文|35斗

2022年8月9日，一則重磅收購(gòu)新聞引爆平靜2年已久的肥料市場(chǎng)。美國(guó)一家特種工程材料家族企業(yè)JM Huber Corporation（以下簡(jiǎn)稱(chēng)Huber）宣布收購(gòu)意大利生物刺激素企業(yè)Biolchim集團(tuán)（比奧齊姆），收購(gòu)價(jià)約為6.1億美元（約合人民幣42億元），交易預(yù)計(jì)將于2022年底完成。

被收購(gòu)方Biolchim（比奧齊姆）于1972年成立，公司總部位于意大利博洛尼亞省的梅迪奇納，是全球生物刺激劑行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。通過(guò)近50年不懈努力，取得豐富和寶貴的經(jīng)驗(yàn)、與全球頂級(jí)原料供應(yīng)商建立牢固的合作關(guān)系，以及與眾多知名大學(xué)和科研機(jī)構(gòu)的緊密互通協(xié)作，開(kāi)發(fā)出一系列生物刺激劑產(chǎn)品。公司業(yè)務(wù)遍及歐洲、非洲、亞洲、南美洲和大洋洲的80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

收購(gòu)方Huber由Joseph Maria Huber在1883年創(chuàng)立，公司總部位于美國(guó)喬治亞州亞特蘭大市。經(jīng)過(guò)近140年來(lái)的風(fēng)浪，不斷成長(zhǎng)和發(fā)展?，F(xiàn)在公司在20個(gè)國(guó)家擁有4000多名員工，年收入30億美元。Huber公司生產(chǎn)的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于個(gè)人護(hù)理、食品和飲料、農(nóng)業(yè)營(yíng)養(yǎng)素和助劑、建筑材料、阻燃劑和煙霧抑制劑，以及可持續(xù)林業(yè)服務(wù)。

三大法寶、一大特色助力比奧齊姆脫穎而出

Biolchim 在農(nóng)資行業(yè)耕耘已經(jīng)有 40 年的歷史，因?yàn)槠鋸?qiáng)大的專(zhuān)業(yè)知識(shí)以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的國(guó)際影響力，逐漸成為生物刺激素行業(yè)的領(lǐng)頭羊。Biolchim非常關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈，無(wú)論是上游的原材料選擇，還是下游的產(chǎn)品終端的布點(diǎn)，它們都選擇自己把握，自己打通產(chǎn)業(yè)鏈的一切關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。Biolchim注重環(huán)境保護(hù)，產(chǎn)品研發(fā)上也是以盡量減少其產(chǎn)品對(duì)生態(tài)的影響，并在中長(zhǎng)期內(nèi)傳播更大的環(huán)境保護(hù)意識(shí)和承諾。

Biolchim的業(yè)務(wù)發(fā)展經(jīng)理Theodore Krintas在接受AgroPages的采訪(fǎng)報(bào)道中表示，有3大優(yōu)勢(shì)支撐著B(niǎo)iolchim在生物刺激素市場(chǎng)占據(jù)著領(lǐng)先地位。

第一，產(chǎn)品。成功的關(guān)鍵因素之一是Biolchim的產(chǎn)品。創(chuàng)新、高效，但最重要的是在任何環(huán)境條件下都能夠達(dá)到實(shí)驗(yàn)室中的測(cè)試效果，并且保證不會(huì)致使成本的大量上升。

第二，人員和管理。在生物刺激素領(lǐng)域，作為一個(gè)需要推廣的市場(chǎng)，人是成功的最重要驅(qū)動(dòng)力之一。這就是為什么Biolchim的工作人員很多都是受過(guò)良好教育的專(zhuān)業(yè)人士，專(zhuān)門(mén)研究各種科學(xué)問(wèn)題。這些專(zhuān)業(yè)的工作人員不僅參與日常任務(wù)，而且參與戰(zhàn)略規(guī)劃和決策。

第三，清晰的愿景和戰(zhàn)略。Biolchim知道農(nóng)業(yè)的最高追求是什么。并且，能夠告訴農(nóng)業(yè)從業(yè)人員如何到達(dá)最高追求，是Biolchim成功的最后一塊拼圖。

