濤需要帶領金山云，打贏一場關乎未來的新戰(zhàn)役。
01 第一個十年：從差異化突圍到轉型陣痛
金山云的誕生，本身就是一場逆勢突圍。
2012年，國內云計算市場尚處萌芽階段，阿里云已先行布局三年，騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛入場。在這樣的背景下，金山云成立，并在2014年推動金山內部達成“All in Cloud”戰(zhàn)略共識，計劃未來3-5年投入10億美元。
面對巨頭林立的市場，金山云從一開始沒有選擇“大而全”的路線，而是錨定了垂直行業(yè)的差異化機會。
依托金山集團在游戲領域三十余年的積累，金山云率先切入游戲云賽道，憑借對游戲業(yè)務高并發(fā)、高穩(wěn)定需求的深刻理解，快速拿下《全民奇跡》等頭部游戲項目，迅速在游戲云市場站穩(wěn)腳跟。
2015年前后，移動互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)帶動視頻、直播行業(yè)快速崛起，金山云順勢切入視頻云領域。當年的9·3大閱兵直播中，金山云實現(xiàn)了業(yè)界最低的卡頓率，一戰(zhàn)成名。
隨后，它先后服務了字節(jié)跳動、快手、B站等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，視頻云業(yè)務成為營收增長的核心引擎。憑借這兩大優(yōu)勢賽道，金山云幾乎成為第二梯隊領頭羊。
2020年5月，成立八周年的金山云登陸納斯達克，成為當年上半年募資額最高的中概股之一，市值一度突破50億美元，迎來第一個十年的高光時刻。彼時的招股書顯示，金山云營收連續(xù)三年增速超100%，在高速增長的云計算市場，這樣的成績足夠亮眼。
但高光之下，行業(yè)的底層邏輯正在發(fā)生變化。2021年之后，國內公有云市場從高速增長的增量時代，逐步進入存量競爭的成熟階段。頭部廠商為了爭奪市場份額，掀起了激烈的價格戰(zhàn)，尤其是同質化嚴重的CDN業(yè)務，價格持續(xù)下探，毛利率被不斷壓縮。
金山云也未能幸免。2021年，公司全年營收同比增速驟降，凈虧損擴大。面對行業(yè)變局，金山云開始主動調整，2021年第四季度起，公司逐步縮減低毛利的CDN業(yè)務規(guī)模，將資源向計算、存儲、企業(yè)云化等核心高附加值業(yè)務傾斜。
這一調整帶來了短期的陣痛。2022年，金山云營收同比下滑至81.80億元，凈虧損擴大至26.88億元，創(chuàng)下上市以來最大虧損紀錄。也是在這一年的8月，王育林辭去金山云CEO職務，由金山集團CEO鄒濤接任代理CEO，臨危受命接管這家處于轉型關鍵期的公司。
對于鄒濤而言，金山云并不陌生。
這位1998年就加入金山軟件的老將，與雷軍共事二十余年，先后在金山集團擔任多個高級管理職位，2016年12月起就進入金山云董事會，對公司的業(yè)務和生態(tài)有著深刻的理解。
但彼時的金山云，正面臨成立以來最嚴峻的挑戰(zhàn)：業(yè)務收縮帶來的營收下滑、持續(xù)擴大的虧損、資本市場的信心不足，以及云計算行業(yè)日益激烈的頭部競爭。
鄒濤接手后的首要任務，是穩(wěn)住基本盤，完成戰(zhàn)略轉型的軟著陸。他延續(xù)了此前的業(yè)務調整思路，進一步嚴格篩選低毛利項目，聚焦高附加值的核心業(yè)務，同時深化與金山、小米生態(tài)的協(xié)同，為公司尋找新的增長支點。
02 鄒濤的轉型答卷：從扭虧到AI驅動的新增長
從2022年8月到2026年3月，鄒濤用三年半的時間，給金山云帶來了肉眼可見的變化。
最直觀的改變，是財務數(shù)據(jù)的持續(xù)改善。2024年第四季度，金山云調整后經營利潤首次實現(xiàn)轉正，結束了多年的虧損狀態(tài)；2025年，公司調整后經營利潤連續(xù)兩個季度為正，全年凈虧損9.44億元，較2024年的19.79億元大幅收窄。營收端，公司在2024年重回增長軌道，2025年全年營收增速達到22.8%，超過行業(yè)平均水平。
這份改善的背后，是業(yè)務結構的持續(xù)優(yōu)化。
鄒濤上任后，進一步明確了“公有云+行業(yè)云”的雙輪驅動戰(zhàn)略，在公有云領域果斷放棄低毛利的同質化業(yè)務，聚焦高附加值的算力服務；在行業(yè)云領域，收縮戰(zhàn)線，聚焦金融、高端制造等優(yōu)勢垂直行業(yè)，提升盈利能力。
