記者 | 王勇

全球鋰電池隔膜行業(yè)龍頭恩捷股份（002812.SZ），今年已獲得20家證券機構(gòu)的評級。

據(jù)界面新聞不完全統(tǒng)計，除東莞證券給出“謹慎推薦”外，瑞銀證券、東吳證券、長江證券等11家給出“買入”評級；光大證券、國泰君安和中銀證券3家給出“增持”評級；招商證券、華鑫證券、民生證券、華創(chuàng)證券4家給出“強推”或“推薦”評級；西南證券給出“持有”評級；中金公司給出“跑贏行業(yè)”評級。

股票評級通常是依據(jù)對股票投資價值和投資風(fēng)險的判斷，給出其投資級別。一般來說，買入>增持>強烈推薦>推薦>優(yōu)于大市。由于券商機構(gòu)評級方式不同，以及分析師經(jīng)驗的不同，所給出的評級也會有所不同。

在最新評級中，瑞信證券對恩捷股份給出386.5元的最高目標(biāo)價，接近目前股價的兩倍；安信證券和中金公司給出目標(biāo)價最低，為300元。

截至4月13日收盤，恩捷股份報收196.25元，下跌2.63%，為2021年6月23日以來的新低，其股價最高達319元；市盈率為64.44倍。

按照安信證券等給出的最低目標(biāo)價，恩捷股份股價仍有超過五成的上漲幅度。

自2018年以來，恩捷股份隔膜產(chǎn)能和出貨量連續(xù)第四年排名全球第一。年報數(shù)據(jù)顯示，恩捷股份去年隔膜出貨量達30億平方米，同比增長1.3倍，約占國內(nèi)隔膜產(chǎn)量的37%，約占國內(nèi)濕法隔膜產(chǎn)量的一半，凈利同比增長1.4倍。

截至2021年末，恩捷股份總資產(chǎn)為261.2億元，凈資產(chǎn)收益率為21.85%。這已跨過巴菲特的選股門檻，即“凈資產(chǎn)收益率超過20%”。

給出302元目標(biāo)價的華福證券認為，在動力電池和儲能快速增長的情況下，恩捷股份可以充分享受行業(yè)趨勢收益，同時基于自身產(chǎn)能、工藝帶來的優(yōu)勢，相對同行具備更高的超額收益。產(chǎn)能和隔膜價格超預(yù)期，將成為直接催化因素。

華福證券稱，隔膜行業(yè)將形成“一超多強”格局。“超”即指恩捷股份。該機構(gòu)認為，其市盈率可達50倍。市盈率是評估股價的水平是否合理的指標(biāo)之一，通常20-30倍是正常區(qū)間，過高意味著價值將被高估的可能。

東吳證券表示，因產(chǎn)能落地加速，預(yù)計恩捷股份2022-2024年凈利潤分別為50.11億元、71.42億元和96.76億元，同比增長84%、43%和35%，給出2022年55倍市盈率的預(yù)期。

此外，恩捷股份的合同負債大幅上升。年報顯示，2021年末恩捷股份合同負債7.62億元，較年初增長近100倍。企業(yè)的合同負債上升，通常是貨物暢銷的好信號。

給出“謹慎推薦”的東莞證券預(yù)測，恩捷股份在2022年、2023年每股收益分別為5.17元、7.78元，對應(yīng)的市盈率分別為39倍、26倍。

但二級市場的表現(xiàn)往往不能用簡單地用市盈率、資產(chǎn)收益率、利潤預(yù)期等衡量，還包括行業(yè)風(fēng)險等。就目前碳酸鋰、鎳等商品價格波動看，恩捷股份短期內(nèi)回到2021年9月高點，仍有難度。

東莞證券同時指出，恩捷股份存在市場風(fēng)險，包括新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期、在建項目投產(chǎn)不及預(yù)期、原材料價格大幅上漲、產(chǎn)品升級或新技術(shù)替代、市場競爭加劇等。

西南證券也表示，考慮到當(dāng)前碳酸鋰等價格高企，下游需求短期內(nèi)波動較大，暫維持“持有”評級，即未來六個月內(nèi)恩捷股份相對大盤漲幅介于10%-20%之間。

今年以來，鋰電板塊出現(xiàn)回調(diào)。截至4月13日收盤，Wind鋰電池指數(shù)報收7944.88，下跌1.75%，已較去年底高點回落超三成。該指數(shù)下，龍頭股寧德時代（300750.SZ）股價較高點下跌約三成；贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）和天齊鋰業(yè)（002466.SZ）股價近乎腰斬。