文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

“五一”節(jié)后首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)繼續(xù)回暖，176只股票漲停，上證指數(shù)和深證成指雙雙翻紅，但創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)弱勢(shì)，早盤(pán)一度下挫逾3%，收盤(pán)跌1.33%。此間，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)權(quán)重股寧德時(shí)代利空襲來(lái)，開(kāi)盤(pán)即大幅下跌，盤(pán)中最高跌13.69%，收盤(pán)跌8.15%。

2022年一季報(bào)披露時(shí)間推遲5天后，寧德時(shí)代于4月29日晚間正式發(fā)布報(bào)告。報(bào)告顯示，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為486.78億元，同比增長(zhǎng)153.97%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為14.93億元，同比下降23.62%；扣非凈利潤(rùn)為9.77億元，同比下降41.57%。

寧德時(shí)代業(yè)績(jī)“增收不增利”，主要是因?yàn)樯嫌卧牧蟽r(jià)格上漲，其中三元中鎳正極材料、碳酸鐵鋰正極材料價(jià)格漲幅尤為顯著。原材料價(jià)格上漲壓縮鋰電池模組企業(yè)利潤(rùn)空間，A股多家相關(guān)企業(yè)均面臨利潤(rùn)下滑困境。

鋰電池上下游企業(yè)可謂“冰火兩重天”。金屬鋰價(jià)格上漲，上游相關(guān)企業(yè)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，A股6家鋰金屬企業(yè)凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，其中贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)僅在一季度就大賺超過(guò)30億元。

原材料價(jià)格高企，鋰電下游“增收不增利”

新能源汽車(chē)市場(chǎng)火熱，銷(xiāo)售量保持快速增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年一季度國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)零售量為107萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)146.6%。新能源汽車(chē)需求旺盛，也帶動(dòng)動(dòng)力電池及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度上行。

山西證券研報(bào)指出，新能源汽車(chē)持續(xù)熱銷(xiāo)，在電池回收與其他提鋰技術(shù)發(fā)展起來(lái)之前，預(yù)期上游鋰資源供應(yīng)緊張形勢(shì)并不會(huì)緩解，原材料成本的增加將推動(dòng)車(chē)輛售價(jià)上漲，也將壓縮中下游企業(yè)利潤(rùn)。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，三元中鎳正極材料和碳酸鐵鋰材料價(jià)格上漲尤為顯著。據(jù)GGII數(shù)據(jù)，動(dòng)力電池主要材料中，三元中鎳正極材料、磷酸鐵鋰正極材料、電解液和負(fù)極材料，今年一季度末市場(chǎng)平均價(jià)格比去年初的價(jià)格漲幅分別為171%、222%、98%和18%。

在俄烏沖突背景下，國(guó)內(nèi)鎳價(jià)格極為顯著。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月5日，電解鎳價(jià)格突破23萬(wàn)元，現(xiàn)報(bào)價(jià)23.15萬(wàn)元/噸，較2021年初的13.45萬(wàn)元上漲72.12%，較今年初的15.47萬(wàn)元上漲49.69%。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)碳酸鐵鋰價(jià)格也大幅上漲。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前碳酸鐵鋰價(jià)格為46.15萬(wàn)元/噸，較2021年初的5.40萬(wàn)元增長(zhǎng)7.55倍，較今年初的27.80萬(wàn)元增長(zhǎng)67.30%。近日，碳酸鐵鋰價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，但仍然處于高位。

動(dòng)力電池上游原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游相關(guān)企業(yè)造成較大壓力。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在13家鋰電池模組上市公司中，有9家公司在今年一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)“增收不增利”的情況。

寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科等鋰電池代表企業(yè)，今年一季度均出現(xiàn)營(yíng)收顯著增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)卻有所下滑的局面。其中，珠海冠宇凈利潤(rùn)下滑幅度達(dá)到80.05%，孚能科技、國(guó)軒高科等公司凈利潤(rùn)下滑幅度超過(guò)30%。寧德時(shí)代號(hào)稱(chēng)“寧王”，今年一季度凈利潤(rùn)也下滑23.62%。

中信保誠(chéng)基金孫浩中發(fā)文指出，從碳酸鋰均價(jià)的角度來(lái)看，寧德去年四季度使用的碳酸鋰均價(jià)估計(jì)為15至20萬(wàn)元/每噸，今年一季度的均價(jià)可能達(dá)到了30至40萬(wàn)元/噸，環(huán)比來(lái)看碳酸鋰相關(guān)成本幾乎翻倍。考慮到碳酸鋰在電池里邊的成本占比，由碳酸鋰價(jià)格翻倍帶來(lái)的成本上升我們估計(jì)在20%左右，還是比較顯著的。

