文|品牌數(shù)讀?

樂(lè)樂(lè)茶被收購(gòu)的傳聞終于塵埃落定，但不是喜茶，而是奈雪的茶。

12月5日晚，奈雪的茶（以下簡(jiǎn)稱“奈雪”）發(fā)布公告，擬以5.25億元收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶擴(kuò)大后股本權(quán)益約43.64%。

消息披露后，樂(lè)樂(lè)茶副總經(jīng)理郭思含在朋友圈表示，“投資事項(xiàng)完成后，樂(lè)樂(lè)茶將成為奈雪的茶聯(lián)營(yíng)公司，并繼續(xù)維持獨(dú)立經(jīng)營(yíng)?！贝送?，公告顯示，樂(lè)樂(lè)茶將保持“品牌不變”、“團(tuán)隊(duì)不變”、“運(yùn)營(yíng)不變”。

5.25億，是奈雪成為樂(lè)樂(lè)茶第一大股東的禮金，也創(chuàng)造了奈雪最大筆投資、2022年新茶飲賽道最大筆投資兩項(xiàng)記錄。根據(jù)股權(quán)收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，樂(lè)樂(lè)茶最新的估值約為12億元。

12月6日，奈雪的股價(jià)一度上漲17.36%，每股8.45港元，總市值144.93億港元，創(chuàng)下年內(nèi)新，與今年3月低位相比翻了2.3倍。12月7日，收盤價(jià)回落至7.14元/股，市值回落至122.46億元，回到收購(gòu)消息披露前的水平。

只不過(guò)，收購(gòu)的喜悅過(guò)后，兩個(gè)品牌各自要處理自己的“爛攤子”。

此前曾有消息指出，喜茶和元?dú)馍忠苍幸馐召?gòu)樂(lè)樂(lè)茶，當(dāng)時(shí)給出的估值約為40億元。較此次12億元的估值，幾乎打了三折。今年，樂(lè)樂(lè)茶被曝光的放棄全國(guó)退守華東、首店關(guān)店等消息，不難理解行業(yè)將此次收購(gòu)戲稱為“抄底”。

但在行業(yè)寒冬下，奈雪也并不好過(guò)。上市后，奈雪的股價(jià)經(jīng)歷了多重顛簸，今年3月一度跌到3.65港元/股。在2020年短暫盈利后，奈雪又受到疫情接連的打擊，難再盈虧平衡。

回顧今年的餐飲業(yè)，私募巨頭凱雷集團(tuán)擬收購(gòu)爭(zhēng)鮮餐飲的股份、安宏資本收購(gòu)Wagas股權(quán)等收購(gòu)消息頻出，有餐飲行業(yè)資深從業(yè)者向品牌數(shù)讀（ID：winlive2019）表示，餐飲行業(yè)的倒閉潮、并購(gòu)潮才剛剛開(kāi)始。

疊加偏向謹(jǐn)慎的投資環(huán)境，資金緊張的企業(yè)幸運(yùn)的話，會(huì)像樂(lè)樂(lè)茶一樣找到靠山，出售無(wú)門的品牌便要面對(duì)倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于膽大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，此時(shí)也不失為“抄底”的機(jī)會(huì)。

此外，疫情仍然是餐飲行業(yè)頭上的達(dá)摩克利斯之劍，上述行業(yè)人士補(bǔ)充到，消費(fèi)心理的重建仍需要半年左右的時(shí)間，屆時(shí)餐飲業(yè)將“剩者為王”，進(jìn)入到拼消費(fèi)力的階段。

樂(lè)樂(lè)茶：估值縮水2300%，全國(guó)化后退守華東

關(guān)于收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶的緣由，奈雪在公告稱，樂(lè)樂(lè)茶作為現(xiàn)制茶飲行業(yè)頭部企業(yè)之一，尤其在華東區(qū)域有較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知。投資完成后，奈雪在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)將可賦能樂(lè)樂(lè)茶，幫助其進(jìn)一步取得增長(zhǎng)，進(jìn)而為公司及股東提供良好的投資回報(bào)。此外，投資事項(xiàng)也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低奈雪未來(lái)門店拓展、運(yùn)營(yíng)等方面的成本。

