記者 | 陳慧東

10月31日上市首日，美能能源（001299.SZ）高開(kāi)后一路上漲，兩次觸及漲停限制，于10時(shí)01分許封上漲停板。截至收盤(pán)，該股股價(jià)上漲43.97%，報(bào)15.39元/股，成交額5142萬(wàn)元，總市值28.87億元，振幅23.95%，換手率7.15%。

招股書(shū)顯示，美能能源主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾妮斉渑c運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，上游企業(yè)主要為中石油下屬相關(guān)單位和陜天然氣，下游為各類(lèi)城鎮(zhèn)燃?xì)庥脩?hù)及相關(guān)企業(yè)。

天然氣設(shè)施設(shè)備安裝業(yè)務(wù)為美能能源的主要利潤(rùn)來(lái)源，但占據(jù)上市公司營(yíng)收比重較大的是天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2021年，美能能源的天然氣銷(xiāo)售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.78億元，占比總營(yíng)收的64.36%，毛利率為21.29%；天然氣設(shè)施設(shè)備安裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入0.43億元，占比總營(yíng)收的35.64%，毛利率為46.62%。

不過(guò)，美能能源近年來(lái)業(yè)績(jī)雖然呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速卻有明顯下滑。2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為4.56億元、4.63億元以及4.8億元，同比增速分別為18.97%、1.52%、3.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為8693.23萬(wàn)元、9610.48、1.01億元，同比增速分別為44.44%、10.55%、5.61%。

10月30日晚間，美能能源發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.76億元，同比增加18.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6140.54萬(wàn)元，同比減少11.30%。

上述公告顯示，今年以來(lái)公司之所以“增收不增利”，主要是上游自2022年4月1日起大幅提高非采暖季天然氣供應(yīng)價(jià)格，導(dǎo)致天然氣成本出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，但在疫情防控及疫情給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大影響的情況下，地方政府部門(mén)為保持物價(jià)穩(wěn)定，延遲實(shí)施上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)，或因聯(lián)動(dòng)疏導(dǎo)銷(xiāo)售價(jià)格的增幅未能完全覆蓋上游天然氣成本的上漲，從而導(dǎo)致出現(xiàn)收入增長(zhǎng)但利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)下降的情況發(fā)生。

事實(shí)上，不僅由于近期的局勢(shì)影響了美能能源主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率致其下滑，近三年公司毛利率水平相較以前已有較大幅度下滑。

根據(jù)公司2019年8月提交的招股書(shū)，2016年至2018年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為38.84%、33.19%、24.68%。到了2019年至2021年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為25.18%、27.89%及26.41%，2021年毛利率較2016年已經(jīng)下降了逾12個(gè)百分點(diǎn)。

美能能源將自身兩項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)其他公司相比：公司天然氣銷(xiāo)售毛利率與行業(yè)平均水平接近，低于新疆地區(qū)的新疆浩源（002700.SZ）等上市公司；天然氣設(shè)施設(shè)備安裝業(yè)務(wù)毛利率低于行業(yè)平均水平，主要原因?yàn)楣鹃_(kāi)展鎮(zhèn)村氣化工程項(xiàng)目數(shù)量較多，而鎮(zhèn)村氣化工程項(xiàng)目的的毛利率相對(duì)較低所致。

值得注意的是，2019年至2021年，美能能源的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為31.71次/年、32.66次/年和28.64次/年，存貨周轉(zhuǎn)率分別為18.35次/年、16.95次/年和17.18次/年。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均有所下降。