記者 | 龐宇

工業(yè)富聯(lián)（601138.SH）于8月9日晚間披露半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2252.60億元，同比增長(zhǎng)14.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)68.72億元，同比上升2.16%。

工業(yè)富聯(lián)上半年凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速。一季度、二季度，公司營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)6.79%和23.09%，但單季度的凈利潤(rùn)同比增幅均為2%左右，陷入“增收不增利”的困境。上半年，公司營(yíng)業(yè)成本為2177.65億元，同比增長(zhǎng)15.22%，增速超過營(yíng)業(yè)收入。

8月10日，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)下跌1.24%，報(bào)收于9.57元/股。

毛利率創(chuàng)新低

工業(yè)富聯(lián)是智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商，主要業(yè)務(wù)包含云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。其中，云計(jì)算、通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備是公司收入來源的“大頭”，合計(jì)貢獻(xiàn)99%的營(yíng)收。

具體而言，上半年，工業(yè)富聯(lián)三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。其中，云計(jì)算業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入996.78億元，同比增長(zhǎng)21.07%；通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1245.39億元，同比增長(zhǎng)10.49%；工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為4.35億元，同比增長(zhǎng)17.26%。

但收入上漲的同時(shí)，受到全球缺芯缺料等因素影響，工業(yè)富聯(lián)營(yíng)業(yè)成本增速超過營(yíng)業(yè)收入，上半年公司營(yíng)業(yè)成本為2177.65億元，同比增加15.22%。工業(yè)富聯(lián)做的是“低毛利”的生意，上半年，公司銷售毛利率為6.50%，較去年同期下滑1.3個(gè)百分點(diǎn)，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下同期歷史新低。

通常來說，一、二季度是工業(yè)富聯(lián)銷售淡季，上半年毛利率會(huì)低于下半年。自2015年以來，公司毛利率便處于持續(xù)下滑狀態(tài)。從2015年的10.50%降至2018年的8.64%，而后逐漸下降至2021年的8.31%。在長(zhǎng)達(dá)6年的時(shí)間里，公司毛利率不斷被壓縮。

工業(yè)富聯(lián)也在通過對(duì)費(fèi)用的把控來降低成本對(duì)利潤(rùn)的“侵蝕”。上半年，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用分別為5.31億元、18.16億元及51.07億元，同比分別減少39.79%、6.53%和2.41%。不過，此三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)總成本比重較小，僅為3.4%，對(duì)公司凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響有限。

此外，工業(yè)富聯(lián)投資收益同比大幅減少，由上年同期的8.45億元下降至0.07億元。這在一定程度上也使得公司凈利潤(rùn)增幅小于營(yíng)收增幅。上半年，在公司投資收益構(gòu)成中，處置衍生金融資產(chǎn)/負(fù)債產(chǎn)生的投資收益由去年同期的8.54億元降至2362萬元。

實(shí)際上，工業(yè)富聯(lián)近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為平淡。公司于2018年在A股上市，除了上市當(dāng)年收入增長(zhǎng)17.2%外，此后三年的增速分別為-1.6%，5.65%、1.8%，公司營(yíng)收增長(zhǎng)基本限于停滯狀態(tài)。與此同時(shí)，2018年-2021年，公司凈利潤(rùn)增速分別為6.52%、10.08%、-6.32%、14.80%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力背景下，工業(yè)富聯(lián)多次表明將加強(qiáng)在半導(dǎo)體、新能源車零部件、大數(shù)據(jù)、自動(dòng)化及機(jī)器領(lǐng)域的投資布局，以尋求第二增長(zhǎng)曲線。但新業(yè)務(wù)的布局需要時(shí)間，目前尚未實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

值得注意的是，工業(yè)富聯(lián)近年來通過投資理財(cái)產(chǎn)品獲得不少收益。今年3月份，公司發(fā)布關(guān)于使用不超過476億元閑置自有資金用于理財(cái)?shù)墓?/span>，該筆巨額理財(cái)計(jì)劃一度引發(fā)投資者熱議。截至今年二季度末，公司賬上趴著781.15億元現(xiàn)金，但與此同時(shí)，短期借款為632.86億元，公司短期償債壓力增大。

股價(jià)跌跌不休

工業(yè)富聯(lián)股東戶數(shù)高于行業(yè)平均水平。自2021年12月31日以來，工業(yè)富聯(lián)股東戶數(shù)連續(xù)三期上漲，截至今年6月末，公司的股東總戶數(shù)為19.69萬戶，較2021年12月末增加了7562戶。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至2022年6月30日電子行業(yè)上市公司平均股東戶數(shù)為4.68萬戶。可見，工業(yè)富聯(lián)為同行業(yè)散戶最多的股票之一。

股東戶數(shù)上漲的同時(shí)，工業(yè)富聯(lián)的機(jī)構(gòu)股東數(shù)量連續(xù)兩個(gè)季度下滑，由2021年12月末的296家下降至2022年6月末的64家，機(jī)構(gòu)股東的持股比例由11.48%下降至10.04%，今年一、二季度合計(jì)減持2.79億股。

今年二季度，工業(yè)富聯(lián)前十大股東中，深超光電（深圳）有限公司（簡(jiǎn)稱“深超光電”）減持了4978.12萬股。該股東已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度進(jìn)行減持，累計(jì)減持?jǐn)?shù)量達(dá)1.06億股。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，深超光電在2021年3月后便開啟減持之路，多輪減持過后，其持股比例由2021年一季度末的2.03%降至2022年二季度末的0.84%。

二級(jí)市場(chǎng)上，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)長(zhǎng)期萎靡不振。2022年初至今，該股累計(jì)跌幅達(dá)16%。若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，自2020年1月以來，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)便進(jìn)入了下行通道，從最高19.25元/股跌至目前9.57元/股。

為了提振股價(jià)，工業(yè)富聯(lián)也推出了“分紅+回購”的組合拳，不過收效甚微。據(jù)了解，公司自上市以來累計(jì)現(xiàn)金分紅達(dá)213.92億元，其中，2021年度分紅高達(dá)近100億元。公司于2021年9月推出10億元至15億元的回購計(jì)劃，該計(jì)劃將于今年9月22日截止，目前回購支付金額8.5億元，累計(jì)回購股份數(shù)量7914.51萬股（占總股本的0.4%）。