中信證券指出，TACO可能性仍然存在，但市場資金的耐心已經(jīng)被消耗殆盡。預(yù)計(jì)戰(zhàn)爭在本月臨近尾聲，但霍爾木茲海峽“武器化”以及供應(yīng)鏈間歇性擾動(dòng)的可能性在加大。當(dāng)前，五條基本面線索（紅利、出海、AI、PPI和內(nèi)需消費(fèi)）當(dāng)中，未被充分定價(jià)的只有PPI、國產(chǎn)AI和消費(fèi)。戰(zhàn)爭平息后，油價(jià)→PPI→企業(yè)盈利的傳導(dǎo)是其中最重要的基本面因素，國產(chǎn)AI是相對獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)變化，而內(nèi)需消費(fèi)的交易大概率會(huì)滯后于PPI交易。當(dāng)然，“PPI→企業(yè)盈利”的交易只有當(dāng)戰(zhàn)爭平息油價(jià)見頂后才會(huì)開啟。市場降溫過程中，配置要逐步縮圈，繼續(xù)聚焦在中國優(yōu)勢制造。