文｜氨基觀察
“沒有夢想，跟咸魚有什么區(qū)別？” 放在幾年前，做成一家完全一體化的商業(yè)巨頭，幾乎是大部分國內(nèi)biotech的共同夢想。
但現(xiàn)實(shí)里，教訓(xùn)遠(yuǎn)比成功更密集。疫情期間一度觸碰到這一夢想的Novavax，正是近幾年站得最高、摔得最慘的典型。
Novavax也曾有過宏大藍(lán)圖。疫情曾為它打開一扇罕見的窗口，讓公司一度看到比肩BioNTech、Moderna的可能。
可現(xiàn)實(shí)是疫苗商業(yè)化始終難以打開局面，公司一度深陷生存危機(jī)。迫不得已，Novavax 選擇轉(zhuǎn)身。
2023年起，這家公司開始徹底轉(zhuǎn)型：放棄全面整合的發(fā)展目標(biāo)，在剝離昂貴的商業(yè)化基建、轉(zhuǎn)向合作模式后，公司開始將旗下核心的 Matrix-M 佐劑平臺(tái)，定位為可對外授權(quán)的通用型資產(chǎn)，供賽諾菲、輝瑞等大型藥企使用。
如今公司財(cái)務(wù)持續(xù)改善，管理層也一再確認(rèn)這一路徑的有效性。
“提升我們技術(shù)平臺(tái)的價(jià)值，最好的方式就是把它交到合作伙伴手中，”Novavax首席企業(yè)事務(wù)官兼瑞典業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Sylvia Taylor在2026年華盛頓世界疫苗大會(huì)期間受訪時(shí)表示，“這本質(zhì)上就是一種放大策略。”
兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，Novavax終于想明白了。
/ 01 /輸給現(xiàn)實(shí)
在新冠疫苗研發(fā)競賽中，Novavax也曾一馬當(dāng)先。2020年初，Novavax幾乎在第一時(shí)間宣布投入新冠疫苗的研發(fā)。
從最開始的進(jìn)度來看，Moderna于2020年8月啟動(dòng)3期臨床，而Novavax首個(gè)3期臨床于同年12月開啟，進(jìn)度相差并沒有那么大。
但遺憾的是，直到2022年7月，在經(jīng)歷了漫長的臨床試驗(yàn)和監(jiān)管審批之后，Novavax的重組蛋白疫苗才獲得了FDA的緊急使用授權(quán)。
此時(shí)，距離mRNA疫苗上市已經(jīng)過去了一年零七個(gè)月。Novavax面臨的是，毒株變異和被mRNA疫苗搶占先機(jī)的局面。
而之所以出現(xiàn)這個(gè)局面，與公司及其管理層的“能力”密不可分。
一方面，管理層戰(zhàn)略失誤，延緩了獲批節(jié)點(diǎn)。
在早期臨床方面，Novavax錯(cuò)誤地將試驗(yàn)地點(diǎn)選擇在了南非而不是美國。南非是新冠疫情最嚴(yán)重的地區(qū)之一，理論上在當(dāng)?shù)亻_始試驗(yàn)?zāi)軌颢@得較好的效果，但Novavax直到2021年6月才拿到期中分析數(shù)據(jù)，并沒有實(shí)現(xiàn)后來居上。
更重要的是，在后續(xù)的上市推進(jìn)中，Novavax因缺乏美國本地的試驗(yàn)，而無法得到批復(fù)。其在美國重新進(jìn)行關(guān)鍵的3期試驗(yàn)進(jìn)度更為落后，導(dǎo)致一步慢步步慢，最終申報(bào)上市節(jié)奏明顯落后。
另一方面，不成熟的制備流程管理，導(dǎo)致產(chǎn)能成為制約Novavax的最大因素。
在Novavax開始著手進(jìn)行量產(chǎn)時(shí)，原本已經(jīng)與美國CDMO公司Emergent BioSolutions簽約，但卻由于先行獲批的強(qiáng)生搶走了CDMO公司的疫苗產(chǎn)能，導(dǎo)致Novavax只能另尋他家。
后來，Novavax只能選擇日本富士集團(tuán)美國子公司Diosynth Biotechnologies做CDMO代工，又委托印度血清研究所SII進(jìn)行抗原生產(chǎn)，而佐劑則主要來自于北歐的丹麥和瑞典。
Novavax一個(gè)疫苗的生產(chǎn)就需要?jiǎng)佑萌齻€(gè)大洲數(shù)個(gè)國家的協(xié)同生產(chǎn)才能完成，這對于剛剛步入規(guī)?；a(chǎn)的Novavax來說無疑是一大難題。
再加上當(dāng)時(shí)全球生物材料緊缺，類似于無菌培養(yǎng)的濾材和培養(yǎng)皿都處于斷貨之中，這就導(dǎo)致在2021上半年，Novavax幾乎處于停產(chǎn)狀態(tài)。
盡管成立已久，但由于一直未有產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，使得Novavax在這一次新冠風(fēng)口下暴露出諸多如初創(chuàng)企業(yè)般的不成熟。這使得其落后不少，最終遺憾敗北。
