記者 王玉

中國(guó)人民銀行周五宣布，將于4月25日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)），釋放長(zhǎng)期資金約5300億元。

本次降準(zhǔn)符合預(yù)期，周三召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)的支持”，但降準(zhǔn)幅度不及市場(chǎng)預(yù)期的0.5個(gè)百分點(diǎn)。

東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青表示，降準(zhǔn)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期，可能有兩個(gè)原因：一是現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)率不高，從政策空間考慮，下調(diào)幅度將趨窄。二是央行著眼于兼顧內(nèi)外平衡，在實(shí)施貨幣政策時(shí)較為審慎，這也預(yù)示著未來(lái)政策節(jié)奏將是“小步快走”，相機(jī)而動(dòng)。

此外，中國(guó)匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明對(duì)界面新聞表示，近期通脹預(yù)期上行、中美國(guó)債收益率利差收窄甚至倒掛，可能也是阻止央行更大幅度降準(zhǔn)的原因。

人民銀行表示，當(dāng)前流動(dòng)性已處于合理充裕水平。此次降準(zhǔn)的目的，一是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)資金配置能力，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。二是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)。三是此次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本。

央行指出，本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。對(duì)沒有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)，有利于加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度。

分析師表示，近期新冠疫情在深圳、上海等重點(diǎn)城市相繼爆發(fā)，給原本已經(jīng)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大沖擊。他們認(rèn)為，貨幣政策應(yīng)更加積極應(yīng)對(duì)，除降準(zhǔn)外，還應(yīng)降息。

周五早間，央行僅對(duì)當(dāng)天到期的1500億元中期借貸便利（MLF）進(jìn)行了等量續(xù)作，操作利率依然保持在2.85%，使得降息的預(yù)期部分落空。盡管如此，分析師認(rèn)為，二季度依然有降息的可能。

“監(jiān)管層要權(quán)衡疫情沖擊、地產(chǎn)下滑帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，及降息可能對(duì)人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)的影響。在人民幣強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)通脹整體溫和背景下，貨幣政策動(dòng)用價(jià)格型工具沒有實(shí)質(zhì)性障礙，當(dāng)前貨幣政策有充分條件＂以我為主＂?！蓖跚嗾f(shuō)。

國(guó)泰君安證券首席宏觀分析師董琦也表示，二季度降息窗口并未關(guān)上。他指出，降息理由有三。

首先，從基本面看，3月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)至49.5%，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)仍在探底，與此同時(shí)，金融數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)出政策主導(dǎo)、實(shí)體疲弱的結(jié)構(gòu)特征。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)角度來(lái)看，仍然需要降息。

其次，“4月的確是較好的窗口期。”董琦說(shuō)，因?yàn)?、6月美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)以及縮表概率較大，屆時(shí)中美貨幣政策將進(jìn)一步分化。

此外，董琦指出，當(dāng)前新冠疫情是一個(gè)重要的催化劑?！按舜螄?guó)常會(huì)雖沒有提及降息，但提到‘進(jìn)一步加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利’，疫情沖擊之下，降準(zhǔn)可能效果平淡，仍然需要政策利率降息，或MLF暫時(shí)不動(dòng)，通過(guò)降準(zhǔn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)壓縮LPR加點(diǎn)，進(jìn)行讓利的方式來(lái)落地降息?！彼f(shuō)。

但財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，降準(zhǔn)后，短期降息概率下降。

他指出，一是再貸款、再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率較低，隨著其規(guī)模的擴(kuò)大，有利于降低銀行資金成本，進(jìn)而能在一定程度上降低企業(yè)融資成本，實(shí)現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性降息效果，部分替代了降息功能。二是隨著逆周期政策加力顯效，國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將趨于回升，降息以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性在下降；三是全球融資條件收緊、整體利率提升的環(huán)境，將對(duì)國(guó)內(nèi)利率下行空間構(gòu)成制約。