但樂(lè)樂(lè)茶聯(lián)營(yíng)奈雪，都不是在兩個(gè)品牌最好的時(shí)候。

根據(jù)奈雪的收購(gòu)公告，樂(lè)樂(lè)茶在2020年和2021年的資產(chǎn)凈值分別是1.9億元、1.8億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別是7.36億元、8.7億元，除稅后虧損分別為2064.3萬(wàn)元和1816.7萬(wàn)元。2021年末，奈雪的營(yíng)收是42.96億元，相當(dāng)于5個(gè)樂(lè)樂(lè)茶。從同為新茶飲第一梯隊(duì)到營(yíng)收僅有奈雪的五分之一，樂(lè)樂(lè)茶從高位跌至低谷。

樂(lè)樂(lè)茶的經(jīng)營(yíng)無(wú)力，從此前的收購(gòu)風(fēng)波也可窺見(jiàn)一二。2021年7月，觀潮新消費(fèi)曾報(bào)道，元?dú)馍趾拖膊瓒加召?gòu)樂(lè)樂(lè)茶，雙方都非?？粗貥?lè)樂(lè)茶的渠道價(jià)值，給出了40億元估值。

針對(duì)該消息，喜茶創(chuàng)始人聶云宸曾在朋友圈回應(yīng)稱：“消息不實(shí)，此前經(jīng)過(guò)中間人介紹的確有過(guò)一段時(shí)間接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄?！睒?lè)樂(lè)茶則回應(yīng)稱，樂(lè)樂(lè)茶目前獨(dú)立發(fā)展，經(jīng)營(yíng)狀況良好，并無(wú)被收購(gòu)計(jì)劃，會(huì)把分內(nèi)事做好，不辜負(fù)消費(fèi)者的信賴。而傳聞中的另一個(gè)潛在收購(gòu)方元?dú)馍忠蚕蛎襟w否認(rèn)了該消息。

但這些傳言背后，是樂(lè)樂(lè)茶退守華東的實(shí)事。

2021年，重慶、西安、廣州等城市的樂(lè)樂(lè)茶門店逐步關(guān)閉。根據(jù)贏商大數(shù)據(jù)，在贏商網(wǎng)24個(gè)重點(diǎn)監(jiān)控城市商業(yè)建筑面積5萬(wàn)方及以上已開(kāi)業(yè)購(gòu)物中心中，除了華東，樂(lè)樂(lè)茶僅在北京（9）、湖北（6）、四川（4）、山東（1）、重慶（1）和天津（1）有門店?duì)I業(yè)，退出了廣東、陜西市場(chǎng)。2022年10月，樂(lè)樂(lè)茶全國(guó)首店上海五角場(chǎng)萬(wàn)達(dá)店、成都國(guó)金IFS門店關(guān)閉。兩個(gè)標(biāo)桿門店的關(guān)閉，加深了行業(yè)內(nèi)的不信任。

雖然仍在擴(kuò)張，但樂(lè)樂(lè)茶顯然已經(jīng)階段性地放棄了全國(guó)化的策略。樂(lè)樂(lè)茶副總經(jīng)理郭思含曾對(duì)媒體表示，“客觀來(lái)說(shuō)，在自身發(fā)展過(guò)程中，樂(lè)樂(lè)茶犯過(guò)錯(cuò)，在能力尚未達(dá)到的情況下過(guò)早進(jìn)行了全國(guó)擴(kuò)張。暫時(shí)關(guān)閉部分地區(qū)門店，是為了集中精力聚焦華東市場(chǎng)。目前關(guān)閉的市場(chǎng)，公司均有未來(lái)重返該市場(chǎng)的規(guī)劃?！?/p>

究其原因，樂(lè)樂(lè)茶在2016年以“現(xiàn)制茶飲+歐包+第三空間”的經(jīng)營(yíng)模式出道，本就與奈雪、喜茶在價(jià)位和定位上有諸多像似之處，而彼時(shí)在廣東大本營(yíng)鏖戰(zhàn)的奈雪和喜茶還沒(méi)有完全滲透華東市場(chǎng)，樂(lè)樂(lè)茶在地域上搶占了先機(jī)。隨著奈雪、喜茶在華東扎根，樂(lè)樂(lè)茶的差異化逐漸不明顯。

其次，臟臟包之后，樂(lè)樂(lè)茶沒(méi)有延續(xù)話題度的爆款。2018年4月樂(lè)樂(lè)茶刮起“臟臟小旋風(fēng)”后，幾乎再無(wú)同等量級(jí)的爆品。其草莓酪酪、葡萄酪酪等，與喜茶的多肉葡萄等同質(zhì)化程度高。2018年黑糖珍珠單品再次回歸，2019年檸檬單品、椰子水成為爆款，這些產(chǎn)品上的創(chuàng)新，樂(lè)樂(lè)茶并沒(méi)有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)贏商大數(shù)據(jù)顯示，在贏商網(wǎng)24個(gè)重點(diǎn)監(jiān)控城市商業(yè)建筑面積5萬(wàn)方及以上已開(kāi)業(yè)購(gòu)物中心中，樂(lè)樂(lè)茶現(xiàn)在有100家門店，上海（49）、江蘇（15）和浙江（14）三個(gè)城市的共有78家門店，占比達(dá)到78%。

