文|酒業(yè)時報

3月24日，啤酒巨頭華潤啤酒交出了其2021年的成績單。

華潤啤酒（控股）有限公司首席執(zhí)行官侯孝海在公司業(yè)績說明電話會上表示，“通過2020年和2021年兩年疫情期的絕地反擊和彎道超車，雪花啤酒高端化的速度、質(zhì)量、規(guī)模，都超過當(dāng)前的預(yù)期。”

顯然對于華潤啤酒發(fā)展?fàn)顟B(tài)，機構(gòu)多持有積極觀點。據(jù)港股研究社報道，2022年以來還有8家機構(gòu)發(fā)表了華潤啤酒研報，其中7家評級買入，1家評級增持，平均目標(biāo)價為81.7港元。

細(xì)細(xì)審讀華潤啤酒2022年成績單，可以發(fā)現(xiàn)其含金量十足，在侯孝海的帶領(lǐng)下，華潤啤酒表現(xiàn)出了毋庸置疑的增長潛力，但從年報中也可以看到，華潤啤酒成績背后的挑戰(zhàn)。

3月24日，華潤啤酒股價大跌6.89%收盤。對此，酒業(yè)專家肖竹青解讀，華潤雪花啤酒股價下跌說明業(yè)績還是低于投資人預(yù)期。華潤雪花啤酒面對外資百威英博和內(nèi)資青島啤酒和燕京啤酒的競爭，被動“挨打”的境遇沒有改變，國產(chǎn)啤酒競爭嚴(yán)重，進口啤酒和精釀啤酒等網(wǎng)紅啤酒對華潤雪花啤酒高端化造成威脅。

銷量未恢復(fù)疫情前水平

對于華潤啤酒來講，2021年發(fā)展表現(xiàn)優(yōu)異的同時，也存在挑戰(zhàn)，表現(xiàn)為銷量仍未恢復(fù)疫情前水平。報告顯示，2021年，華潤啤酒的銷量為110.56億升，相較于疫情更為嚴(yán)重的2020年，反而下降了0.4%；而相較于疫情前的2019年，114.34億升的啤酒銷量，下滑了3.3%。

對此，華潤啤酒表示，2021年整體啤酒市場容量仍未恢復(fù)至2019年疫情前水平。2021年，疫情對國內(nèi)啤酒市場影響較2020年有所減弱，啤酒市場呈現(xiàn)恢復(fù)狀態(tài)。銷量的下降受主流細(xì)分市場容量萎縮以及部分地區(qū)于個別時間內(nèi)仍然受到疫情反覆的影響。

華潤啤酒2021年銷量尚未恢復(fù)疫情前水平，但銷售收入增長6.2%。對此，港股研究社刊文指出，最重要的原因，可能是因為華潤啤酒受疫情影響相對較小。因為它的銷售渠道以傳統(tǒng)渠道和餐飲渠道為主。根據(jù)飛鯨投研數(shù)據(jù)，華潤啤酒50%的渠道為傳統(tǒng)渠道，包括商超、名煙名酒店、便利店、冷飲攤等。

這也意味著，伴隨著疫情防控常態(tài)化進程，主要競爭對手受影響渠道恢復(fù)后，華潤啤酒面臨著提振銷量的壓力。然而，不僅僅是華潤啤酒，啤酒行業(yè)面臨的整體市場狀況是目前我國啤酒行業(yè)已經(jīng)由增量市場轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪渴袌?，從開源證券研究所數(shù)據(jù)來看，市場整體銷量增速下滑。

高端化的成績與挑戰(zhàn)

在過去數(shù)年間，迎著消費升級的風(fēng)口，華潤啤酒致力于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和提升，這也從一定程度上改變了其利潤水平低的情況，華潤啤酒2021年報顯示，公司報告期股東應(yīng)占綜合溢利為45.87億元，同比上升119.1%。

