文|BT財(cái)經(jīng) 游璃

6月至今，不少造車(chē)新勢(shì)力公布了5月的汽車(chē)交付量。理想、哪吒、小鵬、零跑4家月銷(xiāo)量都突破一萬(wàn)輛，過(guò)去領(lǐng)軍“蔚小理”的蔚來(lái)，交付量卻只有7024輛。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是蔚來(lái)第一次失守。不管是單月還是前五個(gè)月，蔚來(lái)汽車(chē)的交付量都有著脫離“大部隊(duì)”的征兆，而這種趨勢(shì)，其實(shí)之前早就出現(xiàn)了端倪。

截至2021年6月，蔚來(lái)銷(xiāo)量霸榜的時(shí)間長(zhǎng)達(dá)21個(gè)月，但從7月開(kāi)始，蔚來(lái)首次失去冠軍寶座，隨后又被哪吒汽車(chē)超越，此后就很難再在前三席位中看到蔚來(lái)身影。到今年3月，蔚來(lái)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月在“蔚小理”中墊底，1至5月交付情況顯示，蔚來(lái)總共只交付新車(chē)37866臺(tái)，同比提高11.8%。盡管仍能維持正向增長(zhǎng)，但縱覽全局，蔚來(lái)退步已是無(wú)可爭(zhēng)辯的事實(shí)。

從去年跌落神壇開(kāi)始，媒體就不斷傳出建議，認(rèn)為蔚來(lái)需要“放大招”換回往日榮光。然而時(shí)至今日，我們?nèi)晕吹鹊轿祦?lái)“技驚四座”的表演，留給蔚來(lái)反超的機(jī)會(huì)卻只會(huì)越來(lái)越少。

而蔚來(lái)押注的換電和服務(wù)，究竟是救命稻草，還是拖垮它的最后一棒？

虧損擴(kuò)大，交付受阻

6月9日，蔚來(lái)公布了2022年一季報(bào)，從財(cái)報(bào)來(lái)看蔚來(lái)的情況并不樂(lè)觀。

根據(jù)財(cái)報(bào)內(nèi)容，蔚來(lái)2022年一季度經(jīng)營(yíng)虧損為21.89億元，同比增長(zhǎng)達(dá)到驚人的639.7%，前三月凈虧損為17.83億元，相較去年同期的4.51億元虧損擴(kuò)張了295.3%。

對(duì)比此前公布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，蔚來(lái)短期內(nèi)無(wú)法盈利是正?，F(xiàn)象，讓投資者們更為不安的是虧損持續(xù)擴(kuò)大，訂單交付卻形勢(shì)嚴(yán)峻。

具體來(lái)看新勢(shì)力座次，最新排名依次為理想、哪吒、小鵬、零跑，最后才輪到蔚來(lái)?！颁N(xiāo)冠”理想汽車(chē)5月交付11496輛，哪吒汽車(chē)同比增長(zhǎng)144%達(dá)到11009輛，緊隨其后的小鵬汽車(chē)同比增幅為78%，5月交付10125輛，第四是二度實(shí)現(xiàn)交付破萬(wàn)的零跑汽車(chē)，5月共計(jì)交付10069輛。不難看出，除了蔚來(lái)，其他造車(chē)新勢(shì)力都顯得生機(jī)勃發(fā)。

造成蔚來(lái)左支右絀的局面，疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈危機(jī)是最大原因。受困于今年以來(lái)新冠疫情的多點(diǎn)爆發(fā)，蔚來(lái)與上海、吉林、江蘇等地汽車(chē)零件供應(yīng)商的合作被迫停擺。去年開(kāi)始席卷全球的芯片緊缺現(xiàn)象依然無(wú)解，新舊壓力疊加，外部環(huán)境的劇烈變化其實(shí)正影響著每一家新能源汽車(chē)廠商，蔚來(lái)、理想、小鵬難以實(shí)現(xiàn)如期交付其實(shí)不難預(yù)料。

