界面新聞記者 | 田鶴琪
中東兩大核心電解鋁廠遭襲引發(fā)全球供給震蕩，鋁價應聲大漲，中國鋁產(chǎn)業(yè)迎來出口與價格雙重利好。
3月28日，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)在官網(wǎng)宣布，公司位于阿布扎比哈里發(fā)經(jīng)濟區(qū)(KEZAD)的塔韋拉(Al Taweelah)廠區(qū)，在伊朗導彈與無人機襲擊中遭受嚴重損毀，目前損失評估工作仍在進行中。
巴林王國的巴林鋁業(yè)公司(下稱巴林鋁業(yè))，也在官網(wǎng)發(fā)文證實，其工廠于3月28日遭到伊朗襲擊，并正在評估設施受損程度。
中信證券援引ALD和SMM數(shù)據(jù)，2025年，中東電解鋁產(chǎn)能約692萬噸/年，占全球9%。
據(jù)南華期貨數(shù)據(jù)，阿聯(lián)酋環(huán)球鋁業(yè)的阿布扎比塔維拉治煉廠2025年產(chǎn)能160萬噸，巴林鋁業(yè)產(chǎn)能162.3萬噸，兩者合計產(chǎn)能占全球超4%。
新華社援引伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊29日聲明稱，這兩家鋁廠與美國軍事及航空航天業(yè)有關。
3月30日，國內(nèi)A股鋁板塊應聲走強。截至收盤，利源股份(002501.SZ)、閩發(fā)鋁業(yè)(002578.SZ)、怡球資源(601388.SH)、常鋁股份(002160.SZ)、南山鋁業(yè)(600219.SH)多股漲停。
倫敦金屬交易所(LME)鋁價開盤跳漲超5%，最高觸及3492美元／噸。截至當天收盤，滬鋁主連收盤報2.47萬元/噸，較前一交易日上漲超3%。
此次兩大鋁廠受損，對供應端造成強烈沖擊。
上海鋼聯(lián)鋁分析師黃玉瑤告訴界面新聞，這一輪沖擊波所帶來的潛在鋁供給缺口，遠超市場當前的定價預期。
她指出，凡設有美軍基地的中東國家——卡塔爾、巴林、沙特、阿聯(lián)酋、阿曼，境內(nèi)電解鋁設施均已暴露在潛在打擊風險之下。
除去此次已遭襲擊的產(chǎn)能外，上述國家剩余電解鋁產(chǎn)能約達225.4萬噸，仍面臨持續(xù)威脅。此外，伊朗本國電解鋁產(chǎn)能亦極可能因局勢進一步升級而陷入大面積停產(chǎn)。
中金財富期貨研究所同樣指出，沖突還在博弈階段，后續(xù)市場情緒不排除也在緊縮周期帶來的衰退風險和沖突帶來的供應擾動中搖擺。
中東鋁供給危機早已埋下伏筆。
據(jù)南華期貨數(shù)據(jù)，3月15日，巴林鋁業(yè)就已主動關停1、2、3號電解鋁生產(chǎn)線，合計產(chǎn)能30.84萬噸，占自身總產(chǎn)能的19%。
更早之前，巴林鋁業(yè)還因霍爾木茲海峽航運受阻宣告遭遇不可抗力，雖維持生產(chǎn)但無法正常發(fā)運，疊加本次襲擊影響，中東地區(qū)已有超30%的鋁產(chǎn)能處于停擺狀態(tài)，供應危機全面爆發(fā)。
供給端劇變直接改寫全球鋁市供需格局——過剩轉向結構性短缺。
此前多家國際機構預測，2026年全球鋁市小幅過剩，高盛原本預計全年供應過剩80萬噸，事件后迅速將過剩量收窄至55萬噸，并明確上半年全球鋁市將呈現(xiàn)階段性短缺；美銀則進一步上調(diào)全球供需缺口至150萬噸，剛性供給缺口已然顯現(xiàn)。
此外，復產(chǎn)周期漫長，供給收縮長期化。
