文｜滿投財經
8月12日晚間，國內安防龍頭企業(yè)海康威視（002415.SZ）發(fā)布了2022年半年度業(yè)績報告，財報顯示，2022年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入372.58億元，同比增長9.90%；歸母凈利潤57.59億元，同比下滑11.14%。二季度實現(xiàn)收入營業(yè)收入207.36億元，同比增長4.13%；錄得歸母凈利潤34.75億元，同比減少19.41%。
在上半年國內外形勢緊張的大環(huán)境下，公司二季度和半年度收入均實現(xiàn)增長，但凈利潤卻出現(xiàn)下滑，且第二季度公司業(yè)績承壓明顯。?？低暤臉I(yè)績具體表現(xiàn)如何？創(chuàng)新業(yè)務能否維持強勢增長？為何出現(xiàn)增收不增利的窘境？
01、業(yè)績增速下滑明顯，營收成本和費用支出增長
結合近幾年的營收來看，海康威視的業(yè)績存在明顯的季節(jié)性波動，通常下半年確認的收入更高。公司近幾年收入整體維持向上趨勢，2020年上半年，受疫情爆發(fā)的影響，收入增速有所下滑，但可以看到公司很快就從疫情的影響中走出，2020年下半年收入同比恢復增勢。
但2021年下半年以來，國外地緣政治緊張對經營帶來較大的不確定性，公司有30%左右的收入來自境外，同時國內疫情多點復發(fā)帶來持續(xù)挑戰(zhàn)，內憂外患之下，公司收入增速出現(xiàn)明顯的下滑，盡管2022年上半年仍實現(xiàn)同比9.90%的增長，但與去年同期39.68%的增速相比，差距較大。
（數據來源：公司財報）
面對外部經營環(huán)境的各種不確定性，公司表示將堅定信心，始終聚焦自身能力的成長，力爭發(fā)揮公司研發(fā)創(chuàng)新、行業(yè)理解、營銷網絡、生產制造、倉儲物流等方面的相對優(yōu)勢，持續(xù)推進公司的穩(wěn)健發(fā)展。
?？低暽习肽晔杖攵嗽鲩L疲軟，凈利潤增速也連續(xù)兩個半年度下滑，且下滑幅度遠高于營收，2022年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤57.59億元，同比下降11.14%，出現(xiàn)增收不增利的情況。我們可以從公司的營收成本、費用支出等方面找到答案。
2022年上半年，?？低暤臓I收成本為211.83億元，較去年同期的182.05億元同比增長16.36%，成本的增幅大于營收。營業(yè)成本上升，公司的毛利率相應下滑，2022年上半年?？低暤拿蕿?3.15%，較去年同期的46.30%下滑了3.15個百分點。
再從費用支出來看，2022年上半年?？低暤难邪l(fā)費用、銷售費用、管理支出分別為46.75億元、45.37億元、12.00億元，同比增長20.55%、8.26%、36.21%。公司的研發(fā)費用以及管理費用在報告期內大增，公司解釋為隨公司業(yè)務規(guī)模擴張及人員增長導致管理費用相應增長，以及公司持續(xù)在國內營銷網絡上加大投入所致。
02、創(chuàng)新業(yè)務成主要增長貢獻，經營現(xiàn)金流降至為負
?？低曉谌M的投入與創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展息息相關。創(chuàng)新業(yè)務是除了公司主業(yè)以外的其他業(yè)務，從2016年的年報開始，?？低曉谪攬笾袉为毰丁皠?chuàng)新業(yè)務”的營收。單獨披露一方面是因為創(chuàng)新業(yè)務的收入比重的逐年提升，另一方面也體現(xiàn)了公司對培養(yǎng)創(chuàng)新業(yè)務作為業(yè)績第二增長曲線的重視。
?？低曇砸曨l技術為核心，部署了智能家居、機器人、熱成像、汽車電子、儲存業(yè)務五大創(chuàng)新業(yè)務，五大創(chuàng)新業(yè)務對應的子公司分別為螢石網絡、?？禉C器人、?？灯嚰夹g、?？滴⒂?、?？荡鎯Α４送夤具€布局了包括創(chuàng)新業(yè)務子公司?？迪?、?？殿Ｓ啊⒑？祷塾暗认鄳獦I(yè)務的產品與服務。報告期內，公司的創(chuàng)新業(yè)務取得較大進展，螢石網絡申請在科創(chuàng)板上市的IPO獲上交所審核通過，機器人分拆上市預案獲公司董事會審議通過，創(chuàng)新業(yè)務子公司分拆上市工作穩(wěn)步有序推進。
從創(chuàng)新業(yè)務的收入表現(xiàn)來看，2022年上半年公司創(chuàng)新業(yè)務的整體收入為70.08億元，同比增長25.62%，占公司營收比重達到18.81%。創(chuàng)新業(yè)務的收入增速遠高于公司整體的收入增速，成為業(yè)績的主要增長貢獻，剖除創(chuàng)新業(yè)務后的主業(yè)增速僅6.80%。
（數據來源：公司財報）
創(chuàng)新業(yè)務的收入增速快，比重快速提升，正在為公司的長期可持續(xù)發(fā)展不斷注入新動力。但相較于主業(yè)，創(chuàng)新業(yè)務的毛利率相對較低，2022年上半年，公司創(chuàng)新業(yè)務的整體毛利率為40.25%，而主業(yè)產品的毛利率為44.61%，創(chuàng)新業(yè)務一方面為公司帶來新的增長動力的同時，隨著收入比重的上升，一定程度上拉低公司整體的毛利率水平。
值得注意的還有公司的現(xiàn)金流情況，2022年上半年華康威視的經營活動降至為負，為-22.58億元，2021年期末余額為127.09億元。對經營活動現(xiàn)金流的驟降，公司在財報中解釋為“本年采購會背后支出增長”，結合公司的存貨變化，2022年上半年公司的存貨為206.75億元，較去年同期增長了36.97%。關于公司的“備貨”，?？低暤母邔釉跇I(yè)績發(fā)布會上表示“目前全球化面臨較多潛在風險，且經濟動蕩、疫情影響、局部沖突等問題都會影響供應鏈安全，所以?？祵⒃谳^長時間內保持高庫存水位?！?/p>
隨著經營現(xiàn)金流的凈流出，2022年上半年華康威視期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額下降至277.59億元，2021年期末為346.04億元。
（數據來源：公司財報）
總體來看，?？低曉趪H形勢緊張、國內疫情多點復發(fā)的2022年上半年，收入仍能維持增勢，但同比下滑明顯；在成本上漲以及費用支出增多的影響下，出現(xiàn)增收不增利的情況。但公司創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展較快，占收入比重明顯提升，成為公司收入增長的主要推動力，創(chuàng)新業(yè)務未來的潛力將對公司的可持續(xù)經營產生重大影響。