界面新聞記者 | 陳靖

界面新聞從業(yè)內(nèi)獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會正式下發(fā)《證券公司2025年度經(jīng)營情況分析》。

2025年，證券行業(yè)緊扣新“國九條”要求，將金融功能性置于發(fā)展核心，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)國際化布局等方面多點突破，不僅實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的大幅躍升，更迎來行業(yè)發(fā)展的歷史性拐點。

作為資本市場的核心參與主體，2025年證券行業(yè)持續(xù)加大對實體經(jīng)濟(jì)的賦能力度，直接融資“輸血”能力顯著提升。全年行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)直接融資總額超8萬億元，為105.58萬億元客戶資產(chǎn)提供專業(yè)托管服務(wù)，用金融力量為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入強勁動能。

在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，券商全年承銷科技創(chuàng)新債券998只，合計金額達(dá)1.02萬億元，同比增幅達(dá)66.52%，同時服務(wù)116家企業(yè)完成IPO上市，融資金額1317.71億元，其中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所IPO家數(shù)及融資金額均占全市場半數(shù)以上，精準(zhǔn)助力新質(zhì)生產(chǎn)力培育。

在并購重組領(lǐng)域，券商充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，作為獨立財務(wù)顧問服務(wù)82家上市公司完成重大資產(chǎn)重組，交易金額超6000億元，深度參與產(chǎn)業(yè)鏈整合，助力企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。此外，行業(yè)在綠色金融、普惠金融領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，全年承銷綠色債券及低碳轉(zhuǎn)型債券近2000億元，承銷民營企業(yè)公司債5730.82億元，兼顧生態(tài)發(fā)展與民營經(jīng)濟(jì)扶持，踐行金融普惠理念。

經(jīng)營業(yè)績方面，2025年證券行業(yè)迎來爆發(fā)式增長，盈利水平大幅提升。截至年末，全國證券公司總資產(chǎn)達(dá)14.83萬億元、凈資產(chǎn)3.34萬億元、凈資本2.44萬億元，同比分別增長14.66%、6.53%、5.27%。

全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5411.71億元，同比增長19.95%；凈利潤達(dá)2194.39億元，同比激增31.20%，盈利表現(xiàn)創(chuàng)下近年新高。值得關(guān)注的是，行業(yè)盈利面達(dá)85.3%，128家證券公司實現(xiàn)盈利，平均凈資產(chǎn)收益率（ROE）提升至6.79%，同比增加1.29個百分點，盈利能力與資本使用效率同步優(yōu)化。

風(fēng)控體系方面，2025年，行業(yè)平均風(fēng)險覆蓋率高達(dá)294.66%，平均流動性覆蓋率為229.67%，各項核心風(fēng)控指標(biāo)持續(xù)達(dá)標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控水平穩(wěn)定可控。同時，行業(yè)積極踐行“以投資者為本”理念，持續(xù)落實減費降傭政策，代理買賣證券業(yè)務(wù)平均凈傭金率降至萬分之二，大幅降低投資者參與成本；上市證券公司現(xiàn)金分紅回購連續(xù)兩年超500億元，以實際行動提升投資者獲得感，推動形成投融資協(xié)調(diào)發(fā)展的市場生態(tài)。此外，券商積極開展互換便利操作，截至年末累計金額達(dá)1050億元，為A股市場注入增量資金，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型呈現(xiàn)歷史性突破，成為行業(yè)發(fā)展的重要亮點。收入結(jié)構(gòu)上，自營與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成雙引擎牽引格局，聯(lián)手貢獻(xiàn)超六成營業(yè)收入。其中，自營業(yè)務(wù)以1853.24億元的收入、34.24%的占比，連續(xù)三年穩(wěn)居行業(yè)第一大收入來源，股票投資規(guī)模同比增長36.47%，占自營投資總規(guī)模比重提升2.28個百分點，權(quán)益投資能力顯著增強。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則憑借A股市場的活躍表現(xiàn)實現(xiàn)快速增長，全年凈收入達(dá)1822.84億元，同比增幅42.50%，成為增速最快的業(yè)務(wù)板塊，背后是A股全年累計成交額首次突破400萬億元、日均交易額超1.70萬億元的有力支撐。此外，利息凈收入、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)營業(yè)收入的11.95%、7.38%、4.41%，形成多元支撐、結(jié)構(gòu)均衡的穩(wěn)健格局。