除此以外Biolchim還有一個(gè)特色就是與所有利益相關(guān)者展開(kāi)合作。這個(gè)特色所誕生的結(jié)果就是WIN網(wǎng)絡(luò)。

WIN 是一個(gè)根據(jù)合作原則構(gòu)建的國(guó)際研發(fā)網(wǎng)絡(luò)，其中包括一流的大學(xué)和研究中心以及商業(yè)合作伙伴。Biolchim在產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的所有階段（從構(gòu)思到營(yíng)銷(xiāo)）與其網(wǎng)絡(luò)合作，有兩個(gè)目標(biāo)：促進(jìn)從學(xué)術(shù)研究到農(nóng)業(yè)的知識(shí)轉(zhuǎn)移，并縮短產(chǎn)品的“上市時(shí)間”。

總得來(lái)說(shuō)，Biolchim被Huber收購(gòu)，于雙方來(lái)說(shuō)是個(gè)雙贏的選擇。Biolchim擁有更雄厚的資本撐腰，還能打開(kāi)北美市場(chǎng)。Huber正好需要發(fā)展特種農(nóng)業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)Biolchim這家在行業(yè)內(nèi)擁有優(yōu)勢(shì)，及已完成全球大多數(shù)地區(qū)布局且具有自己的一條產(chǎn)業(yè)鏈的公司，Huber用最小的代價(jià)解決自己的問(wèn)題。

回到開(kāi)頭，那么Biolchim為什么值6.1億美元呢？行業(yè)認(rèn)為主要有3點(diǎn)原因。

其一，Biolchim本身自己在行業(yè)的研究創(chuàng)新能力是一流的，并且其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上極具競(jìng)爭(zhēng)力。

其二，不論是Biolchim自己經(jīng)營(yíng)的年代，還是由3家私募股權(quán)公司控制的時(shí)期。Biolchim的營(yíng)收都能夠穩(wěn)定的向上持續(xù)增長(zhǎng)，并且是增長(zhǎng)的速度是越來(lái)越快的。

其三，Huber公司發(fā)展的重心和大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移到農(nóng)業(yè)的大方向上，比起從零開(kāi)始起步的日子，收購(gòu)一家成熟的、在行業(yè)內(nèi)有一定知名度的公司，明顯簡(jiǎn)單和實(shí)用得多。

Biolchim擁有六大板塊產(chǎn)品，“一超多強(qiáng)”

Biolchim的產(chǎn)品分布很廣，在六大板塊都有布局。用“一超多強(qiáng)”來(lái)形容Biolchim的產(chǎn)品線(xiàn)再恰當(dāng)不過(guò)。

六大板塊的產(chǎn)品是指“特色產(chǎn)品”20款產(chǎn)品、“中微量元素肥”9款產(chǎn)品、“大量元素葉面肥”4款產(chǎn)品、“大量元素顆粒肥”3款產(chǎn)品、“水溶肥”2款產(chǎn)品和“修補(bǔ)產(chǎn)品”2款產(chǎn)品。從數(shù)量上也能明白，“一超”便是指Biolchim的“特色產(chǎn)品”。

Biolchim產(chǎn)品分布（圖3），來(lái)源：公司官網(wǎng)

Biolchim的“特色產(chǎn)品”其實(shí)就是生物刺激素產(chǎn)品，是指通過(guò)來(lái)源于植物活性成分（如天然生長(zhǎng)促進(jìn)劑、氨基酸、黃腐酸、多酚、萜類(lèi)），促進(jìn)植物營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)的吸收和不同有效成分之間協(xié)同工作，以滋養(yǎng)植物和加強(qiáng)其新陳代謝，提高抗性。