樂(lè)樂(lè)茶在華東的優(yōu)勢(shì)或許能幫助奈雪搶占市場(chǎng)份額，但奈雪也有自己的難處。

奈雪：上半年虧損2.5億，開(kāi)啟“買買買”模式

2021年，樂(lè)樂(lè)茶退守華東，同年7月，奈雪港交所敲鐘，風(fēng)光上市。上市破發(fā)，為后來(lái)奈雪在股市和市場(chǎng)的命運(yùn)埋下了伏筆。

招股書(shū)及后來(lái)的財(cái)報(bào)顯示，奈雪的茶飲主業(yè)一直在盈虧線上掙扎，其2018、2019年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-5660萬(wàn)元和-1170萬(wàn)元，2020年短暫盈利后，2021年再度虧損1.45億元。

今年9月，奈雪公布了2022年半年報(bào)，期內(nèi)奈雪收入20.44億元，同比下滑3.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.49億元，較去年同期的0.48億元盈利下降了618.75%。疫情影響，奈雪在上半年放緩了開(kāi)店速度，期內(nèi)凈增87家店，上半年門店數(shù)904家，與去年同期持平。

門店的規(guī)模增速放緩，門店的利潤(rùn)也在下降。在深圳，奈雪門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從去年同期的22.5%下降至17.2%，在上海，利潤(rùn)率下降至-22.1%。上半年，奈雪的茶品牌門店平均單店銷售額同比下降4000萬(wàn)至1.1萬(wàn)元不等。

雖然奈雪這些年也通過(guò)下沉、降價(jià)、豐富店型、擴(kuò)充新零售板塊、孵化子品牌來(lái)刺激業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，店型和新零售正在正向增長(zhǎng)，但子品牌受疫情打擊更嚴(yán)重。

零售業(yè)務(wù)在上半年貢獻(xiàn)了1.9億元，同比增長(zhǎng)6.1%，占比由2021年上半年的3.3%上漲至9.4%。但因?yàn)榍捌谇冷佋O(shè)等支出，該業(yè)務(wù)預(yù)期今年將錄得虧損。

店型上，奈雪Pro店利潤(rùn)率為11.5%和10.5%（奈雪Pro的店分為第一類茶飲店和第二類茶飲店，二者稍有不同），略高于奈雪的茶10.4%和子品牌臺(tái)蓋-9.3%。

主業(yè)增長(zhǎng)困難的奈雪急需尋找新故事。而對(duì)外投資，就成為了一個(gè)不錯(cuò)的方式。近幾年，奈雪先后投資了新茶飲品牌茶乙己、咖啡品牌澳咖AOKKA、烘焙品牌“鶴所”和咖啡連鎖品牌“怪物困了”等。

此次收購(gòu)樂(lè)樂(lè)茶，奈雪不僅增加了資本故事，也可一舉擴(kuò)大奈雪系在華東的影響力。根據(jù)贏商大數(shù)據(jù)，在贏商網(wǎng)24個(gè)重點(diǎn)監(jiān)控城市商業(yè)建筑面積5萬(wàn)方及以上已開(kāi)業(yè)購(gòu)物中心中，喜茶現(xiàn)有582家門店，主要集中在廣東（160）、上海（80）、江蘇（62）、浙江（49），華東三個(gè)城市共計(jì)191家門店，占比33%；奈雪的茶標(biāo)準(zhǔn)店現(xiàn)有598家門店，主要集中在廣東（159）、江蘇（66）、浙江（46）、湖北（40）、上海（38），華東三個(gè)城市共計(jì)241家門店，占比25%。

樂(lè)樂(lè)茶本身的門店數(shù)量、客群覆蓋面、營(yíng)收等體量遠(yuǎn)超奈雪此前投資的茶飲品牌，如若品牌磨合得當(dāng)，便可放大奈雪的規(guī)模效應(yīng)，在B端擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力。