電解鋁生產(chǎn)具有極強的連續(xù)性要求，此次非計劃停產(chǎn)帶來的供應損失很可能是長期性的。黃玉瑤表示，與因原料短缺導致的被動減產(chǎn)不同，物理設施遭到破壞后的恢復時間更長、不確定性更高，依損毀程度而定，普遍需要數(shù)年時間。
“這意味著本輪供給收縮不是短暫的情緒擾動，而是將以持續(xù)的物理缺口形式，深刻影響未來較長時間內(nèi)的全球供需平衡?！彼f。
供給沖擊徹底扭轉了鋁價前期頹勢。
3月中旬以來，鋁價受整個有色板塊拖累，疊加市場對貨幣收緊、需求紊亂的滯漲交易擔憂，出現(xiàn)震蕩回落走勢，LME鋁最低跌至3284.5美元/噸，滬鋁同步下探至24085元/噸。
“此次事件為鋁價提供獨有的供應端核心驅動力，使其具備脫離有色整體板塊獨立走強的基礎?！蹦先A期貨預判，二季度滬鋁重心將穩(wěn)步上移，若地緣沖突持續(xù)延續(xù)，鋁價將受到能源成本與供應收縮的雙重支撐，維持高位運行態(tài)勢。
在黃玉瑤看來，后續(xù)鋁價將呈現(xiàn)三個核心特征。其一，價格中樞系統(tǒng)性上移。供給端的不確定性溢價將持續(xù)抬升長期均衡價格。
其二，下行空間受到約束，供給缺口遇上剛性需求所形成的現(xiàn)貨高升水將有效托底價格回調(diào)幅度；其三，波動率中樞抬升，地緣事件成為核心定價變量，可預測性的下降將持續(xù)推升鋁價的隱含波動率。
隨著供給端擾動從"預期"切換至"現(xiàn)實"，市場定價框架的重構將不可避免。對于鋁價而言，真正的主導變量已不再是下一個宏觀數(shù)據(jù)的好壞，而在于中東局勢的走向與全球供給修復的速度。
此次全球供給震蕩，也推動鋁產(chǎn)業(yè)鏈利潤格局重塑。
南華期貨認為，上游治煉企業(yè)將直接受益于出口拉動與鋁價上行，盈利空間有望持續(xù)修復；下游加工企業(yè)面臨原料成本抬升壓力，需通過適時提價、優(yōu)化原料采購渠道、鎖定長單等方式對沖成本風險。
貿(mào)易環(huán)節(jié)則受益于內(nèi)外價差擴大，出口套利窗口正式打開，物流效率與通關速度將成為搶占市場的核心競爭力。
與此同時，中國作為全球最重要的鋁加工制造中心，其出口吸引力正在同步上升。
中國是全球最大的電解鋁生產(chǎn)國，產(chǎn)量占全球比重接近60%。
國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能實行嚴格的“天花板”管控政策，2018年工信部發(fā)布《關于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實施產(chǎn)能置換有關事項的通知》，明確將全國電解鋁總產(chǎn)能上限鎖定在約4500萬噸/年。
黃玉瑤表示，在中東地區(qū)發(fā)運受阻、海外現(xiàn)貨供應趨緊的背景下，海外買家為保障終端需求供應，將更傾向于從中國尋找替代性來源，無論是鋁材、鋁制品、還是鋁成品，出口需求均有望得到提振。
南華期貨進一步指出，國內(nèi)市場會逐步從高庫存壓價的弱勢格局，轉向出口拉動的主動行情。隨著內(nèi)外價差持續(xù)擴大，中國鋁產(chǎn)品出口優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，成為全球鋁市邊際供應的最后來源，價格上行彈性也會隨之逐步放大，整體內(nèi)外盤聯(lián)動走強，但國內(nèi)漲幅節(jié)奏會受庫存去化速度影響。