實習(xí)記者 | 馬悅?cè)?/p>
湖南長遠(yuǎn)鋰科股份有限公司（下稱長遠(yuǎn)鋰科）即將登陸科創(chuàng)板。
7月21日，長遠(yuǎn)鋰科發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價公告。
招股意向書披露，本次發(fā)行股數(shù)約4.82億股，為發(fā)行后總股本的25%。本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本約為19.29億股。初步詢價時間為2021年7月27日；預(yù)計發(fā)行日期2021年7月30日。
長遠(yuǎn)鋰科將成為有色金屬龍頭中國五礦集團旗下第一家科創(chuàng)板上市公司，也是中國五礦的第九家上市公司。
2020年9月14日，長遠(yuǎn)鋰科成功過會。今年6月29日，證監(jiān)會同意長遠(yuǎn)鋰科科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊。
長遠(yuǎn)鋰科成立于2002年，2011年進入三元正極材料領(lǐng)域，是中國最早從事三元正極材料相關(guān)研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)之一。
招股說明書顯示，長遠(yuǎn)鋰科的主要產(chǎn)品包括三元正極材料及前驅(qū)體、鈷酸鋰正極材料、球鎳等。其產(chǎn)品下游以電動汽車動力電池應(yīng)用為主。
目前，該公司的競爭對手包括容百科技(688005.SH)、天津巴莫、當(dāng)升科技(300073.SZ)、湖南杉杉等。其中，最大競爭對手為容百科技。
容百科技成立于2014年，目前是國內(nèi)最大三元正極材料提供商。與長遠(yuǎn)鋰科相比，該公司進入行業(yè)較晚，但其于2019年率先登陸了上交所科創(chuàng)板。并在之后兩年獲得了較大發(fā)展。
截至7月28日，容百科技股價收盤價為126.19元，上漲7.85%，較上市初的股價已增長3.74倍；市值已超過564億元。
從近兩年三元正極材料的市占率看，長遠(yuǎn)鋰科則處于下滑趨勢。2018年長遠(yuǎn)鋰科市占率為10.34%，排名第一；2019年市占率為10.1%，排名退居第二，被容百科技超越。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，容百科技三元正極材料市占率為14%，排名第一；天津巴莫市占率為11%，排名第二；長遠(yuǎn)鋰科排名第三，市占率為10%。
2020年，長遠(yuǎn)鋰科三元正極材料銷量為1.62萬噸，同比跌幅16.24%，與容百科技的差距在拉大。同期，容百科技三元正極材料銷售2.6萬噸，同比增加15.5%。
從正極材料的毛利率看，近兩年長遠(yuǎn)鋰科和容百科技均呈下降趨勢，但長遠(yuǎn)鋰科總體高于容百科技。
2019年，容百科技的凈利僅0.87億元，遠(yuǎn)低于長遠(yuǎn)鋰科的2.06億元。
2020年，容百科技凈利同比大增1.44倍，至2.13億元；長遠(yuǎn)鋰科同期凈利為1.1億元，同比降幅46.76%。
長遠(yuǎn)鋰科登陸科創(chuàng)板后，是否能借資本的力量實現(xiàn)對容百科技的超越，還是會拉大與對方的差距，這是業(yè)內(nèi)關(guān)注的事情之一。
另外需要關(guān)注的是，長遠(yuǎn)鋰科在客戶、業(yè)績、技術(shù)、下游需求、財務(wù)等方面面臨的風(fēng)險。
該公司的營業(yè)收入主要來源于鋰電池正極材料，鋰電池正極材料下游主要應(yīng)用于電動汽車、3C、儲能等領(lǐng)域。
目前，長遠(yuǎn)鋰科是寧德時代(300750.SZ)、比亞迪（002594.SZ）、億緯鋰能(300014.SZ)等主流鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。
2018年-2020年，長遠(yuǎn)鋰科前五大客戶主營業(yè)務(wù)銷售金額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為72.41%、86.61%和78.38%。其中，對寧德時代及其下屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售金額，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為36.49%、58.43%和38.2%。
長遠(yuǎn)鋰科表示，其前五大客戶主營業(yè)務(wù)銷售金額占比較高的原因是，下游新能源汽車動力電池行業(yè)的集中度較高，導(dǎo)致客戶相對集中。
在眾多客戶中，長遠(yuǎn)鋰科對于寧德時代的依賴性最高。
招股說明書統(tǒng)計顯示，過去三年間，該公司對寧德時代及其下屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)銷售金額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 36.49%、58.43%和 38.2%。