Biolchim將生物刺激素作為“特色產(chǎn)品”是因?yàn)?，Biolchim認(rèn)為現(xiàn)在農(nóng)業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，消費(fèi)者需要的農(nóng)產(chǎn)品對(duì)他們的健康“影響”最小甚至于無(wú)。這自然導(dǎo)致對(duì)農(nóng)業(yè)種植的解決方案的變革需求，以提高生產(chǎn)力和質(zhì)量。傳統(tǒng)的農(nóng)化用品會(huì)逐漸被取代甚至于淘汰，這就是為什么能夠自然改善植物生長(zhǎng)和品質(zhì)性狀的生物刺激劑目前受到廣泛關(guān)注的原因。

Biolchim的生物刺激素為什么極具競(jìng)爭(zhēng)力？舉個(gè)例子，就能明白。

目前，海藻提取物生物刺激劑充斥市場(chǎng)，質(zhì)量好壞參半。Biolchim對(duì)于它們特色產(chǎn)品的質(zhì)量把控極其嚴(yán)格，而海藻的來(lái)源和加工方法是決定最終產(chǎn)品質(zhì)量的關(guān)鍵。所以Biolchim去親自控制所有用于生物刺激劑的戰(zhàn)略原材料的供應(yīng)和加工。

Biolchim投資加拿大West Coast Marine-Bio Processing Corp生產(chǎn)海藻，該公司專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)海藻。從未受污染的溫哥華島水中收獲一種特殊品種的棕色海藻，即綜合大孢子藻，這種海藻提取物純度最高，不含任何污染物。高度濃縮的海藻提取物是通過(guò)一個(gè)完全機(jī)械化的過(guò)程，沒(méi)有使用化學(xué)品或加熱，保留海藻提取物中的天然特性生物活性化合物。

Biolchim的生物刺激素產(chǎn)品“VHERA LIFE”是最突出的產(chǎn)品之一。它獲得2022年MACFRUT創(chuàng)新冠軍。MACFRUT在“生態(tài)可持續(xù)性”、“創(chuàng)新”和“效率”三個(gè)方面對(duì)參與評(píng)選的產(chǎn)品展開(kāi)評(píng)價(jià)。

VHERA LIFE是一種以富含萜烯、甜菜堿和營(yíng)養(yǎng)的植物為基礎(chǔ)的生物刺激劑和益生元。VHERA LIFE提供營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)和有益微生物增長(zhǎng)不可或缺的物質(zhì)，這些物質(zhì)有助于根本性的增長(zhǎng)，而且是預(yù)防和治療病原體的共同參與者。

Biolchim領(lǐng)獎(jiǎng)?wù)掌▓D4），來(lái)源：公司官網(wǎng)

Biolchim本是資本市場(chǎng)熟手，擅長(zhǎng)資本運(yùn)作

Biolchim從成立以來(lái)，沒(méi)有融過(guò)一分錢(qián)。反而在2015年投資位于溫哥華的West Coast Marine-Bio Processing Corp。雖然未公布具體的投資金額，但是結(jié)合Biolchim官網(wǎng)（業(yè)務(wù)范圍無(wú)北美洲）和West Coast Marine-Bio Processing Corp的業(yè)務(wù)范圍（提取海藻酸）無(wú)一不體現(xiàn)Biolchim想通過(guò)投資West Coast Marine-Bio Processing Corp來(lái)打開(kāi)北美洲的市場(chǎng)的意圖。

除了投資以外，Biolchim在10年內(nèi)對(duì)3家企業(yè)完成收購(gòu)。2014年8月完成對(duì)Cifo SPA的收購(gòu)，Cifo SPA是一家專(zhuān)門(mén)為園藝和農(nóng)業(yè)部門(mén)制造、分銷(xiāo)和銷(xiāo)售化肥和防護(hù)產(chǎn)品的企業(yè)；2017年1月完成對(duì)Matécsa Kertészeti的收購(gòu)，Matécsa Kertészeti是一家專(zhuān)門(mén)制造盆栽土壤和基質(zhì)產(chǎn)品的企業(yè)；2017年3月完成對(duì)ILSA S.p.A.的收購(gòu)，ILSA S.p.A.是一家生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研究和開(kāi)發(fā)農(nóng)用創(chuàng)新產(chǎn)品的公司，其產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)效率高，對(duì)環(huán)境影響小。

