文｜王雅柳

3月30日晚間，青島云路先進材料技術股份有限公司（688190.SH，下稱“云路股份”）披露了2025年年度報告。

數(shù)據(jù)顯示，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元，同比微降0.56%；歸母凈利潤2.94億元，同比下滑18.45%；扣非凈利潤2.81億元，同比下降18.27%。

與此同時，公司公布了2025年度利潤分配預案。根據(jù)預案，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元（含稅），合計派發(fā)7200萬元。疊加2025年中期已分配的3600萬元及前三季度分配的6000萬元，全年現(xiàn)金分紅總額為1.68億元，占年度歸母凈利潤的比例為57.07%。

銷量攀升但毛利下降，盈利空間有所收窄

根據(jù)年報披露，云路股份2025年主營產品銷量均實現(xiàn)同比增長，但受產品毛利率下滑影響，營業(yè)利潤較上年同期有所下降。

作為一家專注于非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大材料及其制品的高新技術企業(yè)，云路股份的產品廣泛應用于電力配送、新能源汽車、5G新基建等前沿領域。

從業(yè)務結構來看，非晶合金薄帶及其制品仍是公司的主要收入來源。年報顯示，2025年該板塊實現(xiàn)收入13.78億元，占營業(yè)收入的72.92%，同比小幅下滑2.94%。納米晶產品收入為3.5億元，同比增長14.66%，收入占比提升至18.53%。磁性粉末及其制品收入為1.44億元，同比增長1.95%。

毛利率方面，2025年公司整體毛利率為27.74%，較上年同期下降2.84個百分點。分產品看，非晶合金薄帶及其制品毛利率為36.31%；納米晶產品毛利率為7.67%，較上年有所修復；磁性粉末及其制品毛利率為-5.44%。

云路股份在業(yè)績快報中表示，面對全球宏觀經(jīng)濟形勢及行業(yè)市場競爭加劇等多重因素影響，公司積極采取多項應對舉措，全力鞏固并穩(wěn)定市場份額。

費用方面，2025年公司期間費用為1.95億元，同比增加644.49萬元，期間費用率為10.32%，較上年同期上升0.4個百分點。其中，財務費用由上年同期的-666.74萬元轉為250.95萬元，主要系利息收入減少所致。研發(fā)費用為1.19億元，同比增長4.15%，占營業(yè)收入比例為6.27%。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流下降，應收賬款占比上升

年報顯示，2025年，公司經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額為3111.51萬元，同比大幅下滑78.4%。同期凈利潤為2.94億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流與凈利潤的比值為0.11。

據(jù)新浪財經(jīng)上市公司研究院財報鷹眼預警系統(tǒng)統(tǒng)計，2023年至2025年，云路股份經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流分別為2.19億元、1.44億元和3111.51萬元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流與凈利潤的比值分別為0.66、0.4和0.11，連續(xù)三年走低。

應收賬款方面，截至2025年末，公司應收賬款賬面余額為6.26億元，計提壞賬準備3270.02萬元后，賬面價值為5.93億元。應收賬款占營業(yè)收入的比重從2023年的24.97%升至2024年的29.36%，再升至2025年的31.38，連續(xù)三年上行。

存貨方面，截至2025年末，公司存貨賬面價值為2.47億元，較上年末增加1.22億元，增幅為96.73%。這一增幅遠超同期營收與營業(yè)成本的變動幅度。

運營效率指標方面，2025年公司應收賬款周轉率為3.28次，同比下降13.56%；存貨周轉率為7.32次，同比下降26.56%；總資產周轉率為0.58次，同比下降10.2%。

業(yè)績承壓之下，分紅比例超五成

根據(jù)利潤分配預案，2025年度公司現(xiàn)金分紅總額為1.68億元，占歸母凈利潤的比例為57.07%。

從股權結構看，公司控股股東為中國航發(fā)資產管理有限公司，持股28.5%；第二大股東為董事長兼總經(jīng)理李曉雨，持股20.82%；第三大股東為副董事長郭克云，持股16.5887%。

據(jù)公開信息，2025年6月17日，公司董事長兼總經(jīng)理李曉雨被吉林省吉林市監(jiān)察委員會留置。公司在三季報中注明，“公司負責人、主管會計工作負責人及會計機構負責人（主管會計人員）保證季度報告中財務信息的真實、準確、完整”。2026年2月8日，公司公告李曉雨已被解除留置措施并恢復正常履職。

另外，根據(jù)2026年2月14日披露的減持結果，副董事長郭克云因“個人資金需求”，通過集中競價和大宗交易方式合計減持359.97萬股，占公司總股本的3%，減持總金額約3.52億元。減持后，郭克云持股比例為16.5887%，仍為公司第三大股東。

在此背景下，公司推出了2025年度利潤分配方案。根據(jù)方案，持股比例較高的股東李曉雨與郭克云均將參與本次分紅。

面對2025年“銷量上升、利潤下滑”的經(jīng)營狀況，公司未來如何平衡市場份額與盈利能力、如何改善現(xiàn)金流質量，是市場后續(xù)關注的焦點。