但哪怕同為新能源車(chē)企，蔚來(lái)也是供應(yīng)鏈更顯脆弱的一家。

從第一款量產(chǎn)車(chē)ES8開(kāi)始，德國(guó)汽車(chē)零部件巨頭博世汽車(chē)部件有限公司就包攬了蔚來(lái)駕駛輔助系統(tǒng)、控制單元、傳感器和智能化助力器等關(guān)鍵部件，蔚來(lái)此后也一直與博世保持著深度合作的關(guān)系。作為德國(guó)汽車(chē)的零部件巨頭，博世提供的產(chǎn)品品質(zhì)無(wú)疑值得信賴(lài)，寶馬、一汽、長(zhǎng)安等多家老牌車(chē)企的核心部件供應(yīng)商都是博世，因此蔚來(lái)綁定博世這一舉動(dòng)在起初不僅不是疑點(diǎn)，反而是亮點(diǎn)。

然而隨著時(shí)間推移，蔚來(lái)的短視也逐漸暴露出來(lái)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，蔚來(lái)最大的問(wèn)題不是選擇了博世作為供應(yīng)商，而是只選擇了博世作為供應(yīng)商。

4月宣布停產(chǎn)時(shí)，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌就提到，汽車(chē)是制造流程非常復(fù)雜的工業(yè)品，單輛汽車(chē)需要涉及的零件超過(guò)一萬(wàn)個(gè)，“差一個(gè)零件都沒(méi)法生產(chǎn)”。任何一個(gè)零部件斷供，都會(huì)導(dǎo)致汽車(chē)無(wú)法走下生產(chǎn)線完成交付，而一直被業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)為“缺乏預(yù)見(jiàn)性，流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有用來(lái)準(zhǔn)備供應(yīng)鏈體系供貨”的蔚來(lái)，陷入被動(dòng)更是早晚的事。

汽車(chē)行業(yè)研究員納榮輝分析認(rèn)為，大部分車(chē)企都會(huì)選擇多家供應(yīng)商以便保證價(jià)格優(yōu)勢(shì)，此外還能保證自身的供應(yīng)鏈不至于太單一，蔚來(lái)只選擇博世在當(dāng)時(shí)也可理解，畢竟選擇零部件巨頭可以保證產(chǎn)品品質(zhì)，但是現(xiàn)在來(lái)看，單一供應(yīng)商也會(huì)帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，很多供應(yīng)商會(huì)同時(shí)合作多個(gè)車(chē)企，但去年蔚來(lái)因缺乏ESP芯片阻礙交付時(shí)，同樣采用ESP芯片的理想ONE交付量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。2021年8月理想交付了9433輛，同比增長(zhǎng)248%，環(huán)比增長(zhǎng)9.8%，對(duì)比交付量跌到五千多的蔚來(lái)，其他廠商的優(yōu)勢(shì)很明顯，也很能說(shuō)明蔚來(lái)的問(wèn)題。

蔚來(lái)需要新花樣

說(shuō)到底，蔚來(lái)的銷(xiāo)量下滑與一意孤行沿用老戰(zhàn)略脫不開(kāi)關(guān)系。

按照回港上市時(shí)蔚來(lái)在招股書(shū)中披露的內(nèi)容，蔚來(lái)使用的大部分零件都由單一供應(yīng)商提供，且公司并未尋找合格的替代供應(yīng)商。也就是說(shuō)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游出現(xiàn)突發(fā)狀況時(shí)，蔚來(lái)將很難以隨機(jī)應(yīng)變的態(tài)度應(yīng)對(duì)危機(jī)。

反觀理想與小鵬，兩者雖然做法不同，但都形成了需要構(gòu)建完備的兜底措施這一共識(shí)。同樣運(yùn)行單一供應(yīng)商策略，小鵬為了降低風(fēng)險(xiǎn)，采用簽訂安全供貨協(xié)議的方式確保儲(chǔ)備。理想除了訂立合同以外，還進(jìn)一步為零部件供應(yīng)一事規(guī)劃替補(bǔ)供應(yīng)商名單，2020年10月專(zhuān)門(mén)成立了與芯片供應(yīng)商對(duì)接的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

蔚來(lái)的另一個(gè)問(wèn)題，是招股書(shū)中被列為運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)的接單生產(chǎn)模式。

