界面新聞記者 | 陳靖
2025年，國內資本市場交投活躍度創(chuàng)下歷史峰值，上證指數(shù)全年實現(xiàn)兩位數(shù)漲幅，滬深兩市日均成交額刷新歷史紀錄，行業(yè)東風下，國內證券行業(yè)交出一份成色十足的“歷史級”業(yè)績答卷。
中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，150家證券公司2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入5411.71億元，同比增長19.95%；凈利潤達2194.39億元，同比增長31.2%，凈利潤增速顯著高于營收增速，凸顯行業(yè)成本控制與業(yè)務結構優(yōu)化的顯著成效。
截至2025年末，150家券商總資產達14.83萬億元，凈資產為3.34萬億元，凈資本為2.44萬億元，客戶交易結算資金余額（含信用交易資金）3.24萬億元，受托管理資金本金總額9.53萬億元。
細分業(yè)務板塊呈現(xiàn)“多點開花、略有分化”的格局。其中，代理買賣證券業(yè)務凈收入（含交易單元席位租賃）1637.96億元，同比增長42.2%；投資咨詢業(yè)務凈收入76.94億元，同比增長41.4%；財務顧問業(yè)務凈收入57.84億元；利息凈收入646.87億元，同比增長29.07%；證券承銷與保薦業(yè)務凈收入337.11億元，同比增長13.7%；僅資產管理業(yè)務凈收入略有回落，同比小幅下降0.25%至238.87億元。
值得注意的是，證券投資收益（含公允價值變動）達1853.24億元，雖同比僅增長6.5%，但占行業(yè)營收比重高達34.2%，是拉動行業(yè)凈利潤暴漲的核心動力。
從上市券商表現(xiàn)來看，行業(yè)分化態(tài)勢進一步加劇。Choice金融終端顯示，截至3月31日，26家已披露2025年業(yè)績的上市券商及持股券商的上市公司悉數(shù)實現(xiàn)盈利，且均達成營收、凈利同比雙增，累計實現(xiàn)營業(yè)收入4547.1億元，同比增長31.93%；歸母凈利潤總額1850.64億元，同比漲幅達44.61%，增速顯著高于行業(yè)整體水平。
頭部券商的領跑優(yōu)勢持續(xù)凸顯。中信證券（600030.SH）以748.54億元營業(yè)收入、300.76億元歸母凈利潤穩(wěn)居行業(yè)榜首，其中歸母凈利潤首次突破300億元，核心業(yè)務競爭力進一步鞏固；國泰海通（601211.SH）緊隨其后，實現(xiàn)營業(yè)收入631.07億元、歸母凈利潤278.09億元，兩家機構成為行業(yè)內僅有的營收突破600億元、歸母凈利潤突破200億元的主體。
與此同時，行業(yè)“雙百億俱樂部”實現(xiàn)擴容，已有7家機構同時實現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤雙百億，較2024年增加2家，為廣發(fā)證券（000776.SZ）、東方財富（300059.SZ），與中信證券、國泰海通、華泰證券（601688.SH）、中國銀河（601881.SH）、招商證券（600999.SH）共同排名前列。
此外，中金公司（601995.SH）、申萬宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）歸母凈利潤均超90億元，成為“雙百億俱樂部”的核心預備役，行業(yè)頭部聚集效應持續(xù)強化。
界面新聞結合東財Choice數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，隨著行業(yè)業(yè)績持續(xù)回暖，券商員工薪酬迎來久違的全面回升。剔除因整合導致數(shù)據(jù)偏差的國泰海通和國聯(lián)民生（601456.SH）后，24家已披露2025年年報的上市券商及券商概念股中，21家實現(xiàn)員工人均薪酬同比上升，增幅集中在5%至20%區(qū)間，印證了行業(yè)景氣度與員工薪酬水平的市場化聯(lián)動效應。
