界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

隨著美國與以色列、伊朗之間緊張局勢的不斷升級(jí)，石油價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，關(guān)于“石油美元”體系根基動(dòng)搖、“石油人民幣”迎來歷史機(jī)遇的討論再次被提及。

這一話題的最新引爆點(diǎn)，來自德意志銀行的一份研報(bào)。該報(bào)告認(rèn)為，伊朗沖突對(duì)美元的長期影響，可能在于它考驗(yàn)了“石油美元”體系的基礎(chǔ)。當(dāng)美國不再需要中東石油、當(dāng)海灣國家開始探索非美元支付、當(dāng)全球能源加速轉(zhuǎn)向本土化和可再生能源，美元的儲(chǔ)備貨幣地位或?qū)⒚媾R一場“完美風(fēng)暴”，這恰好為“石油人民幣”提供了關(guān)鍵催化劑。

不過，分析人士認(rèn)為，在可預(yù)見的10年里，“石油美元”地位可能無法撼動(dòng)，但受制裁產(chǎn)油國的非美元結(jié)算實(shí)踐、沙特等主要產(chǎn)油國對(duì)多元結(jié)算機(jī)制的探索、以及人民幣持續(xù)國際化，這些發(fā)展將逐步削弱美元對(duì)全球能源貿(mào)易的壟斷性影響。

“石油美元”體系形成于20世紀(jì)70年代，是美國在布雷頓森林體系瓦解后，通過與沙特阿拉伯達(dá)成戰(zhàn)略安排逐步確立的。其核心是：美國向沙特提供軍事保護(hù)、武器供應(yīng)與政治支持，作為交換，沙特承諾其石油出口以美元作為計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣，并將石油收入大量投資于美國國債等美元資產(chǎn)，形成美元回流。此后，海灣阿拉伯國家合作委員會(huì)（海合會(huì)）成員國、石油輸出國組織（OPEC）其他產(chǎn)油國也普遍采用美元結(jié)算，美元與石油深度綁定，構(gòu)建起全球石油貿(mào)易以美元結(jié)算、盈余回流美國的閉環(huán)。

“石油美元”驅(qū)動(dòng)了全球價(jià)值鏈的“美元化”，為美元霸權(quán)提供了重要支撐。然而，這一體系早在本次中東沖突前就已出現(xiàn)裂痕。這體現(xiàn)在：

• 美國能源地位逆轉(zhuǎn)，中東石油重心東移。美國因頁巖油革命實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立，不再是中東石油的最大買家。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，2019年9月美國首次成為原油及石油產(chǎn)品凈出口國。與此同時(shí)，亞洲已成為中東石油出口的主要目的地。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在中東85%的原油銷往亞洲，以沙特為例，其對(duì)中國的石油出口量已是對(duì)美出口量的四倍以上。
• 受美國制裁的俄羅斯和伊朗等產(chǎn)油國已基本在美元體系之外進(jìn)行石油交易。俄羅斯石油出口主要使用盧布和人民幣結(jié)算，伊朗也在推動(dòng)以人民幣等非美元貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，進(jìn)一步削弱了美元在能源貿(mào)易中的壟斷地位。
• 沙特推動(dòng)戰(zhàn)略自主，探索多元結(jié)算路徑。沙特正積極推動(dòng)“2030愿景”，以降低對(duì)石油經(jīng)濟(jì)的依賴并增強(qiáng)戰(zhàn)略自主。在國防領(lǐng)域，沙特計(jì)劃到2030年將軍事開支本地化率從2018年的4%提升至50%以上。在金融領(lǐng)域，沙特于2024年6月正式加入多邊央行數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目（Project mBridge），該項(xiàng)目由國際清算銀行創(chuàng)新中心聯(lián)合中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所、香港金融管理局、泰國中央銀行、阿聯(lián)酋中央銀行于2021年共同發(fā)起，旨在構(gòu)建基于分布式賬本技術(shù)的多邊央行數(shù)字貨幣跨境支付平臺(tái)。截至2025年11月，mBridge平臺(tái)已處理4047筆交易，總交易額達(dá)554.9億美元，其中數(shù)字人民幣占比超過95%。該平臺(tái)為成員國提供了不依賴于SWIFT系統(tǒng)的跨境結(jié)算選項(xiàng)。

