記者 | 王鑫

廣發(fā)銀行又因低價(jià)債券承銷費(fèi)引發(fā)關(guān)注。

9月20日，廣發(fā)銀行公布二級(jí)資本債券主承銷商中標(biāo)結(jié)果，本次共有6家機(jī)構(gòu)中標(biāo)，其中包括光大證券、中銀證券、中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券等5家券商，這5家券商作為主承銷商的服務(wù)費(fèi)率分別為0.000050%（千萬分之5）、0.000046%（千萬分之4.6）、0.0001%（百萬分之1）、0.0002%（百萬分之2）、0.0001%（百萬分之1）。

據(jù)悉，此次廣發(fā)銀行二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模為260億元，假設(shè)平均每家承銷商可承銷43.3億元債券，按中標(biāo)承銷費(fèi)率計(jì)算，中銀證券費(fèi)用最低，為1992元，廣發(fā)證券最高，但也僅為8660元。

與去年相比，廣發(fā)銀行的債券承銷費(fèi)再次下探。2021年，廣發(fā)銀行金融債共有6家機(jī)構(gòu)中標(biāo)，彼時(shí)中標(biāo)機(jī)構(gòu)申萬宏源報(bào)出了百萬分之1的價(jià)格，中信建投的報(bào)價(jià)為百萬分之1.33，國泰君安、招商銀行的報(bào)價(jià)為百萬分之2，華泰證券和廣發(fā)證券的報(bào)價(jià)為百萬分之3。

“地板”承銷價(jià)此前經(jīng)常出現(xiàn)，但如此低費(fèi)率較為罕見。據(jù)界面新聞此前報(bào)道，2021年初，中國鐵投的債券承銷機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)多為萬一至萬三，這一價(jià)格在當(dāng)時(shí)已算低價(jià)。2021年2月底，嘉興銀行公布中金公司競得其2021年永續(xù)債承銷項(xiàng)目，1萬元的中標(biāo)價(jià)格令人咋舌。

據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，債券承銷同質(zhì)化嚴(yán)重，導(dǎo)致競爭較為激烈，容易出現(xiàn)低價(jià)。相較于價(jià)格，部分券商更在意業(yè)務(wù)的規(guī)模，規(guī)模越大，有利于提升公司在業(yè)內(nèi)的排名，從而更有利于未來的債券承攬工作。

此外，銀行與券商之間合作較多，券商的低價(jià)承銷費(fèi)可換回更多合作機(jī)會(huì)，例如，銀行可將部分資金委托券商進(jìn)行管理，后者可提取管理費(fèi)和超額業(yè)績提成。此外，銀行也可以認(rèn)購券商承銷的其他債券，并為券商引薦更多客戶。

2021年4月，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《公司債券承銷報(bào)價(jià)內(nèi)部約束指引》（下稱《指引》），明確承銷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立公司債券承銷報(bào)價(jià)的內(nèi)部約束線，若報(bào)價(jià)低于約束線，不僅要向中證協(xié)提交專項(xiàng)說明，還將面臨現(xiàn)場檢查。（詳見：債券承銷亂象再整治！投行報(bào)價(jià)需設(shè)內(nèi)部約束線，中金1萬元“地板價(jià)”會(huì)否就此杜絕？）