4月9日，港股“大模型第一股”智譜（2513.HK）盤中強(qiáng)勢(shì)拉升，漲幅一度超過13%，股價(jià)創(chuàng)歷史新高，市值突破4300億港元。截至界面新聞發(fā)稿，該公司報(bào)940.5港元/股，股價(jià)上漲了8.29%。
智譜官方視頻號(hào)4月8日宣布正式發(fā)布新一代開源模型GLM-5.1。據(jù)介紹，其是唯一達(dá)到8小時(shí)級(jí)持續(xù)工作的開源模型，在最接近真實(shí)軟件開發(fā)的SWE-bench Pro基準(zhǔn)測(cè)試中，GLM-5.1實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)模型首次超越Opus 4.6。
伴隨此次發(fā)布，智譜GLM再度提價(jià)10%。調(diào)價(jià)后，GLM-5.1在Coding場(chǎng)景的緩存命中Token價(jià)格已接近Anthropic旗下Claude Sonnet4.6水平。這是國(guó)產(chǎn)大模型首次在核心場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)與海外頭部廠商的價(jià)格對(duì)齊。
這已經(jīng)是智譜近期第三次漲價(jià)。今年2月12日推出新一代旗艦?zāi)Ｐ虶LM-5后，智譜就曾針對(duì)其GLM Coding Plan套餐進(jìn)行調(diào)價(jià)，整體漲幅30%起。在3月16日，智譜發(fā)布全球首個(gè)專為“龍蝦”場(chǎng)景深度優(yōu)化的通用大模型GLM-5-Turbo，并上調(diào)了GLM-5-Turbo的API價(jià)格，漲幅為20%。
3月27日，2026中關(guān)村論壇年會(huì)的AI開源前沿論壇上，智譜CEO張鵬回應(yīng)了此前新模型GLM-5-Turbo漲價(jià)的問題。
張鵬表示，OpenClaw讓大家認(rèn)識(shí)到大模型不僅能對(duì)話還能干活，這背后對(duì)大模型能力的要求非常高。GLM-5-Turbo針對(duì)特定功能進(jìn)行了升級(jí)和加強(qiáng)，同時(shí)提高了面對(duì)復(fù)雜任務(wù)時(shí)的Token效率，這使得模型成本上有一定的提升。
張鵬提到，長(zhǎng)期靠低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)并不利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，智譜希望能通過持續(xù)商業(yè)化的路徑形成良性閉環(huán)，不斷優(yōu)化模型能力。
3月31日，智譜發(fā)布了上市以來首份年度業(yè)績(jī)報(bào)告。
2025年，智譜實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入7.24億元，同比增長(zhǎng)131.9%；年內(nèi)虧損47.18億元，同比擴(kuò)大59.5%；經(jīng)調(diào)整年內(nèi)凈虧損31.82億元，同比擴(kuò)大29.1%。每股虧損12.03元。
智譜的毛利率較2024年的56.3%有所下降。公告稱，這主要由于云端部署業(yè)務(wù)占比的提升和本地化部署業(yè)務(wù)毛利率的階段性下降。
智譜營(yíng)收同比增長(zhǎng)主因開放平臺(tái)及API、企業(yè)級(jí)智能體、企業(yè)級(jí)通用大模型業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)。公告顯示，2025年上述三板塊營(yíng)收分別為1.90億元、1.66億元、3.66億元。
公告提及，智譜GLM-5發(fā)布后24小時(shí)內(nèi)獲得字節(jié)、阿里、騰訊等頭部大廠官方接入，中國(guó)前10大互聯(lián)網(wǎng)公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平臺(tái)注冊(cè)用戶突破400萬。
公告顯示，智譜股東權(quán)益由2024年的-39.55億元減少至2025年的-81.11億元，主要由于研發(fā)投入增加導(dǎo)致凈虧損擴(kuò)大。研發(fā)方面，2025年，智譜研發(fā)開支為31.80億元，同比增加44.9%。公告顯示，這主要由于員工成本增加以及支付于第三方算力供應(yīng)商的計(jì)算服務(wù)費(fèi)用增加。
值得注意的是，公司在財(cái)報(bào)中透露，由于算力需求強(qiáng)勁，已于2026年2月將編程套餐主動(dòng)上調(diào)價(jià)格30%，其API調(diào)用定價(jià)也較去年底提升了83% 。
機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為智譜GLM系列模型持續(xù)保持全球開源領(lǐng)先水平。 摩根大通認(rèn)為智譜已到關(guān)鍵拐點(diǎn)，2025年研發(fā)投入32億元與凈虧損基本相當(dāng)，意味著模型毛利已覆蓋運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，虧損實(shí)為下一代模型的戰(zhàn)略性投入。
中金也指出，API毛利率從2024年的3.3%飆升至2025年的18.9%，同比增長(zhǎng)5倍，商業(yè)化效率持續(xù)改善。
2026年1月8日，智譜在港交所主板掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股116.20港元，募集資金總額為43.48億港元。上市以后，公司股價(jià)一路上漲，截至4月9日界面新聞發(fā)稿，累計(jì)漲幅超過了7倍，成為港股市場(chǎng)表現(xiàn)最出色的新股之一。