文|面包財(cái)經(jīng)

伴隨市場(chǎng)調(diào)整，偏債混合型FOF基金近期也普遍出現(xiàn)回撤。其中，華夏聚豐混合（FOF）A、新華精選成長(zhǎng)主題3個(gè)月持有期2022年一季度的回撤幅度均超過(guò)十五個(gè)百分點(diǎn)，明顯大于同類產(chǎn)品。

圖1：2022年一季度偏債混合型FOF基金虧損前10名

研究顯示，基金持倉(cāng)集中度較高、權(quán)益資產(chǎn)配置較多可能是華夏聚豐混合（FOF）A期間出現(xiàn)大幅回撤的重要原因，這也與基金公告中描述的“風(fēng)險(xiǎn)控制為產(chǎn)品主要導(dǎo)向”、“穩(wěn)健”等表述相差較大。

自2017年公募FOF基金開(kāi)始在國(guó)內(nèi)發(fā)行，目前華夏基金產(chǎn)品數(shù)量暫居全市場(chǎng)首位。但另一方面，華夏基金也存在單只產(chǎn)品規(guī)模偏小、投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出等問(wèn)題。

華夏聚豐混合（FOF）A：從業(yè)績(jī)冠軍到排名墊底 

華夏聚豐混合（FOF）A（005957.OF）在2022年一季度虧損16.80%，大幅跑輸同期的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，且虧損幅度在所有偏債混合型FOF基金中排名位居前列。

圖2：華夏聚豐混合（FOF）A復(fù)權(quán)單位凈值走勢(shì)

華夏聚豐混合（FOF）成立于2018年10月，于2021年2月進(jìn)行了轉(zhuǎn)型，旗下包括A類、C類兩只分級(jí)基金。截至2021年末，華夏聚豐混合（FOF）A的基金份額約為2.37億份、基金資產(chǎn)凈值為3.81億元。

圖3：華夏聚豐混合（FOF）A基本信息

值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A曾在2021年獲得收益16.22%，在偏債混合型FOF基金中排名首位。

從業(yè)績(jī)冠軍到排名墊底，華夏聚豐混合（FOF）A短期內(nèi)大漲大跌的原因是什么？

“風(fēng)險(xiǎn)控制為產(chǎn)品主要導(dǎo)向”只是口號(hào) ？

研究發(fā)現(xiàn)，持基集中度較高、權(quán)益資產(chǎn)配置較多可能是導(dǎo)致華夏聚豐混合（FOF）A今年一季度大幅回撤的重要原因。

數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）A的前十大基金持倉(cāng)占比為66.77%，而偏債混合型FOF基金的平均值為57.60%。

此外，華夏聚豐混合（FOF）A配置的權(quán)益性資產(chǎn)占比相對(duì)較高，這在行情下行時(shí)更易出現(xiàn)較大回撤。公告顯示，該基金2021年四季度末的基金持倉(cāng)占基金總資產(chǎn)的比例為89.81%，前十大基金持倉(cāng)均為偏股混合型或靈活配置型基金。

華夏聚豐混合（FOF）A在2021年年報(bào)中對(duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征表述為“本基金屬于混合型基金中基金（FOF），是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)系列FOF產(chǎn)品中風(fēng)險(xiǎn)較低的。本基金以風(fēng)險(xiǎn)控制為產(chǎn)品主要導(dǎo)向，通過(guò)限制股票型基金的投資比例在0-30%之內(nèi)控制產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，定位為較為穩(wěn)健的FOF產(chǎn)品?！?/p>

從目前該基金的運(yùn)行來(lái)看，其距離“風(fēng)險(xiǎn)控制為產(chǎn)品主要導(dǎo)向”、“定位為較為穩(wěn)健的FOF產(chǎn)品”的描述可能相距較遠(yuǎn)。

值得注意的是，華夏聚豐混合（FOF）A的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為“滬深300指數(shù)收益率×20%＋上證國(guó)債指數(shù)收益率×80%?！痹摶鹨詡找媛蕿橹饕獦I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，而持倉(cāng)中權(quán)益資產(chǎn)比例又相對(duì)較高，是否存在名不副實(shí)的情況？

具體持倉(cāng)方面，2021年四季度末，華夏聚豐混合（FOF）的第一大持倉(cāng)是同為華夏基金旗下的華夏行業(yè)景氣混合，占基金資產(chǎn)凈值比例的11.91%。此外，中信保誠(chéng)創(chuàng)新成長(zhǎng)混合、富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合的基金資產(chǎn)凈值占比也相對(duì)較高。

圖4：2021年四季度末華夏聚豐混合（FOF）前十大基金持倉(cāng)

華夏聚豐混合（FOF）的前十大基金持倉(cāng)中，9只產(chǎn)品2022年一季度虧損超過(guò)一成，其中東方主題精選混合更是虧損超過(guò)兩成。

華夏基金FOF產(chǎn)品多而不強(qiáng) 

基于風(fēng)險(xiǎn)分散、降低波動(dòng)等優(yōu)勢(shì)，公募FOF基金自2017年首批產(chǎn)品獲批以來(lái)在國(guó)內(nèi)獲得快速發(fā)展，目前合計(jì)規(guī)模已超過(guò)2300億元。

截至2022年一季度末，華夏基金旗下共有14只FOF基金（初始基金口徑）發(fā)行成立，在所有公募基金中排名首位。但另一方面，華夏基金也存在單只基金規(guī)模相對(duì)偏小、投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不突出等問(wèn)題。

圖5：2022年一季度末FOF基金管理規(guī)模前10基金公司

數(shù)據(jù)顯示，華夏基金旗下FOF基金數(shù)量排名全市場(chǎng)第1，但公司截至2022年一季度末總的FOF基金資產(chǎn)凈值約為102.12億元，僅排名第9。初始基金口徑下，華夏基金旗下FOF基金中資產(chǎn)凈值超過(guò)10億元的產(chǎn)品僅有3只。

此外，在2022年一季度虧損超過(guò)10%的FOF基金中，華夏基金、匯添富、中歐基金、廣發(fā)基金、工銀瑞信基金等機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品數(shù)量居前。