翻看其利潤構(gòu)成，一部分來自搬遷補償：對應(yīng)稅后收益約人民幣13.16億元，占公司報告期凈利潤近三成。與此同時，在華潤啤酒過去數(shù)年的經(jīng)營中，與大多數(shù)啤酒一樣，進行了關(guān)閉個別工廠、產(chǎn)能優(yōu)化，這也從一定程度上為其貢獻了利潤。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，華潤啤酒關(guān)閉5家啤酒廠，相關(guān)的固定資產(chǎn)減值虧損和一次性員工確認(rèn)補償及安置費用合共約3.87億元，2017年至今五年間，華潤啤酒總共關(guān)閉了38家工廠，啤酒產(chǎn)能也在下滑，2021年，華潤啤酒年產(chǎn)能約1820萬千升，較2017年下滑17.27%。

按照華創(chuàng)證券的計算，華潤啤酒扣除出售土地稅后收入，還原資產(chǎn)減值、員工安置后歸母凈利潤為35.83億元，可比口徑同比增長34.90%，仍保持較高水平。對于華潤啤酒的高端化進程，侯孝海抱有積極信心。

“隨著時間發(fā)展，關(guān)于雪花啤酒高端屬性不足、高端形象不強的帽子，將會被扔到汪洋大海當(dāng)中去”，侯孝海表示，“我相信雪花啤酒需要的只是時間，而且我認(rèn)為這個時間，會比主要的競爭伙伴來得更快、更短。”

實際上，在華潤啤酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，喜力顯然在高端領(lǐng)域更占優(yōu)勢，而雪花啤酒則仍然有進步空間。2021年，雪花啤酒推出超高端產(chǎn)品“醴”、高端產(chǎn)品“黑獅果啤”(#485玫瑰紅)、碳酸飲料“雪花小啤汽”以及引進國際品牌“紅爵”和“悠世”等多個新品，進一步豐富產(chǎn)品組合及支持高端化發(fā)展。

其中，超高端產(chǎn)品“醴”盒（兩瓶）售價999元，華潤啤酒CEO侯孝海曾在當(dāng)時的產(chǎn)品發(fā)布會上表示：“醴在啤酒行業(yè)沒有對標(biāo)的產(chǎn)品，但醴與茅臺同桌一點也不違和?！睋?jù)淘寶雪花官方旗艦店顯示，目前，這款禮盒月銷僅100+。

對于包括華潤啤酒在內(nèi)的啤酒企業(yè)來講，2022年面臨的第一大風(fēng)險因素就是原材料價格上漲。根據(jù)東北證券統(tǒng)計，2021年以來，啤酒主要原材料中鋁、浮法玻璃、瓦楞紙價格大幅上漲，大麥價格也有所上升。

對于具體企業(yè)來講，上漲的成本將抵消一部分產(chǎn)品價格提升。矚目未來發(fā)展，華潤啤酒如何推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，尤其是在高端放量，以及推動雪花啤酒跟上整體高端化戰(zhàn)略布局，仍然是擺在企業(yè)面前的問題。

行業(yè)性復(fù)蘇的機會與壓力

即便面臨挑戰(zhàn)，不得不說的是華潤啤酒2021年發(fā)展成績斐然。

報告顯示，2021年華潤啤酒實現(xiàn)綜合營業(yè)額為333.87億元，同比增長6.2%；股東應(yīng)占綜合溢利為45.87億元，同比上升119.1%，整體毛利率達到39.2%，較2020年上升0.8個百分點。

在華潤啤酒力推的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，華潤啤酒同樣取得顯著成效。

2021年，華潤啤酒次高檔及以上啤酒銷量約18.66億升，較2020年增長27.8%，其中，勇闖天涯superX、喜力、雪花純生和雪花馬爾斯綠啤酒按年均以雙位數(shù)增長。從數(shù)字來看，華潤啤酒的整體平均銷售價格較2020年上升了6.6%。

這得益于華潤啤酒自身的積極調(diào)整，也得益于啤酒行業(yè)復(fù)蘇。

3月24日，珠江啤酒發(fā)布的年度業(yè)績報告顯示，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入45.38億元，同比增長6.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.11億元，同比增長7.36%。

百威亞太2月24日公布的2021財年數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)收入67.88億美元，同比增長14.9%，溢利9.8億美元，同比大增84.8%。重慶啤酒2月6日公告，2021年實現(xiàn)營業(yè)總收入131.19億元，同比增長19.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤11.67億元，同比增長38.82%。

