文/黃益平 中國金融四十人論壇學術委員會主席 北京大學國家發(fā)展研究院副院長

中美貿易沖突或因特朗普政府公布的新一輪對華征稅清單而升級。特朗普政府7月11日公布的對華加征關稅清單涉及海產品、農產品、水果、日用品，約2000億美元。近段時間，中國金融市場也因貿易戰(zhàn)升級而出現(xiàn)波動。

無論中美貿易戰(zhàn)的后續(xù)發(fā)展如何，當前都應高度關注金融風險，尤其是在國內系統(tǒng)性金融風險已經很高的環(huán)境下。影響金融穩(wěn)定的最重要的因素是投資者信心，而投資者關心重點是回報與風險。

中美經貿沖突可能從三條渠道影響投資者信心：

一是政策不確定性增加。多數(shù)投資者可能會轉向保守、觀望的立場甚至直接采取避險策略。近期中美股市發(fā)生波動，就表明投資者信心已經開始動搖。

二是經濟增速放緩。貿易戰(zhàn)首先會減少出口和直接投資，降低經濟增速，這勢必會影響金融資產包括銀行信貸的質量和資產價格。2014年下半年起人民幣面對貶值的壓力，其中一個重要的因素就是經濟增速持續(xù)下滑。

三是國際收支惡化。一旦經濟增長減速同時伴隨國際收支逆差，新一波資金外逃、貨幣貶值的壓力就會抬頭。

因此，建議政府從以下幾個方面入手，防范金融風險、支持金融穩(wěn)定。

第一，加強政策協(xié)調，近期要特別注意防止金融政策與經貿沖突之間形成風險放大機制。不但要避免處置風險的監(jiān)管政策發(fā)生共振，更要緩解貿易沖突對金融風險的疊加，經貿沖突在客觀上可能會加大去杠桿的壓力。金融開放要加快，但還需要把握節(jié)奏。

第二，重視經濟增長穩(wěn)定的意義，提前考慮一些宏觀經濟政策的預案。經貿沖突加劇，一定會導致經濟增長減速。過去一直強調要接受增速放緩，這是客觀經濟規(guī)律所決定的，但如果增速下降太快，則容易對投資者信心造成重大沖擊。

第三，適度提高匯率的靈活性，緩沖出口減速對經濟穩(wěn)定的沖擊。一旦對美出口急劇下降，靈活的匯率可以發(fā)揮一定的緩沖作用。實現(xiàn)“有管理的浮動匯率”外匯政策的目標，但考慮到資本流動的渠道，近期內也不宜接受太大的匯率波動。

第四，強化市場紀律，建立適度的風險緩釋機制。如果風險一直由政府承擔，金融效率無法提高，金融風險也會持續(xù)積累，一旦因貿易戰(zhàn)引發(fā)重大經濟調整，系統(tǒng)性金融危機的風險就會大幅提高。若一旦因經貿沖突造成產業(yè)結構調整，政府也可以考慮建立一些機制幫助工人再就業(yè)。

第五，加速宏觀、微觀審慎監(jiān)管政策的構建與落實。自2015年8月起，央行主要是靠調整外匯市場、穩(wěn)定經濟增長和管理跨境資本流動平息外匯市場震蕩。除這些措施外，還需要建立一些長效機制，保障金融穩(wěn)定。