面對(duì)原材料價(jià)格上漲，多家鋰電池上市公司表示提高產(chǎn)品售價(jià)。寧德時(shí)代副總經(jīng)理蔣理在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，公司在不得已的情況下與客戶(hù)進(jìn)行友好協(xié)商，對(duì)電池價(jià)格進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，共同面對(duì)供應(yīng)鏈壓力，客戶(hù)也都表示理解和支持。近期主要客戶(hù)價(jià)格協(xié)商已經(jīng)基本完成，但由于協(xié)商和價(jià)格傳導(dǎo)需要一定時(shí)間，一季度并未體現(xiàn)。

孚能科技仍未改變業(yè)績(jī)虧損現(xiàn)狀，今年一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)317.09%，而凈利潤(rùn)同比下降38.55%，虧損2.44億元。此前，孚能科技相關(guān)人士對(duì)《每日財(cái)報(bào)》表示，面對(duì)原材料價(jià)格上漲局面，公司已經(jīng)跟客戶(hù)談好漲價(jià)，今年的價(jià)格已跟市價(jià)同步。

鋰電上游業(yè)績(jī)多倍增長(zhǎng)，但股價(jià)已有所回調(diào)

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈“一片冰山，一片火海”。下游鋰電池模組企業(yè)陷入“增收不增利”，上游鋰業(yè)卻賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。鋰材料價(jià)格持續(xù)大幅增長(zhǎng)，A股6家鋰業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，均出現(xiàn)凈利潤(rùn)多倍增長(zhǎng)。

贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能作為鋰業(yè)的代表企業(yè)，今年一季度業(yè)績(jī)?cè)龇憩F(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，凈利潤(rùn)分別同比640%、1443%和901%。其中，贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)凈利潤(rùn)均超過(guò)30億元。對(duì)比之下，寧德時(shí)代作為鋰電池模組代表企業(yè)，今年一季度凈利潤(rùn)為14.93億元，甚至不及兩者二分之一。

贛鋒鋰業(yè)持續(xù)布局優(yōu)質(zhì)鋰源，拓寬供應(yīng)渠道，保障原材料供給。2022年以來(lái)，其與青海省海西州簽訂戰(zhàn)略框架協(xié)議，提高海西州鋰資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)能；上海聚錦歸進(jìn)行可轉(zhuǎn)債投資，到期可獲得旗下松樹(shù)崗鉭鈮礦；收購(gòu)的馬里Goulamina鋰礦交易完成；對(duì)合資公司 RIM 旗下 Mt Marion 鋰輝石項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)行升級(jí)改造。

對(duì)于天齊鋰業(yè)，光大證券研報(bào)指出，今年一季度公司歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高且同比扭虧，除鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格上漲外，還得益于聯(lián)營(yíng)公司SQM投資收益提升、參股公司SES確認(rèn)為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)帶來(lái)的投資收益等。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，盡管鋰業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，但二級(jí)市場(chǎng)已有所回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來(lái)A股6家上市公司中，有5家股價(jià)出現(xiàn)下滑，其中西藏礦業(yè)股價(jià)跌幅最大，達(dá)到34.91%，天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)跌幅也達(dá)到26.89%、24.06%。

此間，贛鋒鋰業(yè)雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但并不很被二級(jí)市場(chǎng)看好。贛鋒鋰業(yè)今年股價(jià)下跌24.06%，近1年來(lái)下跌0.75%，與其他鋰業(yè)公司形成鮮明對(duì)比。

另外，中礦資源在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)最佳，近1年以來(lái)股價(jià)上漲149.85%，成為漲幅最高的鋰業(yè)上市公司。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)大盤(pán)回撤，而中礦資源仍被資本市場(chǎng)看好，年內(nèi)股價(jià)上漲16.09%。

鋰電池原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游企業(yè)利潤(rùn)造成較大壓力，以寧德時(shí)代為代表的上市公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)“增收不增利”。而相對(duì)應(yīng)的，上游鋰業(yè)卻受益于鋰材料景氣度上升，多家上市公司業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)多倍增長(zhǎng)。面對(duì)原材料價(jià)格增長(zhǎng)不休，寧德時(shí)代等企業(yè)以提高產(chǎn)品價(jià)格來(lái)應(yīng)對(duì)。