真正讓金山云重回增長快車道的，是生成式AI帶來的行業(yè)機遇。鄒濤掌舵后，金山云提前布局AI智算領域，構建了從IaaS基礎設施到PaaS平臺再到MaaS服務的全棧AI能力。這一布局在2024年之后迎來了爆發(fā)，成為公司增長的核心引擎。
財報數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度，金山云智算云業(yè)務賬單收入達到9.26億元，同比增幅高達95%，在公有云收入中的占比提升至49%，幾乎撐起了公有云業(yè)務的半壁江山。
全年來看，智算云業(yè)務的高速增長，推動公有云收入達到66.34億元，同比增長32.5%，遠超行業(yè)云5.3%的增速。
技術層面，金山云圍繞AI場景完成了全棧產品的升級；在客戶拓展上，則形成了“生態(tài)內穩(wěn)定基石+垂直行業(yè)深耕+互聯(lián)網(wǎng)頭部拓展”的客戶結構。作為金山、小米生態(tài)內唯一的戰(zhàn)略云平臺，高盛在研報中預測，2025年至2028年間，僅來自小米的收入就將實現(xiàn)37%的復合年增長率。
除此以外，目前金山云已經與百川智能、MiniMax、智譜AI等國內多數(shù)頭部創(chuàng)業(yè)大模型公司達成合作，承接了大量模型訓練與推理業(yè)務，同時為某頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的在線多模態(tài)模型推理業(yè)務提供支撐。
從財務數(shù)據(jù)的改善，到業(yè)務結構的優(yōu)化，再到AI賽道的布局落地，鄒濤用三年多的時間，帶領金山云走出了轉型的陣痛期，穩(wěn)住了公司的基本盤，也為第二個十年的發(fā)展打下了基礎。
但這并不意味著金山云已經高枕無憂，相反，在AI重構的云計算市場，鄒濤和金山云面臨的挑戰(zhàn)，才剛剛開始。
03 AI時代的云市場競爭新格局
2025年以來，生成式AI的爆發(fā)，徹底改變了國內云計算市場的底層邏輯。
Omdia數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度，中國大陸云基礎設施服務市場規(guī)模達到134億美元，同比增長24%，連續(xù)兩個季度實現(xiàn)20%以上的同比增長，核心驅動力正是AI帶來的算力需求爆發(fā)。
云計算市場從過去的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上云、政企數(shù)字化轉型，進入到AI驅動的全新增長周期，云廠商的競爭焦點，也從過去的資源規(guī)模、價格，轉向了AI算力供給、全棧技術能力、場景落地能力。
這場行業(yè)重構，讓頭部廠商的競爭進入了新的階段，也徹底改寫了市場競爭格局。
阿里云依然占據(jù)著市場頭把交椅，2025年第三季度公有云IaaS市場份額攀升至26.8%，連續(xù)五個季度實現(xiàn)份額上漲。在AI時代，阿里云展現(xiàn)出了極強的進攻性，集團CEO吳泳銘親自掛帥AI相關業(yè)務，宣布了未來五年云和AI商業(yè)化年收入突破1000億美元的目標，同時公開表示要拿下2026年中國AI云市場80%的新增份額。
依托自研的千問大模型、平頭哥GPU芯片，阿里云構建了“模型+云+芯片”的全棧能力，AI相關收入已連續(xù)十個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。2026年3月，阿里云率先宣布對AI算力、存儲相關產品漲價，最高漲幅達34%，打響了AI算力定價升級的第一槍。
華為云、天翼云、移動云緊隨其后。華為云依托昇騰芯片的國產化優(yōu)勢，在政企、工業(yè)市場打造了軟硬一體的解決方案，2025年持續(xù)加大數(shù)據(jù)中心投入。運營商云則憑借算網(wǎng)融合的資源優(yōu)勢和政企渠道的深厚積累，實現(xiàn)了跨越式增長，2026年，三大運營商均計劃加大投入算力領域，將Token運營模式作為方向，試圖在AI時代實現(xiàn)彎道超車。
騰訊云在2025年首次實現(xiàn)規(guī)?；?，與阿里的重資產投入不同，騰訊云選擇了聚焦微信生態(tài)的場景落地路線，不盲目跟風押注底層算力，而是通過“元寶”助手等產品深度嵌入社交場景，探索AI+社交的新形態(tài)。
