記者 王珍
2月底美伊沖突爆發(fā)以來，霍爾木茲海峽陷入事實(shí)封鎖狀態(tài)，中東關(guān)鍵能源基礎(chǔ)設(shè)施受損并被迫減產(chǎn)停產(chǎn)，國(guó)際原油價(jià)格暴漲。作為工業(yè)生產(chǎn)的底層基礎(chǔ)能源以及國(guó)際貨運(yùn)的重要能源，原油價(jià)格抬升必然會(huì)對(duì)各國(guó)生產(chǎn)和外貿(mào)造成顯著沖擊。
今年1-2月，以美元計(jì)，中國(guó)出口同比大增21.8%。中國(guó)是全球最大的原油進(jìn)口國(guó)，70%以上依賴進(jìn)口，其中約有一半來自中東地區(qū)。油價(jià)暴漲之下，中國(guó)出口將何去何從？
對(duì)此，分析人士認(rèn)為，短期來看，中國(guó)出口受到的影響取決于海外供需狀況，中長(zhǎng)期來看，中東沖突將促使全球加快向可再生能源轉(zhuǎn)型，中國(guó)出口有望從中受益。
高盛從海外供需角度分析了油價(jià)上漲對(duì)我國(guó)出口的影響。高盛發(fā)給界面新聞的報(bào)告指出，如果中國(guó)以外地區(qū)的需求大幅走弱而工業(yè)產(chǎn)能保持不變，中國(guó)的出口和增長(zhǎng)可能顯著承壓，例如，在2009年全球金融危機(jī)期間，中國(guó)出口下降了16%。值得注意的是，許多低收入新興經(jīng)濟(jì)體缺乏大規(guī)模石油庫存，也無力發(fā)放巨額財(cái)政補(bǔ)貼來保護(hù)家庭和企業(yè)免受能源成本上行的影響。而過去幾年新興市場(chǎng)一直是中國(guó)出口增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，新興市場(chǎng)貿(mào)易伙伴的增長(zhǎng)放緩可能會(huì)在未來幾個(gè)季度拖累中國(guó)對(duì)這些國(guó)家的出口。
反之，高盛認(rèn)為，若全球其他地區(qū)需求保持強(qiáng)勁，同時(shí)供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重干擾，中國(guó)的出口和增長(zhǎng)有望從中受益。例如，2021年，全球各經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)疫情沖擊實(shí)施財(cái)政擴(kuò)張政策，而半導(dǎo)體短缺等供應(yīng)鏈中斷限制了中國(guó)以外地區(qū)的生產(chǎn)，外部對(duì)中國(guó)商品的需求激增，推動(dòng)當(dāng)年中國(guó)出口增長(zhǎng)30%。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲指出，在一定前提下，原油價(jià)格上漲對(duì)我國(guó)出口呈現(xiàn)“U型”影響。據(jù)其測(cè)算，當(dāng)油價(jià)為80美元/桶或120美元/桶時(shí)，2026年我國(guó)出口增速約在1%左右；而當(dāng)油價(jià)處于100美元/桶時(shí)，出口可能出現(xiàn)小幅負(fù)增長(zhǎng)。
蘆哲強(qiáng)調(diào)，由于我國(guó)原油儲(chǔ)備充足，且近年來對(duì)外部能源的依賴度明顯降低，因此即使油價(jià)上漲造成全球貿(mào)易收縮，和其他經(jīng)濟(jì)體相比，我國(guó)受到的沖擊會(huì)明顯較小。
他解釋稱，我國(guó)的出口額可以拆解為全球出口總額與我國(guó)占全球出口份額的乘積。從全球?qū)用婵?，油價(jià)上漲對(duì)全球貿(mào)易需求端的負(fù)面影響會(huì)使得全球出口總額出現(xiàn)下滑；但從份額層面看，由于我國(guó)原油儲(chǔ)備充足且對(duì)外部能源的依賴度較低，因此油價(jià)上漲沖擊對(duì)我國(guó)制造業(yè)產(chǎn)能的影響相對(duì)有限，穩(wěn)定的供給能力使得我國(guó)會(huì)形成對(duì)其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的出口替代，帶來我國(guó)占全球出口份額的提升。
中長(zhǎng)期來看，高盛表示，有充分理由認(rèn)為當(dāng)前的中東沖突可能令中國(guó)出口受益。高盛分析師對(duì)界面新聞指出，近來能源價(jià)格飆升和燃料短缺的經(jīng)歷、再加之地緣政治不確定性加劇，可能促使更多國(guó)家優(yōu)先解決能源安全問題。具體舉措可能包括興建核電站、增加可再生能源裝機(jī)容量、加速電動(dòng)汽車普及以及進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)電氣化。由于中國(guó)在上述許多領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，因而勢(shì)必受益于這一全球轉(zhuǎn)變。