文 ｜ 華夏能源網(wǎng)

歷經(jīng)近三年的陣痛期后，沉在谷底的鋰電上市公司們，終于喘了一口大氣。

華夏能源網(wǎng)注意到，近日，鋰電企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，多家企業(yè)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。例如正力新能（HK:3677）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近8倍，瑞浦蘭鈞（HK:0666）大幅扭虧，中創(chuàng)新航（HK：3931）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)148.4%......

除了電池廠商外，上游鋰資源、中游鋰電材料等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)，均在2025年迎來(lái)業(yè)績(jī)修復(fù)，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，一掃過(guò)去幾年行業(yè)不振的陰霾。

這場(chǎng)全行業(yè)的業(yè)績(jī)回暖，意味著中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)越過(guò)洗牌期，邁入了新周期。

集體翻身：眾多鋰電公司業(yè)績(jī)狂飆

華夏能源網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，有超過(guò)15家鋰電企業(yè)2025年財(cái)報(bào)預(yù)喜，且大部分企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。

全球鋰電池龍頭寧德時(shí)代（SZ:300750）披露，2025年?duì)I收4237億元，同比增長(zhǎng)17%，歸母凈利潤(rùn)722億元，同比增長(zhǎng)42.3%。凈利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，創(chuàng)歷史新高。這意味著，寧德時(shí)代不僅規(guī)模在擴(kuò)張，盈利質(zhì)量也有實(shí)質(zhì)性提升。

龍頭企業(yè)之外，二三線電池企業(yè)的表現(xiàn)同樣亮眼，甚至更具爆發(fā)力。

在港股上市的三家鋰電池企業(yè)，均實(shí)現(xiàn)了三位數(shù)的增長(zhǎng)。正力新能2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)788%，是本輪財(cái)報(bào)季增幅最大的“黑馬”；瑞浦蘭鈞也熬出了頭，在連虧六年之后，終于在2025年扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了6.23億元凈利潤(rùn)，同比增幅153.6%；中創(chuàng)新航（HK:3931）2025年凈利潤(rùn)14.76億元，同比增長(zhǎng)149.6%。

而在A股的國(guó)軒高科（SZ:002074）凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)107.16%至148.59%。海博思創(chuàng)(SH：688411.SH)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收116.04億元，同比增長(zhǎng)40.32%；歸母凈利潤(rùn)9.49億元，同比增長(zhǎng)46.49%。

在下游電池板塊，呈現(xiàn)出“龍頭穩(wěn)健高增、二線爆發(fā)式反彈”的雙軌復(fù)蘇格局。而中游材料企業(yè)，也已經(jīng)走出至暗時(shí)刻。

電解液龍頭天賜材料（SZ:002709）2025年?duì)I收166.5億元，同比增長(zhǎng)33%；歸母凈利潤(rùn)13.62億元，同比增長(zhǎng)181.43%；扣非凈利潤(rùn)13.6億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)256.32%，大幅超出機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)。

另一家電解液龍頭新宙邦（SZ:300037）凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.48%；負(fù)極材料龍頭璞泰來(lái)（SH:603659）2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)98%，接近翻倍；正極材料廠商當(dāng)升科技（SZ:300073）2025年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，這一指標(biāo)在2023年和2024年，分別同比下跌了28.9%和49.8%。

整個(gè)中游材料板塊，在經(jīng)歷了兩年的利潤(rùn)壓縮之后，集體迎來(lái)了盈利能力的系統(tǒng)性修復(fù)。

上游鋰資源企業(yè)的扭虧信號(hào)也很明確。

天齊鋰業(yè)（SZ:002466）2025年凈利潤(rùn)4.63億元，同比增長(zhǎng)105%，盡管與2024年同期虧損的79億元相比是不值一提，但已實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，財(cái)務(wù)狀況大幅好轉(zhuǎn)；贛鋒鋰業(yè)（SZ:002460）2025年?duì)I收230.8億元，同比增長(zhǎng)22%，凈利潤(rùn)16.13億元，同比扭虧為盈，增長(zhǎng)177.8%，同樣有大幅提升；鹽湖股份（SZ:000792）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收155億元，同比微增2.43%，歸母凈利潤(rùn)84.76億元，同比增長(zhǎng)了81.8%。

上述上中下游各家企業(yè)的“成績(jī)單”表明，鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出“增收更增利”的好勢(shì)頭，利潤(rùn)增速高于營(yíng)收增速，毛利率與凈利率進(jìn)一步升高，這也側(cè)面反映了產(chǎn)業(yè)鏈整體的產(chǎn)品價(jià)格在提升。