德意志銀行認(rèn)為，當(dāng)前沖突進(jìn)一步暴露了“石油美元”的深層裂痕，動(dòng)搖了“安全換石油定價(jià)”的核心基礎(chǔ)。這體現(xiàn)在：沖突中，美國在海灣地區(qū)的軍事資產(chǎn)和基地遭到襲擊，海灣地區(qū)的石油基礎(chǔ)設(shè)施也遭受打擊；隨著霍爾木茲海峽的關(guān)閉，美國為確保全球石油流動(dòng)提供海上安全的能力受到挑戰(zhàn)。與此同時(shí)，有報(bào)道稱伊朗正與多國談判，允許船只通過霍爾木茲海峽的條件可能是以人民幣支付石油款項(xiàng)。報(bào)告由此推論，這場沖突可能成為侵蝕石油美元主導(dǎo)地位、開啟“石油人民幣”時(shí)代的關(guān)鍵催化劑。

“石油人民幣”體系誕生于2018年3月，彼時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨合約在上海國際能源交易中心正式掛牌交易，標(biāo)志著全球首個(gè)人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨市場誕生。在此之前，全球原油期貨交易長期被紐約商品交易所的美國西德克薩斯中間基原油（WTI）和倫敦洲際交易所的布倫特原油所壟斷，兩者均以美元計(jì)價(jià)結(jié)算。中國原油期貨的推出，首次為全球石油貿(mào)易提供了美元之外的計(jì)價(jià)和結(jié)算選擇。

中國石油大學(xué)（北京）經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、油氣政策與法律研究中心主任陳守海對(duì)界面新聞表示，德銀的觀點(diǎn)確實(shí)敏銳地捕捉到了一些表層變化，但卻忽略了支撐石油美元體系的深層現(xiàn)實(shí)。他指出，“安全換美元”是石油美元體系長期運(yùn)行的核心契約，從本輪中東沖突看，伊朗對(duì)以色列及相關(guān)目標(biāo)的行動(dòng)，本質(zhì)上是在美以持續(xù)施壓下的被動(dòng)反擊，其攻擊范圍、打擊力度與實(shí)際外溢影響均保持高度克制，美國在中東仍保有壓倒性軍事與安全優(yōu)勢。

陳守海還表示，產(chǎn)油國推動(dòng)石油結(jié)算多元化，既是政治選項(xiàng)，也是生存剛需，二者高度交織，且不同國家處境差異顯著。政治層面，繼續(xù)使用美元結(jié)算，本質(zhì)上是避免與美國主導(dǎo)的金融與安全體系直接對(duì)抗的低成本妥協(xié)，對(duì)多數(shù)產(chǎn)油國而言，這是維持外部環(huán)境穩(wěn)定的現(xiàn)實(shí)選擇。生存剛需層面，美國頻繁動(dòng)用金融制裁工具——凍結(jié)他國海外資產(chǎn)、限制SWIFT通道——已實(shí)質(zhì)性損傷美元信用。俄羅斯外匯資產(chǎn)被凍結(jié)的案例，讓所有能源出口國意識(shí)到，過度依賴美元意味著將國家財(cái)富與貿(mào)易命脈置于外部可控風(fēng)險(xiǎn)之下，多元化結(jié)算已成為必要的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)中國國際碳中和經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長董秀成也對(duì)界面新聞表示，石油美元建立在美元的全球流動(dòng)性、成熟金融體系以及美國軍事與經(jīng)貿(mào)影響力的基礎(chǔ)之上，這些結(jié)構(gòu)性支撐在短期內(nèi)難以被替代。不過，全球能源供應(yīng)不穩(wěn)、美元頻繁被用作制裁工具，正促使更多產(chǎn)油國正視單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)能源貿(mào)易結(jié)算走向多元化。憑借中國龐大的石油進(jìn)口規(guī)模和穩(wěn)定幣值，人民幣有望在這一進(jìn)程中占據(jù)更大份額。