所謂接單生產(chǎn)模式，實(shí)際上就是以預(yù)售的方式進(jìn)行交易，在消費(fèi)者發(fā)出訂單后，蔚來(lái)再向工廠傳達(dá)生產(chǎn)需求。鏈條運(yùn)作良好時(shí)，蔚來(lái)此舉無(wú)疑是更能避免庫(kù)存積壓的輕資產(chǎn)模式，但在供應(yīng)鏈短缺時(shí)，想要維持局面平衡就艱難許多。蔚來(lái)去年遭遇芯片危機(jī)時(shí)，這種模式的弊端已經(jīng)顯現(xiàn)過(guò)一次，競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的當(dāng)下，老戰(zhàn)略不靈已是必然，必須求變的時(shí)候，蔚來(lái)需要狠下心來(lái)。

除此之外，蔚來(lái)遲緩的產(chǎn)品推新速度也在影響品牌運(yùn)營(yíng)。

整個(gè)2021年，蔚來(lái)在售的僅有三款車(chē)型，ES8、ES6和EC6。這三款車(chē)的量產(chǎn)交付時(shí)間分別是2018年6月、2019年6月和2020年9月，平均算來(lái)是一年推出一款新車(chē)。但是從2020年9月到2022年3月，近一年半的時(shí)間里蔚來(lái)一直沒(méi)有交付新車(chē)型，直到今年一季度末才開(kāi)始交付ET7。

新能源汽車(chē)領(lǐng)域分析師BoldWill表示，蔚來(lái)的交付問(wèn)題是核心危機(jī)，ET7因?yàn)榻桓兑煌显偻弦呀?jīng)有些生不逢時(shí)，“剛開(kāi)始交付，就遭遇長(zhǎng)三角疫情，備受考驗(yàn)。品控還遇到了初代ES8的情況，各種小bug不斷，做工、軟件太多問(wèn)題，在車(chē)主群和蔚來(lái)APP遭受車(chē)主很多的負(fù)面反饋。但ET7對(duì)于蔚來(lái)又至關(guān)重要，這是一款蔚來(lái)要拿來(lái)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)56E的車(chē)型，如果立不住，對(duì)蔚來(lái)絕對(duì)是重?fù)??！?/p>

而對(duì)于蔚來(lái)計(jì)劃5月底發(fā)布的ES7、9月交付的ET5，BoldWill的態(tài)度也是略顯悲觀。

“ES7的價(jià)格在蔚來(lái)現(xiàn)有的ES6和ES8之間，盡管電話會(huì)上李斌多次提到ES7是增量市場(chǎng)，但這是不是廠家的一廂情愿還有待檢驗(yàn)。ET5是轎車(chē)的較低端定位，不過(guò)在30萬(wàn)+這個(gè)區(qū)間，已經(jīng)有model 3、極氪001、P7、和漢等眾多有競(jìng)爭(zhēng)力的車(chē)型，關(guān)鍵是遲遲不見(jiàn)交付，蔚來(lái)的主動(dòng)權(quán)就在等待里消磨殆盡。”

總的來(lái)說(shuō)，BoldWill認(rèn)為蔚來(lái)近期推出的新花樣盡管替代了“老三板斧”，但SUV產(chǎn)品各自的差異點(diǎn)還是不夠明確?！癊S6和EC6純粹是左右互搏，對(duì)細(xì)分需求滿足有點(diǎn)幫助但是對(duì)銷(xiāo)量拉動(dòng)基本無(wú)效，其實(shí)如果做做減法，蔚來(lái)只有一款ES8一款ES6應(yīng)該也不會(huì)比現(xiàn)在交付差?！盉oldWill說(shuō)，從產(chǎn)品矩陣來(lái)看，蔚來(lái)的組合有效性是蔚小理三家中最差的。

換電是未來(lái)的包袱？

從過(guò)去“蔚小理”排名階段蔚來(lái)壓倒性的勝利，到如今商業(yè)模型備受質(zhì)疑，甚至有不少業(yè)內(nèi)人士直言：“三家造車(chē)新勢(shì)力，最不看好的就是蔚來(lái)?！蔽祦?lái)口碑大反轉(zhuǎn)背后，是它盈利能力與業(yè)務(wù)模式的表現(xiàn)欠佳。