除此之外，字節(jié)跳動旗下的火山引擎成為AI時代的最大黑馬，憑借低價策略和快速的市場擴張，在AI算力市場實現(xiàn)了跳躍式增長。
頭部廠商的激烈競爭，讓第二梯隊的云廠商面臨著前所未有的壓力。
一方面，AI算力的競爭需要巨額的資本投入，GPU采購、數(shù)據(jù)中心建設都需要大量的資金，頭部廠商動輒數(shù)百億的資本開支，讓第二梯隊廠商難以匹敵。
高盛研報顯示，金山云2026年計劃投入90億元的資本開支，主要用于GPU采購，這一數(shù)字雖然較往年大幅提升，但與阿里云計劃未來三年投入3800億元、騰訊云2025年單季度資本開支就達179億元相比，仍有著不小的差距。
另一方面，市場份額的馬太效應愈發(fā)明顯，頭部廠商占據(jù)了絕大多數(shù)市場份額。
IDC數(shù)據(jù)顯示，2025年阿里云、華為云、天翼云、移動云、騰訊云五家廠商合計占據(jù)了近70%的公有云IaaS市場份額，剩下的市場空間被數(shù)十家第二梯隊廠商瓜分。在AI云市場，頭部效應更加明顯，2025年上半年，阿里云市場份額位居第一，百度智能云第二，兩家合計占據(jù)了超五成的市場份額。
在這樣的市場格局下，金山云作為第二梯隊的領頭羊，既要應對頭部廠商的擠壓，也要面對同梯隊廠商的競爭，想要實現(xiàn)突圍，并非易事。
2022年，金山云在成立十周年之際，完成了港美雙重主要上市。彼時的鄒濤，剛剛接手公司，首要任務是帶領公司走出轉型陣痛。如今四年過去，金山云已經穩(wěn)住了陣腳，站在了第二個十年的新起點，鄒濤需要為金山云找到長期的發(fā)展路徑，打贏這場關乎未來的新戰(zhàn)役。
這場新勝利，核心不是短期的盈利轉正，而是在AI重構的云計算市場中，找到金山云不可替代的位置，建立起可持續(xù)的、高質量的增長模式。
對于鄒濤而言，想要實現(xiàn)這一目標，需要在三個核心維度實現(xiàn)突破。
首先，是在AI智算市場，建立起差異化的競爭壁壘，擺脫同質化的算力價格戰(zhàn)。
當前的AI算力市場，已經出現(xiàn)了與早年CDN業(yè)務類似的價格競爭苗頭，頭部廠商憑借規(guī)模優(yōu)勢，不斷壓低算力價格，第二梯隊廠商很難在純資源競爭中占據(jù)優(yōu)勢。
要思考的是，如何跳出“賣算力”的傳統(tǒng)模式，從IaaS層的資源供給，向上延伸到PaaS層的平臺能力和MaaS層的模型服務，打造“算力+平臺+場景”的全棧解決方案，提升業(yè)務的附加值和客戶粘性。
目前，金山云已經在這一方向上進行了布局，星流平臺的升級、MaaS互信推理專區(qū)的推出、行業(yè)大模型的落地，都是這一思路的體現(xiàn)。未來，金山云需要進一步深化這些能力，尤其是在垂直行業(yè)的場景落地中，將AI能力與行業(yè)需求深度結合，打造出不可替代的行業(yè)解決方案。
其次，是平衡生態(tài)協(xié)同與獨立發(fā)展的關系，在深化金山小米生態(tài)合作的同時，拓展更多生態(tài)外的高價值客戶，優(yōu)化客戶結構。不可否認，小米金山生態(tài)是金山云最核心的基本盤，尤其是在AI時代，但過度依賴關聯(lián)交易，自然會限制公司的發(fā)展天花板。
生態(tài)內的合作優(yōu)勢，要能夠轉化為生態(tài)外的市場競爭力。比如，在服務小米汽車自動駕駛、小米大模型的過程中，積累的大規(guī)模AI訓練、推理場景的技術能力和服務經驗，可以復制到其他自動駕駛公司、大模型創(chuàng)業(yè)公司，拓展更多行業(yè)客戶。
與此同時，依托金山辦公在政企、企業(yè)市場的渠道和客戶資源，聯(lián)合打造行業(yè)解決方案，也能夠拓展更多政企客戶，實現(xiàn)生態(tài)資源的最大化利用。
從1998年加入金山，鄒濤已經在這家公司工作了28年，見證了金山從辦公軟件到游戲、再到云計算的多次轉型。如今，他接過了金山云的全權指揮棒，站在了云計算行業(yè)AI重構的關鍵節(jié)點。
對于金山云而言，第一個十年，它抓住了移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利，實現(xiàn)了從0到1的突破，成為國內云計算市場的重要玩家；第二個十年，要思考的是抓住生成式AI的機遇，實現(xiàn)從1到10的跨越，在巨頭林立的市場中，走出一條屬于自己的差異化發(fā)展道路。
這場新勝利，不僅關乎金山云，也將成為中國云計算市場第二梯隊廠商，在AI時代能否實現(xiàn)突圍的關鍵樣本。