據(jù)《中國經(jīng)營報》報道，2018-2020年，長遠(yuǎn)鋰科向?qū)幍聲r代供貨三元正極材料的均價，要比其他客戶的均價分別低13.81%、12.89%、0.76%。
長遠(yuǎn)鋰科表示，寧德時代作為公司的重要客戶，預(yù)計未來公司對其銷售占比仍將維持較高比例。
招股說明書顯示，如未來寧德時代因下游行業(yè)或經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營計劃發(fā)生調(diào)整等原因，減少或取消對長遠(yuǎn)鋰科的產(chǎn)品服務(wù)的采購，將給該公司持續(xù)盈利能力造成不利影響，該公司業(yè)績存在下滑甚至虧損的風(fēng)險。
寧德時代是全國乃至全球最大的動力電池企業(yè)。中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（下稱動力電池聯(lián)盟）的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，寧德時代國內(nèi)市場占有率達到52.6%。但上半年的市場占有率跌破50%，至49%。
近年來，寧德時代利潤空間受到擠壓，也將影響上游供貨商生存空間。寧德時代的毛利率已由2016年的43.7%持續(xù)下降至2020年的27.76%。
寧德時代在公告中稱，毛利率持續(xù)下降，主要因新能源補貼退坡及市場競爭加劇、技術(shù)進步及產(chǎn)業(yè)鏈成熟等因素推動動力電池價格持續(xù)下降。同樣的問題也制約著長遠(yuǎn)鋰科的未來。
2019年，長遠(yuǎn)鋰科主營業(yè)務(wù)毛利率為17.14%，比行業(yè)平均毛利率19.93%低了超過2%；較其2017毛利率也下降3.84個百分點。
盡管目前公司已與豐田、松下、村田、LG 化學(xué)、三星 SDI 等國際知名鋰離子電池生產(chǎn)商建立了合作意向或業(yè)務(wù)聯(lián)系，但上述合作多數(shù)處于初期試驗驗證階段。
目前，長遠(yuǎn)鋰科的下游客戶中并沒有日韓電池廠商。該公司與豐田、松下、LG化學(xué)、三星SDI等國際客戶的合作經(jīng)營，尚處于起步階段。這也是其一大劣勢。
此外，長遠(yuǎn)鋰科對原材料供應(yīng)商湖南邦普循環(huán)科技有限公司（下稱湖南邦普）的依賴性也很強。
招股說明書顯示，在該公司自身三元前驅(qū)體產(chǎn)能難以滿足連續(xù)生產(chǎn)時，會要求優(yōu)先向湖南邦普采購三元前驅(qū)體。
官網(wǎng)顯示，湖南邦普是中國最大的廢舊電池循環(huán)基地，年回收處理廢舊電池總量超過6000噸，年生產(chǎn)鎳鈷錳氫氧化物（三元前驅(qū)體）、鎳鈷錳酸鋰（三元材料）、鈷酸鋰、氯化鈷、硫酸鎳、硫酸鈷和四氧化三鈷達4500噸。
三元前驅(qū)體正是制備三元正極材料的關(guān)鍵原料。公開信息顯示，湖南邦普是寧德時代旗下孫公司。2018年、2019 年和 2020 年，長遠(yuǎn)鋰科對湖南邦普的采購金額較高，采購占比分別為 37.3%、53.09%和27.95%。
據(jù)長遠(yuǎn)鋰科數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年內(nèi)，其對廣東邦普及湖南邦普等寧德時代下屬子公司合計采購金額的復(fù)合增長率為97.12%。
今年1月7日，“寧鄉(xiāng)發(fā)布”官方微博發(fā)布消息，當(dāng)天18時12分左右，湖南邦普老廠車間發(fā)生爆炸起火。業(yè)內(nèi)因此擔(dān)憂，長遠(yuǎn)鋰科所在的三元正極材料行業(yè)可能受到影響。
從財務(wù)數(shù)據(jù)看，長遠(yuǎn)鋰科還面臨一定的應(yīng)收款項金額較高及發(fā)生壞賬的風(fēng)險。
據(jù)招股書顯示，截至2018年末、2019年末和2020年末，該公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項融資賬面價值之和分別為11.92億元、12.55億元和 15.72億元，占當(dāng)期資產(chǎn)總額的比例分別為 34.21%、32.24%和33.66%。
長遠(yuǎn)鋰科認(rèn)為，其產(chǎn)品客戶主要是動力電池生產(chǎn)廠商，下游客戶及行業(yè)普遍使用銀行承兌匯票支付貨款，致使公司應(yīng)收票據(jù)余額較高。此外，因產(chǎn)業(yè)鏈下游新能源汽車企業(yè)資金壓力較大，應(yīng)收賬款壓力向上游傳導(dǎo)，致使其應(yīng)收賬款余額較高。
長遠(yuǎn)鋰科在招股書中披露了其未來目標(biāo)。2022-2025年，長遠(yuǎn)鋰科正極材料擬完成4+4萬噸項目建設(shè)，達到11萬噸產(chǎn)能，動力三元材料市場占有率保持全球第一，份額為20%以上。
此外，計劃適時發(fā)展其它體系正極材料，形成多元材料為主，錳系、鐵系、鈷系為輔的產(chǎn)品組合，在數(shù)碼、儲能領(lǐng)域均形成行業(yè)影響力及競爭力。