在完成對(duì)Cifo SPA的收購(gòu)后，Biolchim成立Biolchim Group，將五家企業(yè)均收納在Biolchim Group旗下，蓄勢(shì)待發(fā)。

Biolchim公司對(duì)外投資情況（圖5），來(lái)源：Crunchbase

通過(guò)Biolchim對(duì)這4家企業(yè)的收購(gòu)事件，不難看出，Biolchim想在生物刺激素領(lǐng)域作出一番成就的野心及整合全產(chǎn)業(yè)鏈的目標(biāo)。

收購(gòu)Cifo SPA，借助于它下沉到市場(chǎng)的終端銷(xiāo)售力量，來(lái)拓展本土業(yè)務(wù)。收購(gòu)West Coast Marine-Bio Processing Corp，借助它本身在海藻養(yǎng)殖和副產(chǎn)物（海藻酸是一樣被證明功效的生物刺激素）的提取工藝上所擁有的力量，為自己在生物刺激素領(lǐng)域的領(lǐng)先地位助力，并且希冀于通過(guò)West Coast Marine-Bio Processing Corp開(kāi)拓北美市場(chǎng)。收購(gòu)Matécsa Kertészeti，借助其在家庭園藝的上的多年業(yè)務(wù)開(kāi)展，進(jìn)一步拓寬Biolchim的產(chǎn)品銷(xiāo)路和客戶(hù)群體。收購(gòu)ILSA S.p.A，借助它在環(huán)保型農(nóng)業(yè)上取得的成就，改良自身產(chǎn)品質(zhì)量和品控，加強(qiáng)創(chuàng)新力量，保證產(chǎn)品的創(chuàng)新型和減少對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的影響。

沒(méi)想到的是，5年后等來(lái)的消息是Biolchim以6.1億美元的價(jià)格被Huber收購(gòu)。那么摩拳擦掌、動(dòng)作頻頻的Biolchim為什么會(huì)選擇將自己出售呢？

此前已二度易手，業(yè)績(jī)持續(xù)攀升

其實(shí)Biolchim并不是第一次被出售，曾兩易其手。

Leonardo Valenti是Biolchim的創(chuàng)始人，領(lǐng)導(dǎo)Biolchim經(jīng)過(guò)30年的市場(chǎng)考驗(yàn)。

在2013年被私募股權(quán)公司W(wǎng)ise SGR看上，并且在同年1月16日完成對(duì)Biolchim的股權(quán)100%收購(gòu)。這是Wise SGR在化工行業(yè)上的第一筆收購(gòu)，雖然在它的收購(gòu)公報(bào)里沒(méi)有提及具體金額，但是指出Biolchim在2011年的營(yíng)業(yè)額達(dá)到3800萬(wàn)歐元，其中50%的是海外業(yè)務(wù)，利潤(rùn)額達(dá)到400萬(wàn)歐元。

此次收購(gòu)將完全由WiseSGR出資提供資金，旨在通過(guò)有機(jī)增長(zhǎng)和通過(guò)選擇性收購(gòu)互補(bǔ)公司的方式繼續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新和滲透國(guó)際市場(chǎng)的道路。2014年，收購(gòu)Cifo SPA之后，成立Biolchim Group，創(chuàng)始人Leonardo Valenti繼續(xù)留在Biolchim Group任CEO。

3年后，在將ILSA S.p.A納入Biolchim Group版圖不久，穩(wěn)定的發(fā)展的Biolchim再一次被人看上。另外兩家私募股權(quán)公司NB Renaissance Partners和Checkers Capital出手從Wise SGR手中收購(gòu)Biolchim。

2017年8月4日，Wise SGR出售Biolchim 92%的股份，具體收購(gòu)金額依舊是未透露。NB Renaissance Partners和Checkers Capital平分Biolchim的控制權(quán)，創(chuàng)始人Leonardo Valenti也出資占據(jù)一定股份。