不過(guò)，盛況之下，仍然有不少業(yè)績(jī)不佳的企業(yè)。

鋰礦企業(yè)盛新鋰能（SZ:002240）2025年凈虧損8.88億元，同比下滑42.9%。但若細(xì)看單季度盈利情況，其在2025年第二季度虧損了6.86億元，拖累了全年業(yè)績(jī)。而到了第三、四季度，盛新鋰能業(yè)績(jī)有所回暖，尤其在第三季度，歸母凈利潤(rùn)8871萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)單季扭虧。

這主要是由于碳酸鋰價(jià)格回暖。碳酸鋰價(jià)格2023年開(kāi)始持續(xù)下跌，2025年上半年進(jìn)一步下探至最低5.84萬(wàn)元/噸的低點(diǎn)，持續(xù)擊穿鋰礦企業(yè)的現(xiàn)金成本線。但在2025年下半年筑底企穩(wěn)后，碳酸鋰價(jià)格大幅反彈，鋰礦公司的現(xiàn)金流與盈利能力得以逐步修復(fù)。

爆發(fā)增長(zhǎng)：儲(chǔ)能裝機(jī)帶來(lái)強(qiáng)勁需求

如果要在2025年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇邏輯中找到最關(guān)鍵的影響因素，毫無(wú)疑問(wèn)是儲(chǔ)能市場(chǎng)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

從2025全年來(lái)看，全球表前側(cè)儲(chǔ)能電池出貨量達(dá)507.9GWh，同比增長(zhǎng)超過(guò)82%。另有數(shù)據(jù)顯示，全球儲(chǔ)能電池全年出貨量超過(guò)650GWh，同比增長(zhǎng)超80%。

從區(qū)域來(lái)看，這場(chǎng)儲(chǔ)能需求大爆發(fā)是全球性的：中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出貨量持續(xù)領(lǐng)跑全球，歐洲、北美市場(chǎng)持續(xù)高增，中東、東南亞等新興市場(chǎng)多點(diǎn)爆發(fā)。

根據(jù)CNESA DataLink全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2025年中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)新增海外訂單規(guī)模366GWh，同比增長(zhǎng)144%，特別是2025年下半年訂單迎來(lái)集中爆發(fā)；從訂單輻射區(qū)域來(lái)看，覆蓋了全球超過(guò)60個(gè)國(guó)家和地區(qū)，中東、南美、東南亞等新興市場(chǎng)釋放潛力巨大。

儲(chǔ)能需求的全球爆發(fā)，從根本上改變了鋰電行業(yè)的市場(chǎng)邏輯。過(guò)去，鋰電行業(yè)的景氣度幾乎完全依賴新能源汽車的銷量；而現(xiàn)在，儲(chǔ)能已經(jīng)成為一個(gè)體量相當(dāng)、增速更快的獨(dú)立需求引擎。這意味著即便新能源汽車銷量出現(xiàn)波動(dòng)，儲(chǔ)能也能提供足夠強(qiáng)的需求支撐，鋰電行業(yè)的抗周期能力顯著增強(qiáng)。

當(dāng)然，新能源汽車市場(chǎng)也還是鋰電行業(yè)不可或缺的增長(zhǎng)動(dòng)力。2025年，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)繼續(xù)高速增長(zhǎng)，全年銷量達(dá)1649萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超28%，滲透率接近50%，電動(dòng)化趨勢(shì)從增量市場(chǎng)正式進(jìn)入主流市場(chǎng)階段。

此外，2023—2024年，鋰電行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩與價(jià)格戰(zhàn)，在淘汰大量弱勢(shì)產(chǎn)能的同時(shí)，也為行業(yè)2025年的景氣復(fù)蘇奠定了基礎(chǔ)。

經(jīng)歷兩年多的出清后，行業(yè)供需關(guān)系趨于平衡。甚至部分材料品類出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊缺，價(jià)格企穩(wěn)回升。以電解液為例，天賜材料第四季度單季凈利潤(rùn)9.41億元，同比暴增546%，就是最直接的表現(xiàn)。

與此同時(shí)，碳酸鋰價(jià)格的企穩(wěn)，大幅減輕了全產(chǎn)業(yè)鏈的成本壓力。上游資源企業(yè)的大規(guī)模資產(chǎn)減值告一段落，中下游企業(yè)的原料采購(gòu)成本趨于可控，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配格局得以重新理順。

盛宴繼續(xù)：2026鋰電有望持續(xù)高增長(zhǎng)

鋰電企業(yè)2025年的業(yè)績(jī)暴增，是舊周期的終點(diǎn)，更是新周期的起點(diǎn)。

站在當(dāng)前的時(shí)間節(jié)點(diǎn)眺望未來(lái)，鋰電行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)邏輯已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化。單純的產(chǎn)能比拼、價(jià)格比拼已成“過(guò)去式”，新技術(shù)的商業(yè)化落地與全球化布局、運(yùn)營(yíng)能力，將成為決定下一個(gè)十年企業(yè)市場(chǎng)地位的勝負(fù)手。

