文 | 周濤

近日，全球?qū)捊麕О雽?dǎo)體材料領(lǐng)軍企業(yè)山東天岳先進(jìn)科技股份有限公司（下稱“天岳先進(jìn)”，A股代碼688234，H股代碼02631）發(fā)布2025年年度報(bào)告，在營(yíng)業(yè)收入同比下降17.15%、凈利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧至-2.08億元的同時(shí)，其全球?qū)щ娦吞蓟枰r底市場(chǎng)份額攀升至27.6%，躍居世界第一。

營(yíng)收利潤(rùn)承壓

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年天岳先進(jìn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入14.65億元，較2024年的17.68億元下降17.15%。利潤(rùn)端壓力更為顯著，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2.08億元，較上年的1.79億元大幅下滑216.36%；扣非后凈利潤(rùn)為-2.46億元?；久抗墒找鏋?0.47元。

公司解釋業(yè)績(jī)變動(dòng)主要源于三方面：一是碳化硅襯底產(chǎn)品平均銷售價(jià)格因行業(yè)供需調(diào)整及公司主動(dòng)市場(chǎng)策略而下調(diào)，導(dǎo)致營(yíng)收及毛利下滑；二是為把握大尺寸襯底機(jī)遇和鞏固技術(shù)壁壘，銷售及研發(fā)費(fèi)用同比上升；三是歷史稅務(wù)事項(xiàng)規(guī)范調(diào)整導(dǎo)致所得稅費(fèi)用及滯納金增加、匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌損失、計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備、境外上市中介費(fèi)用等多重非經(jīng)常性及階段性因素綜合影響。

然而，報(bào)表中亦不乏亮點(diǎn)。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比大增249.79%，達(dá)到2.31億元，主要得益于政府補(bǔ)助、利息收入增加及營(yíng)運(yùn)管理優(yōu)化。

得益于2025年8月成功登陸港交所，公司H股發(fā)行募集資金到賬，使得報(bào)告期末總資產(chǎn)達(dá)到95.83億元，同比增長(zhǎng)30.27%；歸屬于母公司的所有者權(quán)益達(dá)71.74億元，同比增長(zhǎng)35.03%；貨幣資金較期初激增156.48%至31.78億元。董事會(huì)建議2025年度不進(jìn)行利潤(rùn)分配。

大尺寸引領(lǐng)行業(yè)升級(jí)

盡管營(yíng)收下滑，但公司的市場(chǎng)地位和業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)取得了關(guān)鍵進(jìn)展。

最引人注目的成就是，根據(jù)日本富士經(jīng)濟(jì)2026年3月的報(bào)告，2025年天岳先進(jìn)在全球?qū)щ娦吞蓟枰r底市場(chǎng)的份額達(dá)到27.6%，位居全球第一。其中，在代表未來(lái)趨勢(shì)的8英寸產(chǎn)品市場(chǎng)，其份額高達(dá)51.3%，占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先地位。

這一市場(chǎng)份額的登頂，源于“以價(jià)換量”的主動(dòng)策略與扎實(shí)的產(chǎn)銷增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司碳化硅襯底生產(chǎn)量達(dá)69.04萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)68.31%；銷售量達(dá)63.33萬(wàn)片，同比增長(zhǎng)75.33%，產(chǎn)銷兩旺。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，境外市場(chǎng)毛利率仍保持35.97%的較高水平，但境內(nèi)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率為-6.22%，拖累整體主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降15.82個(gè)百分點(diǎn)至17.10%。

技術(shù)引領(lǐng)是公司的核心護(hù)城河。2025年，公司不僅實(shí)現(xiàn)了8英寸導(dǎo)電型襯底的快速起量和主流化，更完成了12英寸導(dǎo)電N型、導(dǎo)電P型及半絕緣型碳化硅襯底全系列產(chǎn)品的技術(shù)攻關(guān)，并獲得頭部客戶訂單。從6英寸到8英寸，再到前瞻布局12英寸，天岳先進(jìn)在尺寸升級(jí)的競(jìng)賽中持續(xù)領(lǐng)跑。同時(shí)，公司在液相法制備P型襯底等前沿工藝上也取得突破，為高壓電網(wǎng)等新應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。

目前，天岳先進(jìn)已形成上海臨港與山東濟(jì)南兩大主要生產(chǎn)基地協(xié)同布局。同時(shí)上海工廠、濟(jì)南工廠仍在推進(jìn)二階段產(chǎn)能提升規(guī)劃，海外工廠也逐步進(jìn)入計(jì)劃建設(shè)階段。

2025年天岳先進(jìn)持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.66億元，同比增長(zhǎng)16.91%，研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比例為11.32%，較2024年的8.02%提升3.30個(gè)百分點(diǎn)，資金重點(diǎn)投向12英寸碳化硅襯底、8英寸襯底產(chǎn)業(yè)化、P型襯底、液相法制備技術(shù)以及光學(xué)、先進(jìn)封裝等新興應(yīng)用領(lǐng)域。其擁有研發(fā)人員179人，其中博士17人、碩士50人，碩博合計(jì)67人，占研發(fā)人員總數(shù)37.43%。