界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，加息和降息兩種截然不同的政策方向，罕見(jiàn)地被同時(shí)擺上了討論桌。
隨著中東局勢(shì)持續(xù)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷正面臨前所未有的復(fù)雜性。紀(jì)要顯示，在美國(guó)東部時(shí)間3月17至18日舉行的議息會(huì)議上，圍繞伊朗戰(zhàn)事對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員之間分歧明顯加大。一些官員認(rèn)為，需要警惕通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，主張保留加息選項(xiàng)；另一些官員則擔(dān)憂戰(zhàn)事持續(xù)沖擊勞動(dòng)力市場(chǎng)，傾向于在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)降息。
分析師認(rèn)為，在伊朗局勢(shì)尚未明朗、高油價(jià)可能沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在9月前維持利率不變。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪對(duì)界面新聞表示，美聯(lián)儲(chǔ)3月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的分歧較1月會(huì)議明顯加大。這表現(xiàn)在，紀(jì)要明確，絕大多數(shù)官員判斷，隨著中東局勢(shì)加劇，通脹上行與就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)均有所升高。大部分官員擔(dān)憂戰(zhàn)事持續(xù)沖擊勞動(dòng)力市場(chǎng)，主張若經(jīng)濟(jì)疲軟需降息；而一些官員則強(qiáng)調(diào)油價(jià)推高通脹，主張必要時(shí)加息，后者還推動(dòng)聲明加入雙向描述，從而保留了加息選項(xiàng)。在政策傾向上，絕大多數(shù)官員認(rèn)為通脹回歸2%目標(biāo)需要更長(zhǎng)時(shí)間，通脹風(fēng)險(xiǎn)偏向上行；同時(shí)，多數(shù)官員認(rèn)為就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏向下行，主張靈活調(diào)整政策。
白雪表示，綜合美聯(lián)儲(chǔ)3月點(diǎn)陣圖、近期聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾的表態(tài)及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)與地緣形勢(shì)判斷，2026年美聯(lián)儲(chǔ)大概率降息一次，時(shí)點(diǎn)最可能落在9月會(huì)議，6月降息概率走低。
“不過(guò)，9月降息的前提是，二季度核心通脹持續(xù)向2%收斂、就業(yè)未超預(yù)期走強(qiáng)、伊朗局勢(shì)未引發(fā)油價(jià)持續(xù)沖高至120美元以上。若通脹回落不及預(yù)期或地緣沖突升級(jí)，降息或進(jìn)一步推遲至四季度，甚至全年維持觀望、不降息?！卑籽┱f(shuō)。
巴克萊銀行分析師Marc Giannoni對(duì)界面新聞表示，在會(huì)議紀(jì)要中，雖然部分官員希望傳遞鷹派信息，在對(duì)FOMC未來(lái)利率決策的“雙向描述”中暗示了加息的可能性，但多數(shù)人仍堅(jiān)持認(rèn)為，如果通脹如預(yù)期般下降，就應(yīng)該降息。因此，巴克萊維持此前的預(yù)期：FOMC在今年9月前將維持利率不變，9月可能降息25個(gè)基點(diǎn)，然后在2027年3月再次降息。
在3月會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)通脹依然頑固、前景不確定性上升，從中東局勢(shì)到關(guān)稅擾動(dòng)，種種變量正在打斷通脹回落的節(jié)奏。在沒(méi)有看到通脹進(jìn)一步降溫前，不會(huì)考慮降息。他還提到，F(xiàn)OMC內(nèi)部已經(jīng)開(kāi)始討論“下一步是否可能加息”，盡管這不是大多數(shù)官員假設(shè)的基本情景。
分析師普遍認(rèn)為，短期來(lái)說(shuō)，加息的可能性很低。
白雪指出，3月30日，鮑威爾在哈佛大學(xué)的一場(chǎng)座談會(huì)上表示，能源價(jià)格沖擊往往是短暫的，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制過(guò)于遲緩，難以實(shí)時(shí)對(duì)沖供給側(cè)價(jià)格壓力。這一表態(tài)實(shí)際上給出了迄今最為明確的政策信號(hào)——美聯(lián)儲(chǔ)傾向于“忽略”短期供給沖擊，暫不急于加息。
“這表明在戰(zhàn)爭(zhēng)走向及其對(duì)通脹與經(jīng)濟(jì)的沖擊尚未明朗的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因短期油價(jià)波動(dòng)而選擇在降息周期貿(mào)然加息，歷史上也極少有這樣的先例?！卑籽┱f(shuō)。
她還指出，高油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊不容忽略。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)研究，油價(jià)每持續(xù)上漲10%，通常會(huì)在隨后數(shù)個(gè)季度內(nèi)為美國(guó)整體通脹貢獻(xiàn)約40個(gè)基點(diǎn)的漲幅，進(jìn)而削弱家庭購(gòu)買(mǎi)力、推高企業(yè)成本、抑制消費(fèi)與投資，拖累整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
此外，西部證券海外分析師張澤恩從地緣政治角度分析稱(chēng)，美國(guó)和伊朗雙方都有停戰(zhàn)的政治需求，因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性并不大。
“美聯(lián)儲(chǔ)加息需要滿足極端條件，即伊朗問(wèn)題嚴(yán)重升級(jí)、全球能源供給中斷、美國(guó)通脹長(zhǎng)期超過(guò)2%目標(biāo)?！睆垵啥髡f(shuō)，當(dāng)前美伊臨時(shí)停火表明美國(guó)希望盡快從中東脫身，避免沖突擴(kuò)大化，因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)升級(jí)將嚴(yán)重?fù)p害特朗普的中期選舉前景。在排除以色列單方面行動(dòng)的情況下，中東最危險(xiǎn)的時(shí)期可能已過(guò)，后續(xù)大概率是“邊打邊談”。
據(jù)新華社4月8日消息，美伊同意?；饍芍埽p方將于4月10日在巴基斯坦首都伊斯蘭堡進(jìn)行談判。