文｜華夏能源網(wǎng)

江蘇東方盛虹股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方盛虹”，SZ：000301）的財(cái)務(wù)壓力再一步加劇。

華夏能源網(wǎng)獲悉，近日，東方盛虹發(fā)布公告稱(chēng)，2022年1-6月，公司累計(jì)新增借款金額197.71億元，占2021年末凈資產(chǎn)的67.23%。主要用于旗下盛虹煉化（連云港）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盛虹煉化”）1600萬(wàn)噸煉化一體化項(xiàng)目建設(shè)。

據(jù)悉，盛虹煉化一體化項(xiàng)目總投資約677億元，設(shè)計(jì)原油加工能力1600萬(wàn)噸/年，芳烴聯(lián)合裝置規(guī)模280萬(wàn)噸/年（以對(duì)二甲苯產(chǎn)量計(jì)），乙烯裂解裝置規(guī)模110萬(wàn)噸/年配套30萬(wàn)噸原油碼頭、4個(gè)5萬(wàn)噸液體化工碼頭等，投入之大非常驚人。

如此舉債，讓東方盛虹的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇加大。截至今年第一季度末，東方盛虹的負(fù)債總額已達(dá)到驚人的1147億元，4年多時(shí)間增長(zhǎng)了17倍！

“677億元”盛虹煉化一體化項(xiàng)目

華夏能源網(wǎng)了解到，盛虹煉化一體化項(xiàng)目申報(bào)于2018年9月，在獲得發(fā)改委批復(fù)后，同年12月獲得環(huán)評(píng)批復(fù)；2020 年1月2日，江蘇省生態(tài)環(huán)境廳出具優(yōu)化調(diào)整環(huán)境影響分析專(zhuān)題報(bào)告，盛虹煉化一體化項(xiàng)目隨即進(jìn)入建設(shè)階段；2022年5月15日，該項(xiàng)目首批核心主裝置在連云港徐圩新區(qū)投料開(kāi)車(chē)成功。

從資本投入來(lái)看，該項(xiàng)目總投資高達(dá)677億元，約為東方盛虹2018至2021年四年凈利潤(rùn)之和的8.6倍！這么大的資金投入，究竟從哪里籌措？

華夏能源網(wǎng)注意到，該項(xiàng)目資金來(lái)源有兩個(gè)方面：

一方面是靠引入原股東增資和產(chǎn)業(yè)基金。2019年，東方盛虹旗下全資子公司盛虹石化作為原股東向盛虹煉化認(rèn)繳增資25.2億元，連云港盛虹煉化產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙）以增資方式向盛虹煉化投資24.8億元，共計(jì)約50億增資全部計(jì)入盛虹煉化注冊(cè)資本。增資后，盛虹煉化的注冊(cè)資本增加至130億。

另一方面，該項(xiàng)目則靠東方盛虹的直接輸血。2021年12月，東方盛虹斥資35億元收購(gòu)盛虹煉化的股權(quán)，現(xiàn)合計(jì)持有盛虹煉化100%股權(quán)。

目前，盛虹煉化一體化項(xiàng)目投料開(kāi)車(chē)后，正在按照工作計(jì)劃推進(jìn)后續(xù)工作，隨著項(xiàng)目各裝置逐步打通，產(chǎn)能爬坡逐步實(shí)現(xiàn)。根據(jù)可研報(bào)告，一體化項(xiàng)目預(yù)計(jì)可為公司貢獻(xiàn)年均凈利潤(rùn)94億，預(yù)計(jì)在2022年即可貢獻(xiàn)部分利潤(rùn)。

東方盛虹董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理繆漢根表示，盛虹煉化一體化項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將形成從“一滴油到一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時(shí)快速切入新能源、新材料領(lǐng)域，形成“煉化+聚酯+新材料”的產(chǎn)業(yè)矩陣，構(gòu)建國(guó)內(nèi)獨(dú)特的“油頭、氣頭、煤頭”三頭并舉的產(chǎn)業(yè)格局。

但進(jìn)展真的會(huì)如此順利嗎？

構(gòu)建新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群

和繆漢根的說(shuō)法相呼應(yīng)，東方盛虹曾明確表示：“盛虹煉化一體化項(xiàng)目順利投料開(kāi)車(chē)，一方面標(biāo)志著公司構(gòu)建完成了‘原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖’全產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)格局，另一方面將有利于公司加快實(shí)施‘1+N’的發(fā)展戰(zhàn)略，全面推進(jìn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，形成核心原料平臺(tái)+新能源、新材料等多元化產(chǎn)業(yè)鏈的‘一體化’業(yè)務(wù)格局，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。”

也就是說(shuō)，盛虹煉化一體化項(xiàng)目只是東方盛虹全局戰(zhàn)略的一個(gè)起點(diǎn)。為了達(dá)成最終的戰(zhàn)略目標(biāo)，除了投建一體化項(xiàng)目，東方盛虹還開(kāi)工建設(shè)了三個(gè)“百萬(wàn)噸級(jí)”項(xiàng)目，分別為百萬(wàn)噸級(jí)EVA光伏新能源材料項(xiàng)目、百萬(wàn)噸級(jí)丙烯腈新材料、百萬(wàn)噸級(jí)綠色可降解材料項(xiàng)目，以此為打造“世界級(jí)新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群”做鋪墊。

然而，在大舉進(jìn)行產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的同時(shí)，東方盛虹的負(fù)債也開(kāi)始不斷暴漲，如今其全局戰(zhàn)略的資金隱患已十分明顯。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年?yáng)|方盛虹的負(fù)債只有68億元，到了2018年底，這個(gè)數(shù)字就變成了139.4億元。而截至今年第一季度末，東方盛虹的負(fù)債總額已達(dá)到驚人的1147億元，是2017年的17倍！

面對(duì)如此龐大的債務(wù)規(guī)模，東方盛虹的賬面上卻僅有156.61億元貨幣資金。

自2019年以來(lái)，東方盛虹就一直在頻繁定增，想盡各種辦法籌措資金。

但值得注意的是，投資者對(duì)東方盛虹“舉巨債求大發(fā)展”似乎一直都不排斥，甚至是非常支持。

如今年6月30日，東方盛虹發(fā)布定增公告，預(yù)計(jì)募集資金40.89億元。參與申購(gòu)的資金達(dá)到了109.9億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)2.69倍。與此同時(shí)，東方盛虹此次定增的發(fā)行價(jià)格為15.33元/股，較發(fā)行底價(jià)12.56元的溢價(jià)超22.05%，可見(jiàn)投資人的競(jìng)爭(zhēng)獲配意愿強(qiáng)烈。

也就是說(shuō)，盡管東方盛虹身背巨債，投資者依然看好它的發(fā)展前景。

不過(guò)，面對(duì)千億級(jí)別的負(fù)債，幾次定增似乎難以在根本上解決問(wèn)題。在構(gòu)建新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群這件事上，東方盛虹足可謂是“赴湯蹈火，在所不辭”，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題永遠(yuǎn)是一顆雷，處理不好就“玉石俱焚”，此等風(fēng)險(xiǎn)值得警示。