餐飲2023：收購(gòu)潮開(kāi)啟，消費(fèi)信心重建期

對(duì)于奈雪來(lái)說(shuō)是喜，但對(duì)于樂(lè)樂(lè)茶來(lái)說(shuō)，這筆投資沒(méi)有看起來(lái)那么美好。

公告中披露，奈雪會(huì)為樂(lè)樂(lè)茶先提供8000萬(wàn)元的貸款，作為流動(dòng)資金的補(bǔ)充。資金能夠幫助樂(lè)樂(lè)茶解決燃眉之急，但奈雪的能力能否幫助樂(lè)樂(lè)茶走出當(dāng)下的困境，仍未可知。

首先是全國(guó)化的問(wèn)題，前文提到，樂(lè)樂(lè)茶退出了廣州、陜西市場(chǎng)，反觀奈雪的茶門店，廣東是其大本營(yíng)，購(gòu)物中心有擁有159家店，占比26.5%，而在陜西擁有29家門店，喜茶在廣東和陜西分別有160、14家門店，如果奈雪要幫助樂(lè)樂(lè)茶重新進(jìn)駐，則意味著在原本有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)再引入一個(gè)對(duì)手，奈雪這樣做無(wú)異于搬起石頭砸自己的腳，所以推知，樂(lè)樂(lè)茶此前宣稱的再次回到退出的市場(chǎng)可能需要更多時(shí)間來(lái)籌劃。

再者，奈雪孵化的專注中端價(jià)位的茶飲品牌臺(tái)蓋不溫不火，臺(tái)蓋2022年上半年收入占比由2021年上半年的3.6%下降至今年上半年的2.2%，占比進(jìn)一步萎縮。如若按照奈雪公告中所稱，其在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面的優(yōu)勢(shì)可賦能樂(lè)樂(lè)茶，已經(jīng)享受其賦能的臺(tái)蓋卻并沒(méi)有展現(xiàn)出應(yīng)有的爆發(fā)力，那么奈雪又能幫助樂(lè)樂(lè)茶多少？

近兩年，下調(diào)主力產(chǎn)品價(jià)格、有限度開(kāi)放加盟業(yè)務(wù)、進(jìn)入下沉市場(chǎng)、裁員等消息無(wú)不透露新茶飲的增長(zhǎng)困境，有咖啡行業(yè)人士向品牌數(shù)讀表示，奶茶和咖啡一樣已經(jīng)觸碰到了規(guī)模天花板?！拔磥?lái)的思路可能像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一樣，打造一個(gè)生態(tài)?！?/p>

另有行業(yè)從業(yè)者向品牌數(shù)讀表示，奈雪和樂(lè)樂(lè)茶的并購(gòu)案不會(huì)是孤例，甚至接下來(lái)餐飲業(yè)的并購(gòu)、收購(gòu)動(dòng)作將愈演愈烈。此外，該人士預(yù)測(cè)，行業(yè)還有三個(gè)階段要渡過(guò)：

第一個(gè)階段是各地區(qū)防疫管控逐漸放開(kāi)，會(huì)有零星城市和地區(qū)小范圍地嚴(yán)格管控，當(dāng)?shù)氐牟惋嬈髽I(yè)仍需要等待，這樣的情況預(yù)計(jì)要持續(xù)到年底；

第二個(gè)階段是放開(kāi)后的行業(yè)觀望期，也是消費(fèi)心理重建的階段。疫情對(duì)于消費(fèi)信心的影響有滯后性，這一階段內(nèi)消費(fèi)仍將偏謹(jǐn)慎和理性，由此餐飲品牌也不會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的反彈，時(shí)間上可能要持續(xù)半年之久；

第三個(gè)階段則是全面放開(kāi)后”拼消費(fèi)力“的階段，經(jīng)過(guò)三個(gè)階段能存活下來(lái)的企業(yè)則是最大的贏家。在這一過(guò)程中，扛不下去的企業(yè)要么如樂(lè)樂(lè)茶一般，委身大企業(yè)、大投資方，要么則遺憾退場(chǎng)。

但好在，隨著防疫政策逐漸放開(kāi)，疫情這把達(dá)摩克利斯之劍終將落下。

參考文獻(xiàn)：

1、FoodBud食品資本局：為什么要奈雪的茶要花5.25億元投資樂(lè)樂(lè)茶？

2、贏商網(wǎng)：多地關(guān)店退守華東，樂(lè)樂(lè)茶還能翻紅嗎？

3、中國(guó)飲品快報(bào)：多地關(guān)店，樂(lè)樂(lè)茶到底怎么了？