從Neuberger Berman Group發(fā)布的信息可以知道，Biolchim Group在過(guò)去幾年業(yè)務(wù)量經(jīng)歷大幅度的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2017的營(yíng)業(yè)額能夠達(dá)到1.15億歐元，但是國(guó)際市場(chǎng)業(yè)務(wù)量占比從50%降低到35%。因此，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，Biolchim Group將加大力度實(shí)現(xiàn)海外的業(yè)務(wù)量的擴(kuò)張。

Biolchim每一次轉(zhuǎn)手，就會(huì)產(chǎn)生一系列的公司產(chǎn)業(yè)和動(dòng)作的變革。2013年之前，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)但是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為緩慢。2013年，由私募股權(quán)公司W(wǎng)ise SGR收購(gòu)后，公司進(jìn)入快速發(fā)展階段，并且4起收購(gòu)事件均發(fā)生在Wise SGR掌握控制權(quán)的時(shí)間。這時(shí)候的Biolchim是在注重產(chǎn)業(yè)鏈的布局上。

2017年下旬，轉(zhuǎn)由NB Renaissance Partners和Checkers Capital接手Biolchim，公司發(fā)展注重海外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。雖然沒(méi)有再次發(fā)生大型的并購(gòu)時(shí)間，但是在NB Renaissance Partners和Checkers Capital掌權(quán)時(shí)期，Biolchim完成海外市場(chǎng)的增量擴(kuò)張。在巴西、德國(guó)、波蘭、匈牙利、中國(guó)、新西蘭和澳大利亞，Biolchim擁有自己的分支機(jī)構(gòu)，在土耳其、黎巴嫩、印度和俄羅斯則通過(guò)代表處開(kāi)展業(yè)務(wù)。這些分支機(jī)構(gòu)或者是代表處便是這一階段設(shè)立的。

最后一次出售就是由Huber出手6.1億美元買(mǎi)下Biolchim Group的100%股權(quán)。在Private Equity Wire上透露的信息可以發(fā)現(xiàn)，Biolchim自2016年以來(lái)，營(yíng)業(yè)額規(guī)模翻一番，2021年的收入和息稅前利潤(rùn)分別接近1.4億歐元和3300萬(wàn)歐元。

Biolchim Group將成為Huber業(yè)務(wù)組合子公司Huber Engineered Materials(HEM)的一部分。Biolchim Group將成為HEM旗下Huber AgroSolutions(HAS)業(yè)務(wù)部門(mén)戰(zhàn)略基礎(chǔ)的一個(gè)關(guān)鍵組成部分，該部門(mén)目前包括Miller Chemical &Fertilizer(Miller)。

從Biolchim的業(yè)務(wù)范圍上來(lái)看，遍及歐洲、非洲、亞洲、南美洲和大洋洲的80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。唯獨(dú)沒(méi)有北美洲，當(dāng)時(shí)收購(gòu)West Coast Marine-Bio Processing Corp，就應(yīng)該有開(kāi)拓北美市場(chǎng)這一目的。但是，就從官網(wǎng)獲得的最新消息來(lái)看，北美市場(chǎng)的開(kāi)拓并不順利。這次被Huber收購(gòu)，是否是為了借助Huber的影響力開(kāi)拓北美市場(chǎng)，需要待時(shí)間檢驗(yàn)。

Huber又是為什么在眾多生物刺激素的公司當(dāng)中選中Biolchim的呢？

Huber重點(diǎn)發(fā)展旗下HEM板塊，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型發(fā)展特種農(nóng)業(yè)

除了收購(gòu)Biolchim以外，35斗還整理了Huber最近的4起收購(gòu)案，從中想必可以得出一些答案。

從2019年4月開(kāi)始，Huber收購(gòu)Miller Chemical &Fertilizer并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），Miller Chemical &Fertilizer生產(chǎn)和銷(xiāo)售旨在提高植物和作物生產(chǎn)質(zhì)量和產(chǎn)量的作物保護(hù)和營(yíng)養(yǎng)農(nóng)藥產(chǎn)品。