/ 02 /被迫轉(zhuǎn)身
2021年，Novavax賬上現(xiàn)金余額高達(dá)15.15億美元，但2023年末就只剩下5.69億美元。并且，當(dāng)時(shí)公司還背負(fù)近5.7億美元的債務(wù)。不得已，公司只能持續(xù)裁員，斷臂求生。
市值更是急劇縮水。巔峰時(shí)期，Novavax市值一度飆至285億美金，一度只剩下6億美金……
沒有對比就沒有傷害。同樣作為一家biotech，伴上輝瑞大腿的BioNTech，與Novavax形成了鮮明的反差。
BioNtech和Moderna的疫苗幾乎是前后腳面市。Moderna的疫苗效果更強(qiáng)，銷量卻遠(yuǎn)不如BioNtech。原因在于，BioNtech背靠大藥企輝瑞的資源。
這也使得，BioNtech雖然同樣面臨“新冠懸崖”，但處境卻與Novavax截然相反。得益于新冠疫苗的積累，給予其轉(zhuǎn)型帶來更多可能。
如今的BioNTech在抗腫瘤的路上越走越遠(yuǎn)。一方面，BioNtech在大力引進(jìn)早期腫瘤管線。去年以來，BioNTech相繼與普米斯生物、道爾生物、映恩生物等國內(nèi)外biotech牽手，在ADC、雙抗等熱門領(lǐng)域落子。
另一方面，BioNTech預(yù)計(jì)收獲期將近。公司預(yù)計(jì)到2030年，該公司預(yù)計(jì)將獲得10個(gè)獲批的癌癥適應(yīng)癥。
不管“餅”能否實(shí)現(xiàn)，都意味著這家BioNTech已經(jīng)成功借助新冠疫情的機(jī)遇，完成了躍遷，也為自己贏得了足夠的騰挪空間。
Novavax則在生存線上徘徊，也失去了成為biopharma的機(jī)會(huì)。
/ 03 /越走越順
經(jīng)歷過市場毒打的Novavax，最終選擇向現(xiàn)實(shí)低頭，完成了一次徹底的大轉(zhuǎn)向。
一邊是大刀闊斧砍掉自有商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，另一邊則全面轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營，把重心放在技術(shù)對外合作上。
2024年5月10日，Novavax宣布與疫苗四大巨頭之一的賽諾菲達(dá)成戰(zhàn)略合作。根據(jù)協(xié)議，賽諾菲將全權(quán)負(fù)責(zé)雙方流感、新冠組合疫苗的開發(fā)與商業(yè)化，并使用 Novavax 核心的Matrix-M佐劑平臺(tái)開發(fā)新產(chǎn)品。這筆交易為Novavax帶來5億美元首付款，讓公司獲得了關(guān)鍵的喘息空間。
事后回看，這次轉(zhuǎn)向堪稱精準(zhǔn)。新模式下，公司財(cái)務(wù)狀況持續(xù)改善，資產(chǎn)負(fù)債表被徹底重塑。
2025 年，其銷售成本從2024年的2.03億美元降7300萬美元；剔除賽諾菲相關(guān)報(bào)銷后，非GAAP研發(fā)費(fèi)用同比下降33%；銷售及管理費(fèi)用（SG&A）下降53%，至1.57億美元。
降本效果直接反映在業(yè)績上：2025年公司收入11.23億美元，同比增長64.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.40億美元，成功扭虧為盈。
而這或許只是開始。Novavax計(jì)劃繼續(xù)精簡組織、嚴(yán)控費(fèi)用，將非GAAP研發(fā)及SG&A總費(fèi)用從今年的3.25億美元，逐步壓降至 2027年的2.25億美元、2028年的2億美元。
合作版圖也在快速擴(kuò)張。在2026年華盛頓世界疫苗大會(huì)上，Sylvia Taylor透露，除輝瑞外，已有另外四家藥企簽署材料轉(zhuǎn)讓協(xié)議，在正式授權(quán)前對Matrix-M佐劑進(jìn)行測試。她還提到，腫瘤領(lǐng)域的多家潛在合作伙伴，也對將Matrix-M應(yīng)用于研發(fā)表達(dá)了興趣。
這被視作 “放大策略” 的關(guān)鍵一步——用合作激活技術(shù)平臺(tái)，讓佐劑本身成為一臺(tái)持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)的疫苗引擎。
很顯然，被市場狠狠教育后，Novavax徹底放棄做 “全能藥企” 的幻想，砍掉商業(yè)化、甩掉重資產(chǎn)，甘心做一家只賣技術(shù)的 “咸魚”。如今它不再自己沖鋒，只做行業(yè)的 “幕后彈藥庫”，用合作放大技術(shù)價(jià)值。但事實(shí)證明，不硬扛全產(chǎn)業(yè)鏈，安心當(dāng)輕資產(chǎn)技術(shù)方，卻未嘗不是biotech里一個(gè)最清醒的范本。