一直以來(lái)，蔚來(lái)的掙錢(qián)能力都不是最好。2022年一季度，蔚來(lái)車(chē)輛銷(xiāo)售毛利率為18.1%，整體毛利率為14.6%。對(duì)比往常，二者均有下滑，2021年一季度蔚來(lái)車(chē)輛銷(xiāo)售毛利率為21.2%，整體毛利率為19.5%，2021年第四季度蔚來(lái)車(chē)輛銷(xiāo)售毛利率為20.9%，整體毛利率為17.2%。

去年三季度是蔚來(lái)公司毛利率的高光時(shí)刻，靠著新能源積分出售，蔚來(lái)綜合毛利率達(dá)到20.3%。積分銷(xiāo)售屬于一錘子買(mǎi)賣(mài)，賣(mài)完即止，高毛利階段也隨之結(jié)束。如今蔚來(lái)綜合毛利率尚未突破15%，比起理想一季度的22.63%和汽車(chē)業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)32.9%的特斯拉，蔚來(lái)還是遜色許多。

長(zhǎng)期關(guān)注新能源賽道的投資人薛長(zhǎng)厚說(shuō)，蔚來(lái)以換電模式和極致客服體驗(yàn)為核心的賣(mài)點(diǎn)不可持續(xù)，這種缺乏合理的布局，會(huì)在未來(lái)成為蔚來(lái)的包袱。

“換電模式的前提是足夠大的用戶體量和利潤(rùn)，需要充足的資金建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，且無(wú)法流動(dòng)。競(jìng)爭(zhēng)白熱化時(shí)有更多玩家進(jìn)來(lái)，頭部玩家為了搶市場(chǎng)大打價(jià)格戰(zhàn)的背景下，蔚來(lái)沒(méi)辦法全面鋪開(kāi)換電設(shè)施。用戶花了更多錢(qián)購(gòu)買(mǎi)換電模式，結(jié)果只能在幾個(gè)核心城市享受到服務(wù)，這就是個(gè)雞肋。充電樁越普及，這種換電模式就會(huì)越快成為小眾品牌和情懷?！?/p>

汽車(chē)行業(yè)觀察員散人認(rèn)同以上看法之余，還指出了蔚來(lái)另一個(gè)隱雷?！?0萬(wàn)以上的車(chē)輛占銷(xiāo)量10％左右，毛利30%已經(jīng)天花板，蔚來(lái)還是一心做豪車(chē)，不進(jìn)入腰部以下市場(chǎng)（5-30萬(wàn)），路會(huì)越來(lái)越難走?！?/p>

種種因素影響下，盈利成了蔚來(lái)必須要攻克的難題。4月20日蔚來(lái)宣布在新加坡主板上市，成為國(guó)內(nèi)首家美國(guó)、香港、新加坡三地上市的車(chē)企，也被視作以登陸二級(jí)市場(chǎng)解決資金流動(dòng)難題的信號(hào)。

5月20日，蔚來(lái)16.9新幣的股價(jià)開(kāi)盤(pán)后雖然一度大幅上漲超20%，但之后就開(kāi)始回落。當(dāng)日收盤(pán)，蔚來(lái)漲幅收窄至2.37%，報(bào)于17.30新幣/股。截至6月9日美股收盤(pán)，蔚來(lái)股價(jià)定格在18.82美元，財(cái)報(bào)的發(fā)出并未拉升價(jià)位，反倒繼續(xù)下探7.65%。

從研發(fā)費(fèi)用看，蔚來(lái)還在用17.62億美元的決心擺著專(zhuān)注科研的姿態(tài)，但幾乎每年都有接近40萬(wàn)美元的支出，如今來(lái)看收獲卻不值預(yù)期。加大研發(fā)費(fèi)用對(duì)于強(qiáng)調(diào)科技水平的新能源車(chē)企來(lái)說(shuō)無(wú)可厚非，但如果研發(fā)費(fèi)用的增長(zhǎng)無(wú)法提升與之匹配的營(yíng)收，蔚來(lái)研發(fā)能力遭遇質(zhì)疑，也是順理成章。

這就是擺在蔚來(lái)面前的難題。新能源的風(fēng)吹得足夠久，比起故事，人們已經(jīng)更重視實(shí)質(zhì)，蔚來(lái)應(yīng)該用實(shí)打?qū)嵉哪芰φf(shuō)服客戶，但這需要的時(shí)間、空間和金錢(qián)壓力，蔚來(lái)恐怕承擔(dān)不了多久了。