資管業(yè)務(wù)與財富管理領(lǐng)域迎來發(fā)展質(zhì)變。截至2025年末，證券公司資產(chǎn)管理受托資產(chǎn)總凈值達(dá)10.21萬億元，同比增長5.49%，其中集合資管與專項資管成為增長主力，規(guī)模分別增長13.48%、14.49%。

最具里程碑意義的是，集合資管業(yè)務(wù)規(guī)模占比達(dá)33.72%，首次超越單一資管業(yè)務(wù)的32.84%，標(biāo)志著券商向主動管理轉(zhuǎn)型取得決定性突破。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，非固收類資管規(guī)模約3.60萬億元，同比增長16%，主動管理能力進(jìn)一步提升。

財富管理端，行業(yè)正式邁入“指數(shù)時代”，被動投資成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇。截至2025年末，境內(nèi)交易所掛牌ETF達(dá)1381只，總規(guī)模攀升至6萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

全行業(yè)代銷金融產(chǎn)品保有規(guī)模達(dá)4.69萬億元，同比增長35.30%，券商渠道銷售能力顯著提升，其中股票型指數(shù)基金保有規(guī)模占全市場比重突破50%。同時，基金投顧業(yè)務(wù)從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升，投資者信任度持續(xù)攀升；25家證券公司獲批個人養(yǎng)老金基金銷售機構(gòu)資格，11只資管產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金基金名錄，更實現(xiàn)養(yǎng)老主題公司債券發(fā)行“零的突破”，累計融資20億元，積極應(yīng)對人口老齡化趨勢。

國際化布局持續(xù)深化，中資券商國際競爭力顯著提升。2025年，34家內(nèi)地券商設(shè)立的36家境外子公司總資產(chǎn)達(dá)1.94萬億港元，同比增長31.95%，全年服務(wù)113家企業(yè)登陸香港市場，融資金額超2800億港元，市占率突破90%，彰顯中資券商在國際市場的話語權(quán)。

與此同時，16家外資參控股證券公司穩(wěn)步發(fā)展，總資產(chǎn)達(dá)534.69億元，2025年營業(yè)收入同比增長32.61%，助力海外中長期資金“投資中國”。截至年末，境外機構(gòu)和個人持有境內(nèi)股票近3.7萬億元，持續(xù)增長的規(guī)模彰顯中國資產(chǎn)的全球吸引力。此外，券商在跨境資本流動中發(fā)揮重要作用，代理客戶港股通交易金額28.70萬億港元，香港子公司服務(wù)滬深股通交易金額50.33萬億元人民幣，為全球資產(chǎn)配置提供便利。

招商證券對界面新聞表示，“總體看，當(dāng)前權(quán)益市場穩(wěn)固，向上空間充足，券商業(yè)績預(yù)計穩(wěn)中有進(jìn)。2025年末，券商板塊公募持倉占比為0.99%，遠(yuǎn)低于標(biāo)配3.76%?！?/span>

中原證券非銀行業(yè)分析師張洋對界面新聞指出，作為“十五五”規(guī)劃的開局之年，2026年資本市場將在多個關(guān)鍵維度發(fā)揮重要作用，包括鞏固經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢、抵御外部沖擊、拓寬居民財產(chǎn)性收入路徑、助力科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展等。在“鞏固資本市場回穩(wěn)向好、統(tǒng)籌投融資協(xié)調(diào)發(fā)展”的政策導(dǎo)向下，2026年資本市場整體運行有望維持相對強勢，證券行業(yè)也將持續(xù)處于本輪上升周期之內(nèi)。

“年內(nèi)券商板塊始終呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢，后續(xù)能否實現(xiàn)有效轉(zhuǎn)強，仍需行業(yè)基本面與政策面形成共振。目前券商板塊平均估值進(jìn)一步下行的空間已較為有限，板塊或?qū)⒃诋?dāng)前相對低位蓄勢震蕩，醞釀新的投資機遇并等待走強契機?！睆堁筮M(jìn)一步對界面新聞指出，“當(dāng)前券商板塊估值已下探至1.2倍P/B水平，這一估值位置再次為中長期布局提供了良好契機?！?/span>