1月14日，青島啤酒發(fā)布了2021年年報預(yù)告，公司實現(xiàn)歸母凈利潤31.50億元，同比增長43%；扣非凈利潤為21.94億元，同比增長21%。這份成績單是青島啤酒上市以來最好的一年。

對于華潤啤酒來講，行業(yè)性復(fù)蘇意味著行業(yè)性機會，同時也意味著競爭對手在高端化等領(lǐng)域形成競爭壓力，主要競爭品牌也意識到了這種競爭的壓力，并決意進行創(chuàng)新發(fā)展。在過去的2021年已經(jīng)表現(xiàn)出苗頭：因2021年市場推廣費用及員工成本的上升，華潤啤酒2021年銷售及分銷費用同比上升了10.1%。

顯然，在意志堅定且高度強調(diào)執(zhí)行力、組織力的侯孝海主導(dǎo)下，華潤啤酒在“啤酒新世界”中仍有堅定增長目標(biāo)。侯孝海透露，華潤啤酒“經(jīng)營性業(yè)績會努力保持持續(xù)增長?！?/p>

在媒體報道中，侯孝海表示，“我們希望能在高端市場獲得較好的位置，能比較接近競爭對手。同時在高端銷售能力的建設(shè)上能達到非常理想的水平，使得我們的隊伍、品牌組合、銷售能力具備一流的高端競爭能力。”

更大目標(biāo)

在侯孝海的治理下，華潤啤酒過去數(shù)年有著翻天覆地的變化，而面對華潤啤酒今日取得的輝煌成績，侯孝海對于企業(yè)發(fā)展有著更大目標(biāo)。

從企業(yè)競爭力來看，華潤啤酒“領(lǐng)先”的目標(biāo)并未發(fā)生變化。侯孝海表示，“2023-2025年，公司的高端化速度、規(guī)模、質(zhì)量都要在行業(yè)中領(lǐng)先，實現(xiàn)雪花啤酒從中國本土企業(yè)轉(zhuǎn)變成一家國際一流企業(yè)：包括管理體系、管理制度、管理能力、經(jīng)營成本、企業(yè)市值等對標(biāo)國際一流啤酒企業(yè)?！?/p>

從企業(yè)發(fā)展來看，華潤啤酒的目標(biāo)已經(jīng)不限于啤酒。

2021年，華潤啤酒啟動了非啤酒業(yè)務(wù)板塊的擴張。在成立華潤酒業(yè)控股有限公司拿下魯酒龍頭景芝酒業(yè)之后，“華潤系”又拿下金種子酒業(yè)，在侯孝海的戰(zhàn)略詞典中，包括白酒、葡萄酒、威士忌、黃酒、露酒等非啤酒品類品牌華潤酒業(yè)都會去做，而這也是作為央企做大主業(yè)，爭創(chuàng)世界一流企業(yè)的使命。

在酒業(yè)，華潤啤酒有著強悍的渠道力和組織力，這也讓啤酒渠道導(dǎo)入更多品類成為一種可能，但縱覽酒行業(yè)市場來看，白酒市場正處于強分化階段，市場持續(xù)向頭部名酒集中，而葡萄酒、黃酒等市場則增長乏力甚至不斷萎縮，威士忌市場則在世界洋酒巨頭之外缺乏廣泛認(rèn)知的品牌。

這都讓華潤啤酒的非啤酒板塊布局如何展開備受關(guān)注。

在接受媒體采訪時，侯孝海表示，希望今年能夠在隊伍建設(shè)、渠道網(wǎng)絡(luò)搭建、酒類品牌建設(shè)方面，能夠形成一個啤酒+非啤酒的“雙賦能”模式，也希望“雙賦能”模式今年能夠得到落地，能夠形成一些模式、方法，推動“央地”（中央企業(yè)和地方國資企業(yè)）合作。

顯然，華潤啤酒關(guān)于如何開展非啤酒業(yè)務(wù)，已經(jīng)有了相應(yīng)的規(guī)劃，未來如何展開以及啤酒渠道有何種接受度，都值得關(guān)注。