2019年至2025年期間，中國(guó)的電動(dòng)汽車、光伏電池和發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量分別增長(zhǎng)了240%、340%和1080%。最新發(fā)布的“十五五”規(guī)劃表明，決策層仍高度重視技術(shù)創(chuàng)新和制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)以循序漸進(jìn)的方式提振消費(fèi)。中國(guó)可能會(huì)進(jìn)一步增加資源調(diào)配，在助力別國(guó)追求能源安全的關(guān)鍵產(chǎn)品上鞏固自身的開發(fā)和制造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從而推動(dòng)出口強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
除出口外，油價(jià)上漲對(duì)我國(guó)物價(jià)與GDP的影響同樣受到關(guān)注。中國(guó)銀河證券首席宏觀分析師張迪通過歷史數(shù)據(jù)回歸和投入產(chǎn)出分析發(fā)現(xiàn)，油價(jià)對(duì)我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）影響彈性系數(shù)約為1~2%，對(duì)于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）影響的彈性系數(shù)約為5~6%。
張迪對(duì)界面新聞表示，假設(shè)今年油價(jià)全年中樞在85~100美元/桶，對(duì)應(yīng)的CPI中樞仍在1.5%以內(nèi)，輸入性通脹對(duì)我國(guó)的壓力相對(duì)有限，但如果油價(jià)上行超過120美元/桶，CPI中樞或向上突破2%的目標(biāo)閾值。
分析人士指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于偏低物價(jià)水平，適度回升固然有益，但需警惕地緣沖突引發(fā)的成本驅(qū)動(dòng)型通脹——這類通脹可能擠壓企業(yè)利潤(rùn)、增加居民生活成本，應(yīng)提前做好防范。
針對(duì)油價(jià)上漲帶來的挑戰(zhàn)，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議從三方面協(xié)同發(fā)力：一是從供給端增強(qiáng)能源安全，平滑國(guó)際油價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊。包括靈活運(yùn)用戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，在油價(jià)急劇飆升時(shí)適時(shí)釋放儲(chǔ)備投放市場(chǎng)；加快推進(jìn)能源進(jìn)口來源多元化和替代能源發(fā)展，拓展與俄羅斯、中亞、非洲和南美等地區(qū)的能源合作，加快風(fēng)電光伏新能源裝機(jī)和儲(chǔ)能建設(shè)，推進(jìn)交通領(lǐng)域電氣化替代，降低經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊的敏感度。
二是對(duì)企業(yè)和居民進(jìn)行定向紓困和補(bǔ)貼。羅志恒指出，油價(jià)上漲對(duì)交通運(yùn)輸、物流、化工下游、農(nóng)業(yè)種植等行業(yè)沖擊最為直接，可以考慮階段性減免這些行業(yè)的部分稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，或通過專項(xiàng)補(bǔ)貼、貸款貼息等方式幫助企業(yè)渡過成本高企的階段。此外，能源和食品價(jià)格上漲具有顯著的累退效應(yīng)，對(duì)低收入家庭沖擊最大，可以適時(shí)提高低保標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)放一次性價(jià)格補(bǔ)貼或消費(fèi)券，既保障民生底線，又能通過邊際消費(fèi)傾向較高的群體將資金快速轉(zhuǎn)化為消費(fèi)需求。
三是宏觀政策保持戰(zhàn)略定力，關(guān)注核心CPI和產(chǎn)出缺口，加強(qiáng)預(yù)期管理。羅志恒強(qiáng)調(diào)，面對(duì)油價(jià)上漲等供給沖擊，只要沖擊是一次性的、沒有引發(fā)“工資—物價(jià)”螺旋上升，貨幣政策就不應(yīng)對(duì)其作出緊縮反應(yīng)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要矛盾是有效需求不足，貨幣政策的主線任務(wù)仍是保持流動(dòng)性充裕，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行，加力支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域。