界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

美東時(shí)間4月8日，老牌芯片巨頭英特爾股價(jià)以11.42%的漲幅收盤(pán)于58.95美元，創(chuàng)下自2021年4月以來(lái)的最高水平，單日市值激增超290億美元，總市值達(dá)2960億美元。

英特爾股價(jià)大漲的直接原因是該公司近期宣布加入馬斯克主導(dǎo)的Terafab超級(jí)芯片工廠項(xiàng)目。在科技行業(yè)面臨芯片產(chǎn)能重構(gòu)與AI算力競(jìng)賽的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這一合作引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局的重新審視。

此次英特爾與馬斯克旗下SpaceX、特斯拉及xAI的深度綁定，核心是圍繞Terafab項(xiàng)目的技術(shù)協(xié)同與產(chǎn)能支持。據(jù)英特爾方面介紹，該項(xiàng)目選址美國(guó)得克薩斯州奧斯汀，計(jì)劃投資200億至250億美元建設(shè)兩座先進(jìn)芯片工廠，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)每年1太瓦（Terawatt）的計(jì)算能力量產(chǎn)，為特斯拉自動(dòng)駕駛系統(tǒng)（FSD）、Cybercab自動(dòng)駕駛出租車(chē)、Optimus人形機(jī)器人提供專(zhuān)用芯片，同時(shí)為SpaceX的軌道AI數(shù)據(jù)中心制造抗輻射、高性能的2納米芯片。

對(duì)于長(zhǎng)期深耕芯片制造卻在代工業(yè)務(wù)上缺乏標(biāo)桿客戶(hù)的英特爾而言，這一合作頗具突破性意義。一方面，馬斯克旗下企業(yè)對(duì)AI芯片的海量長(zhǎng)期需求，將為其18A先進(jìn)制程提供穩(wěn)定訂單來(lái)源；另一方面，項(xiàng)目涉及的太空級(jí)芯片、車(chē)規(guī)級(jí)芯片制造，可驗(yàn)證英特爾在定制化半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力。

英特爾首席執(zhí)行官陳立武表示：“Terafab代表著未來(lái)硅邏輯、存儲(chǔ)器和封裝制造方式的一次重大變革，馬斯克重塑行業(yè)的能力正是當(dāng)前半導(dǎo)體制造業(yè)所迫切需要的?！?/p>

作為曾經(jīng)的芯片制造巨頭，英特爾近年來(lái)面臨著多重嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，先進(jìn)制程良率爬坡緩慢。陳立武在今年1月的業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)上提到，18A工藝良率雖每月提升7%-8%，但仍未達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先標(biāo)準(zhǔn)。此外，該公司產(chǎn)能供需失衡問(wèn)題突出，AI驅(qū)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心CPU需求激增導(dǎo)致庫(kù)存耗盡，呈現(xiàn)“有單無(wú)貨”的“手?？谕！睜顟B(tài)。

再者，英特爾代工業(yè)務(wù)拓展乏力，IDM 2.0戰(zhàn)略推行多年卻始終未能拿下重量級(jí)外部客戶(hù)，與臺(tái)積電、三星的差距持續(xù)拉大。該戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)在堅(jiān)持自有先進(jìn)制程制造的同時(shí)，對(duì)外開(kāi)放晶圓代工服務(wù)，并靈活采用外部代工，實(shí)現(xiàn)“自研+代工+外協(xié)”的雙輪驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。

與此同時(shí)，ARM架構(gòu)在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的份額卻在快速擴(kuò)張，從2024年的15%預(yù)計(jì)增至2026年底的50%，進(jìn)一步擠壓了英特爾x86架構(gòu)的生存空間。

加入Terafab項(xiàng)目則可顯著提升英特爾晶圓廠產(chǎn)能利用率，尤其是18A制程的量產(chǎn)驗(yàn)證機(jī)會(huì)，將加速其良率優(yōu)化進(jìn)程。太空級(jí)和車(chē)規(guī)級(jí)芯片的定制化生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，也有助于強(qiáng)化其代工業(yè)務(wù)的技術(shù)儲(chǔ)備，從而吸引更多外部客戶(hù)。

除受益于Terafab助推外，英特爾股價(jià)大漲也是中長(zhǎng)期基本面改善的結(jié)果。2024年美國(guó)政府通過(guò)《芯片法案》向英特爾提供78.6億美元直接資金支持及25%投資稅抵免，疊加后期英偉達(dá)50億美元、軟銀20億美元的戰(zhàn)略投資，不僅緩解了其資本開(kāi)支壓力，更形成了政策與產(chǎn)業(yè)資本的雙重背書(shū)。

基于18A制程的Panther Lake處理器去年底順利量產(chǎn)，今年1月推出的AI PC產(chǎn)品市場(chǎng)反應(yīng)較好，需求持續(xù)高于供應(yīng)能力，推動(dòng)英特爾毛利率穩(wěn)步提升。

多種因素與Terafab項(xiàng)目形成合力，讓市場(chǎng)將英特爾視為AI時(shí)代與美國(guó)半導(dǎo)體自主戰(zhàn)略的核心受益者。

對(duì)于雙方的合作，也有分析師持謹(jǐn)慎態(tài)度。DA Davidson分析師Gil Luria指出：“英特爾亟需向外界證明，它有能力支持頂尖客戶(hù)完成最關(guān)鍵的項(xiàng)目?！?/p>

Wedbush分析師團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，Terafab的客戶(hù)集中于馬斯克旗下企業(yè)，相比英特爾傳統(tǒng)的超大規(guī)模云服務(wù)商客戶(hù)，需求波動(dòng)性更大，且項(xiàng)目成功與否取決于資金分擔(dān)機(jī)制，“若英特爾能更多參與運(yùn)營(yíng)而非財(cái)務(wù)投入，將有效降低潛在風(fēng)險(xiǎn)”。值得注意的是，SpaceX此前已秘密提交IPO申請(qǐng)，若上市成功將為T(mén)erafab項(xiàng)目提供更充裕的資金支持。

對(duì)于英特爾而言，與馬斯克的合作只是轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)，未來(lái)能否持續(xù)提升制程良率、拓展更多外部代工客戶(hù)、鞏固在AI PC與數(shù)據(jù)中心芯片市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，將決定其能否真正重返行業(yè)巔峰。