展望2026年，鋰電行業(yè)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望繼續(xù)。華夏能源網(wǎng)分析認(rèn)為，至少有三大確定性因素支撐行業(yè)保持高景氣度：

一是，全球儲(chǔ)能裝機(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)研報(bào)普遍預(yù)測(cè)，2026年全球儲(chǔ)能裝機(jī)將維持30%以上的增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)電池需求也會(huì)持續(xù)放大。新興市場(chǎng)和歐洲大儲(chǔ)市場(chǎng)有望繼續(xù)翻番增長(zhǎng)，美國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)的政策窗口期仍然存在。

目前，鵬輝能源（SZ:300438）、欣旺達(dá)（SZ:300207）、世運(yùn)電路（SH:603920）等多家企業(yè)透露，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單飽滿，產(chǎn)能利用率高。這些來(lái)自企業(yè)一線的信息也表明，儲(chǔ)能裝機(jī)增長(zhǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)熱度有較好持續(xù)性。

中國(guó)新型儲(chǔ)能累計(jì)投運(yùn)裝機(jī)規(guī)模預(yù)測(cè)（2026-2030年）

二是，固態(tài)電池帶來(lái)新的增量空間。如果說(shuō)2025年固態(tài)電池還停留在概念炒作與實(shí)驗(yàn)室階段，2026年或?qū)⒅鸩接瓉?lái)商業(yè)化落地的“0到1”時(shí)刻。

固態(tài)電池對(duì)生產(chǎn)設(shè)備的要求極高，從前端的極片制造到中端的疊片、注固態(tài)電解質(zhì)，都需要顛覆性的設(shè)備創(chuàng)新。鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能（SZ:300450）2025年凈利潤(rùn)15.64億元，同比大增446.6%，一個(gè)極其關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素，便是固態(tài)電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了突破。

固態(tài)電池的技術(shù)革命紅利才剛剛開(kāi)始釋放。行業(yè)預(yù)測(cè)，2026—2027年，固態(tài)電池有望進(jìn)入小批量裝車階段。隨著固態(tài)電池商業(yè)化落地，將重塑行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，也會(huì)帶來(lái)更多新場(chǎng)景的應(yīng)用需求，將帶來(lái)頗具想象空間的紅利期。

三是，鋰電出海2.0時(shí)代將帶來(lái)更大市場(chǎng)。

隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化，出海已經(jīng)成為所有頭部鋰電企業(yè)的必選項(xiàng)。面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易環(huán)境與地緣政治博弈，寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科等頭部企業(yè)紛紛加速歐洲、東南亞乃至美洲的本土化產(chǎn)能建設(shè)。

鋰電企業(yè)早期出海更多是單純的產(chǎn)品出口，如果說(shuō)這是出海1.0時(shí)代，那么，近幾年來(lái)中國(guó)鋰電企業(yè)在海外建立完整的研發(fā)、生產(chǎn)與供應(yīng)鏈生態(tài)，就是邁入了出海2.0時(shí)代。從2026年起，中國(guó)鋰電企業(yè)將開(kāi)始真正享受全球化帶來(lái)的巨大紅利。

值得注意的是，全球化競(jìng)爭(zhēng)也面臨新的挑戰(zhàn)：歐美貿(mào)易壁壘持續(xù)升級(jí)、海外建廠成本高企、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇。如何在復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境中構(gòu)建可持續(xù)的全球化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將是中國(guó)鋰電企業(yè)出海面臨的核心考題。

尾聲：復(fù)蘇不等于高枕無(wú)憂

2025年的鋰電財(cái)報(bào)季，是一次遲到兩年的集體翻身，也是一個(gè)新周期的開(kāi)啟。在亮眼數(shù)據(jù)背后，是中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的強(qiáng)大韌性與進(jìn)化能力。

但復(fù)蘇不等于高枕無(wú)憂，好業(yè)績(jī)只能代表過(guò)去。碳酸鋰價(jià)格的高位震蕩、貿(mào)易壁壘的持續(xù)升級(jí)、過(guò)度內(nèi)卷帶來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)，以及難以根治的安全風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，都是懸在行業(yè)頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。

展望2026年，鋰電行業(yè)仍需在風(fēng)吹雨打中磨煉韌性。只有那些跳出低效低價(jià)內(nèi)卷、以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)、以全球化布局構(gòu)建抗風(fēng)險(xiǎn)能力的企業(yè)，才能真正抓住行業(yè)復(fù)蘇機(jī)遇期，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)周期的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。