薪酬增幅的分化的同時，不同機構員工薪酬表現(xiàn)差異顯著。華安證券（600909.SH）成為本輪薪酬上漲的“領頭羊”，員工人均薪酬同比增幅高達30.96%，興業(yè)證券（601377.SH）、中金公司、中原證券（601375.SH）緊隨其后，增幅分別達26.35%、24.4%和20.89%。
即便是穩(wěn)居行業(yè)前三的頭部券商，薪酬也呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢。其中，中信證券員工人均薪酬從2024年的77.98萬元增至81.28萬元，同比增長4.23%；華泰證券則從63.96萬元提升至66.91萬元，同比增長4.61%。
國泰海通證券人均薪酬按照（國泰君安2024年末員工總數(shù)+海通證券2024年中員工總數(shù)）÷2計算后，2025年年度人均薪酬約70.98萬，同比增幅0.02%。
國聯(lián)民生相關人士透露，經模擬合并數(shù)據(jù)對比，公司2025年人均薪酬（含福利）達63.42萬元，同比增長21.2%，不含福利則為51.37萬元，同比增幅達24%。
回顧2021至2024年，受監(jiān)管對金融機構薪酬體系規(guī)范化要求，以及券商自身績效考核機制、薪酬遞延比例優(yōu)化調整等因素影響，部分券商人均薪酬曾連續(xù)兩至三年下調，最大調降幅度高達40%。
“員工薪酬回升是行業(yè)景氣度修復的滯后反映，既有助于穩(wěn)定人才梯隊、緩解核心人員流失壓力，也為行業(yè)吸納優(yōu)秀人才預留了空間，而整體克制的回升幅度，也體現(xiàn)了行業(yè)薪酬管理的審慎理性?！蹦祥_大學金融學教授田利輝在接受界面新聞采訪時表示。
與普通員工薪酬的暖意形成鮮明反差的是，券商高管薪酬總額仍在持續(xù)收縮，呈現(xiàn)出“員工漲、高管降”的分化態(tài)勢。界面新聞根據(jù)相關公告和Choice金融終端統(tǒng)計，26家已披露2025年業(yè)績的機構中，高管薪酬總額合計約3.72億元，同比減少8.2%，其中22家機構高管薪酬總額同比下滑，10家降幅超20%。
具體來看，申萬宏源降幅最為顯著，達37.41%，中國銀河、華安證券降幅分別達到30.76%和29.21%。
針對這一鮮明的薪酬分化現(xiàn)象，有業(yè)內人士向界面新聞透露，其背后主要源于三重核心驅動因素的共同作用：其一為政策合規(guī)層面的約束，尤其是具有金融央企背景的券商，其高管薪酬受到更為嚴格的窗口指導，管控力度持續(xù)強化；其二是薪酬遞延機制的不斷完善，目前券商高管績效薪酬普遍執(zhí)行3-5年的遞延發(fā)放規(guī)則，2025年實際發(fā)放的薪酬，對應的正是2022至2024年的業(yè)績低谷時期，這也直接導致當期高管薪酬總額有所回落；其三是風險與薪酬的掛鉤調整，監(jiān)管部門明確要求，高管薪酬需與合規(guī)風控水平、長期經營業(yè)績深度綁定，行業(yè)短期的利潤增長并不能直接轉化為高管當期的現(xiàn)金薪酬。
“這標志著券商薪酬體系進入長期調整周期，高管與員工的薪酬結構分化或將成為行業(yè)常態(tài)?！痹撊耸垦a充道。
田利輝進一步對界面新聞分析，高管與員工薪酬走勢的背離，反映出監(jiān)管導向下薪酬管理理念的深刻轉變，“限高、擴中、提低”已成為行業(yè)共識。“這種調整并非周期性波動，而是行業(yè)薪酬體系進入長期結構性調整的標志，未來，高管薪酬將更依賴長期股權激勵，員工薪酬隨業(yè)務周期波動的彈性將進一步增強?！?/p>