2021年3月，Huber收購(gòu)Nutri Granulations并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），Nutri Granulations為營(yíng)養(yǎng)保健品、食品、非處方藥和藥品市場(chǎng)生產(chǎn)食品級(jí)和USP級(jí)碳酸鈣顆粒。

2021年5月，Huber收購(gòu)MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH &Co.并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH &Co.生產(chǎn)各種用于阻燃和抑煙應(yīng)用的無(wú)鹵產(chǎn)品以及氧化鋁。

2022年1月，Huber收購(gòu)NATURAL SODA LLC并入旗下Huber Engineered Materials（HEM），NATURAL SODA LLC碳酸氫鈉的主要生產(chǎn)商，包括食品（主要是烘焙食品）、個(gè)人護(hù)理、動(dòng)植物營(yíng)養(yǎng)和工業(yè)應(yīng)用。

Huber公司收購(gòu)情況（圖6），來(lái)源：Huber官網(wǎng)

JM Huber Corporation總部位于新澤西州愛(ài)迪生（美國(guó)），經(jīng)營(yíng)多元化的公司組合：CP Kelco、Huber Engineered Materials、Huber Engineered Woods和Huber Resources Corp。

Huber旗下有四家公司，但是在公司近幾年的收購(gòu)事件中，收購(gòu)的主體公司都是Huber Engineered Materials (HEM)，說(shuō)明Huber集團(tuán)對(duì)于Huber Engineered Materials (HEM)公司的發(fā)展給予極大的期望。

那么Huber旗下的Huber Engineered Materials (HEM)又是做什么的呢？

Huber Engineered Materials (HEM)是一家專(zhuān)注于特種工程材料的開(kāi)發(fā)和制造的公司，主要的業(yè)務(wù)范圍是無(wú)機(jī)材料的制造和特種農(nóng)業(yè)的解決方案，及相應(yīng)的技術(shù)服務(wù)。HEM旨在提高在工業(yè)、農(nóng)業(yè)和消費(fèi)類(lèi)應(yīng)用中廣泛使用的產(chǎn)品的性能、吸引力和加工性。

Huber Engineered Materials (HEM)收購(gòu)Miller Chemical &Fertilizer表明開(kāi)始涉及農(nóng)資行業(yè)當(dāng)中；收購(gòu)Nutri Granulations為旗下的農(nóng)資企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)原材料；收購(gòu)MAGNIFIN Magnesiaprodukte GmbH &Co.為旗下的農(nóng)資企業(yè)提供特種的營(yíng)養(yǎng)素來(lái)源、包膜技術(shù)及特種助劑；收購(gòu)NATURAL SODA LLC則是進(jìn)一步加強(qiáng)HEM自身原材料的控制力度。

因此，在整個(gè)投資戰(zhàn)略的大方向上來(lái)看，Biolchim是能夠完美融入HEM的發(fā)展計(jì)劃當(dāng)中，幫助Miller Chemical &Fertilizer擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍，并且Biolchim自己還附帶這五家相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的企業(yè)；在整個(gè)行業(yè)規(guī)模上來(lái)看，Biolchim也擁有極大的國(guó)際市場(chǎng)份額及在生物刺激素領(lǐng)域上的研發(fā)優(yōu)勢(shì)；在國(guó)際環(huán)保新形勢(shì)上來(lái)看，Biolchim注重環(huán)境資源的可持續(xù)發(fā)展和產(chǎn)品和自然的和諧共存，現(xiàn)在人們都注重環(huán)境保護(hù)，這點(diǎn)是很有吸引力。

在收購(gòu)案的報(bào)道中HEM總裁Dan Krawczyk說(shuō)：“鑒于我們?cè)谖幕?、價(jià)值觀和目標(biāo)方面的相似性，我們非常高興地歡迎Biolchim集團(tuán)的員工加入Huber。我們將共同努力塑造該組織的未來(lái)，并在農(nóng)業(yè)行業(yè)建立領(lǐng)先的全球業(yè)務(wù)。”

所以，收購(gòu)Biolchim這家企業(yè)對(duì)于Huber來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是最優(yōu)解。