宏源期貨分析師王文虎則提供了另一個(gè)視角，顯示同一事件在短期和長期可能產(chǎn)生完全相反的效果。他對(duì)界面新聞表示，短期來看，美伊沖突非但沒有削弱美元，反而強(qiáng)化了石油美元。

“美以與伊朗之間的軍事沖突與談判仍存在較大不確定性，油氣價(jià)格預(yù)計(jì)將保持高位。由于石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備有限，許多國家不得不花費(fèi)更多美元購買石油，導(dǎo)致市場美元流動(dòng)性緊張?！蓖跷幕⒄f，歐洲央行數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日，歐元區(qū)金融市場系統(tǒng)性壓力指數(shù)從2月25日的0.0087飆升至0.0624，同期英國該指數(shù)自0.0075升至0.1028。在此背景下，土耳其等國家央行開始拋售黃金、美債、美股等資產(chǎn)以換取美元。

分析人士強(qiáng)調(diào)，“石油人民幣”的崛起，不僅依賴于外部地緣“催化劑”，更取決于中國國內(nèi)金融改革的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。

簡而言之，石油人民幣發(fā)展面臨三重深層挑戰(zhàn)：一是資本賬戶尚未完全開放。人民幣在資本項(xiàng)下尚未實(shí)現(xiàn)完全可兌換，境外持有的人民幣無法自由兌換，導(dǎo)致國際投資者對(duì)持有人民幣存在顧慮；二是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)不足。石油美元半個(gè)世紀(jì)形成的全球網(wǎng)絡(luò)是其真正護(hù)城河——美元不僅是結(jié)算貨幣，更是計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備、融資和投資的通用工具，相比之下，全球貿(mào)易中以人民幣計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)占比僅在3%左右，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）處理量遠(yuǎn)不及SWIFT，貨幣切換成本高昂。三是，資產(chǎn)池深度與流動(dòng)性不足。2025年末，境外持有人民幣資產(chǎn)已逾10萬億元，但與美元相比仍相去甚遠(yuǎn)——僅其他國家政府持有的美元外匯儲(chǔ)備（不包括私人部門）就超過7萬億美元。人民幣債券、股票、衍生品市場的深度、流動(dòng)性及工具豐富度與美元差距巨大，全球央行及機(jī)構(gòu)配置人民幣的意愿與能力有限。

陳守海強(qiáng)調(diào)，美元霸權(quán)的核心并非“石油必須用美元計(jì)價(jià)”，而在于全球?qū)γ涝灰?、結(jié)算、儲(chǔ)備與投資的系統(tǒng)性依賴，以及美元資產(chǎn)市場的深度、流動(dòng)性與安全性。目前，尚無其他貨幣能形成全面替代。

董秀成認(rèn)為，石油人民幣面臨跨境使用范圍有限、金融市場開放度不足、配套避險(xiǎn)工具不完善等制約，對(duì)此，他對(duì)發(fā)展石油人民幣提出四點(diǎn)建議：一是擴(kuò)大與產(chǎn)油國的人民幣結(jié)算與貨幣互換，形成穩(wěn)定貿(mào)易閉環(huán)；二是完善原油期貨的人民幣計(jì)價(jià)與交割體系，提升流動(dòng)性與國際參與度；三是加快CIPS推廣，配套人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品，增強(qiáng)持有意愿；四是穩(wěn)步推進(jìn)金融開放，提升人民幣可兌換性，豐富避險(xiǎn)工具供給。

此外，分析師還建議，持續(xù)拓展人民幣在共建“一帶一路”國家的應(yīng)用場景，穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國際化。具體而言，在大宗商品貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施融資和產(chǎn)業(yè)鏈合作中擴(kuò)大人民幣使用，有助于培育人民幣的國際貨幣功能，形成“貿(mào)易—投資—貨幣”的良性循環(huán)。