文｜紅周刊 劉增祿
三季度大概率會成為軍工板塊的全年收獲的“大季”。企業(yè)將一方面回補二季度的“缺口”，另一方面為了應對環(huán)境的不確定性，會將四季度任務盡可能提早超前完成。
近期，眾多券商紛紛為軍工板塊背書。有行業(yè)分析師認為，短期來看，三季度大概率會成為軍工板塊的全年收獲“大季”，企業(yè)將一方面回補二季度的“缺口”，另一方面為了應對環(huán)境的不確定性，會將四季度任務盡可能提早超前完成，因此三季度的生產交付將會特別飽滿。長期來看，軍工企業(yè)供需兩旺，近幾年業(yè)績有望維持高速穩(wěn)定增長，未來預期采購或不斷加速。
對于券商研究員的樂觀預期，軍工股表現在本輪市場反彈中也予以一定佐證，軍工指數階段漲幅跑贏市場均值26個百分點。
軍工指數反彈以來，強勢跑贏大盤
自4月27日反彈以來（截止7月21日），上證指數和滬深300藍籌指數分別上漲了13.36%、11.94%，而據Wind數據，在申萬31個大類行業(yè)中，除了銀行股走出了回調趨勢之外，余下上漲的30個大類行業(yè)中，有25個行業(yè)指數的階段漲幅跑贏了同期市場均值，這其中就包括了軍工指數，其階段漲幅高達39.46%，排在全部大類行業(yè)漲幅榜第五位。
在個股表現上，有53家軍工概念股的階段表現較行業(yè)指數表現更優(yōu)，其中階段漲幅超過50%的多達33家公司，譬如中兵紅箭股價自本輪市場反彈以來累計大漲73.01%，縱橫股份成功斬獲132.4%的階段漲幅。其中，中兵紅箭因超硬材料行業(yè)景氣度持續(xù)高企,工業(yè)用金剛石及培育鉆石整體仍處于產銷兩旺階段。公司表示，堅持以滿足市場需求為目標,保障總體供應,確保市場總體穩(wěn)定的基礎上實現公司效益持續(xù)增長，預計完成中期凈利潤6.65億元~7.15億元，同比預增103.41%~118.71%。
就目前來看，在申萬國防軍工板塊125只概念公司中，已有38家公司提前發(fā)布了中期業(yè)績預告，結合預告類型統(tǒng)計，預喜、預憂各占半數。其中，航天軍工概念公司盛路通信的預增幅度最高，原因是通信行業(yè)整體發(fā)展趨勢向好，訂單逐步交付，公司規(guī)模效應凸顯，盈利能力提升，報告期內凈利潤預計完成1億元~1.35億元，同比增長7774.02% ~ 10529.92%。此外，成飛集成、振華科技、長城軍工、中船防務、合眾思壯等10家公司也均預期中期盈利情況較好，報告期凈利潤均預計將同比實現翻倍增長。
在盈利金額上，目前振華科技的賺錢能力相對最強，公司預期實現凈利潤額約為11.8億元~13.3億元，同比預增128.96%~158.06%。增長原因主要是報告期間新型電子元器件板塊企業(yè)的高可靠產品市場持續(xù)向好，高附加值產品銷售同比增加而來。
券商看好軍工板塊未來行情
回顧軍工股全年表現，年初至4月26日，申萬國防軍工指數的確表現不佳，大幅回撤了41.25%，即使是在本輪市場反彈中表現不凡，截止目前，指數仍整體下跌了18.06%。以最新收盤價統(tǒng)計，軍工板塊整體的動態(tài)市盈率為59.55倍，處在歷史較低水平。
對于軍工板塊，其基本面變化顯然是受多方面因素影響的，譬如在過去的一段時間，軍工行業(yè)就存在訂貨周期偏短的問題，而軍工產品是精密復雜制造、周期較長的高科技產品，這導致了軍工行業(yè)無法根據中長期需求來安排自身的生產計劃擴張，進而造成了訂貨任務在過去相當長的一段時間難以完成的問題。此外，去年底和今年上半年部分地區(qū)的疫情也導致部分軍品采購有所推遲，驗收交付流程受阻，進而對個別細分行業(yè)和公司產生了一定的負面影響。
但不管如何，隨著軍工行業(yè)在十三五期間完成定價機制改革等多項改革后，軍工股的投資邏輯已經發(fā)生變化，由早年的“資產注入”變?yōu)椤皹I(yè)績兌現”，特別是隨著新型號的不斷列裝，軍工行業(yè)核心企業(yè)的凈利率持續(xù)提升。
中信建投認為，當前軍工板塊正處于局部景氣向全面景氣擴散的關鍵節(jié)點，中下游公司業(yè)績加速拐點有望到來，目前板塊估值水平與2021年最低點估值相當，具備較高的投資性價比，板塊有望在業(yè)績高增長預期驅動下延續(xù)升勢。而中泰證券則認為，2022年軍工投資可以首要把握高景氣和長邏輯兼?zhèn)涞馁惖?，其中航空制造和航空發(fā)動機具備較強的軍民兩用屬性，成長空間廣闊；航空發(fā)動機具備實戰(zhàn)化演練消耗屬性，需求持續(xù)性較強。其次可以把握國企改革投資機會，2022年是國企改革三年行動的大考之年，國有軍工企業(yè)混改有望提速，改革紅利有望加速釋放。本輪軍工行情有基本面支撐，板塊成長確定性高，板塊估值已進入上修通道，后期仍有較大修復空間。
“雖然中報業(yè)績難以超預期，但三季報企業(yè)訂單飽滿的預期下，進入中報季后，軍工板塊很可能先已寬幅震蕩為主，然后形成更為一致的預期，實現進一步突破。”中航證券分析師張超認為，三季度大概率會成為軍工板塊的全年“大季”，企業(yè)將一方面回補二季度的“缺口”，一方面為了應對環(huán)境的不確定性，會將四季度任務盡可能提早超前按成，因此三季度的生產交付將會尤其飽滿。
（本文已刊發(fā)于7月23日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）