文|全球財說 丁一
隨著后疫情時代的到來，防疫手段發(fā)生改變，對于前期受益的部分產業(yè)而言，也逐步進入調整階段。
三年時間中，最先獲益的產業(yè)鏈便是口罩及包括乳膠手套、丁腈手套等在內的一次性手套。口罩生產壁壘較低，所以諸多公司曇花一現(xiàn)，而一次性手套由于醫(yī)用、民用均有需求，周期明顯長于口罩產業(yè)鏈。
其中，上市公司英科醫(yī)療（300677. SZ）也成為首批暴漲的概念股。但捧得越高或也摔得越重，一切褪盡后，只留下了一地雞毛。
同時，英科醫(yī)療在這三年中，不論是業(yè)績發(fā)展還是股價走勢，或許都可以成為當下火爆概念股的啟示。
曾規(guī)劃年產超2000億只，如今項目接連終止
12月19日晚間，英科醫(yī)療發(fā)布公告稱，將終止在沂源縣實施的年產50億只TPE手套和50億只CPE手套項目。
這已是繼6月、10月后，英科醫(yī)療所發(fā)布的第三條終止投建項目的相關公告。
此前6月13日，英科醫(yī)療發(fā)布公告稱，將終止臨湘市年產400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項目和城陵磯新港區(qū)北片區(qū)（臨湘工業(yè)園）熱電聯(lián)產項目。
10月28日，英科醫(yī)療公告稱，將終止在夏邑縣設立全資子公司實施年產131億只（1310萬箱）PVC高端醫(yī)用手套項目。
圖片來源：英科醫(yī)療公告
上述終止的醫(yī)用手套項目均規(guī)劃于2020年。
其中，臨湘市年產400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項目和城陵磯新港區(qū)北片區(qū)（臨湘工業(yè)園）熱電聯(lián)產項目，于2020年9月2日通過上市公司審議，上述兩個項目分別投入40億元、10億元，共計50億元人民幣。
沂源縣年產50億只TPE手套和50億只CPE手套項目，于2020年11月30日通過上市公司審議，項目投資總金額為1.2億美元。
夏邑縣投資建設年產131億只（1310萬箱）PVC高端醫(yī)用手套項目，于2020年12月30日通過董事會審議，項目總金額為6.6億元人民幣。
值得注意的是，上述宣布終止的投資項目擬投入金額便已約為65億元人民幣，但是相較于英科醫(yī)療所投入的項目而言，仍是九牛一毛。
下面是《全球財說》粗略整理而得的英科醫(yī)療歷次投資項目公告：
2019年10月17日，董事會通過越南英科醫(yī)療建設年產88.2億只（882萬箱）高端醫(yī)用手套及其他醫(yī)療耗材項目，項目擬投資1.4億美元；
2020年2月28日，董事會通過安徽英科投資擴建年產99.8億只（998 萬箱）高端醫(yī)用手套項目、投資實施建設年產3億只口罩及100萬套防護服項目，分別擬投資8億人民幣、2400萬人民幣；
2020年3月12日，董事會通過彭澤縣實施英科醫(yī)療年產271.68億只（2744萬箱）高端醫(yī)用手套項目，項目總投資30億元人民幣；
2020年6月2日，董事會通過懷寧縣年產160億只（1600萬箱）高端醫(yī)用手套項目和懷寧經開區(qū)熱電聯(lián)產項目。后經過追加調整，上述項目擴產至400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項目，上述兩個項目經追加后計劃投資為由20億元人民幣增至50億元人民幣；
2020年11月30日，董事會通過青州市擬投資建設年產500億只（5000萬箱）丁腈、PVC高端醫(yī)用防護手套項目，項目總投資50億元人民幣；
2021年2月4日，董事會通過彭澤縣投資建設年產457.5億只（4575萬箱）高端醫(yī)用手套項目，項目總投資50億元人民幣；
2021年3月1日，董事會安徽英科投資英科醫(yī)療產業(yè)園年產520億只（5200萬箱）高端醫(yī)用手套項目，項目總投資50億元人民幣。
除此之外，英科醫(yī)療還于2020年8月4日投資年產50萬噸羧基丁腈膠乳、10萬噸DOTP項目，布局上游原材料。
需要注意的是，2022年半年報顯示，英科醫(yī)療上述項目仍有很多尚未完成，仍處于在建階段，其中包括：
由安慶英科負責的懷寧縣年產400億只（4000萬箱）高端醫(yī)用手套項目，已累計投入3.02億元，項目建設進度僅為7%，該項目預計2023年投產；
由山東英科負責的青州市年產500億只高端醫(yī)用手套項目，已累計投入3.81億元，項目建設進度為28%，該項目預計2025年投產；
由江西英科負責的彭澤縣年產271.68億只（2744萬箱）高端醫(yī)用手套項目，已累計投入20.16億元，項目建設進度為79%。
彼時，若上述擴產項目均能在2023年-2025年期間完工，英科醫(yī)療的一次性非乳膠手套年產能將超過2000億只。
截至2022年上半年末，英科醫(yī)療一次性非乳膠手套的年化產能達750億只，其中一次性丁腈手套年化產能為450億只，一次性PVC手套年化產能為300億只。
但以目前的情況來看，上述懷寧縣400億只進度遠低于計劃、青州市500億只高端醫(yī)用手套項目進程不足三分之一，或也大概率陷于終止危機。
曾經的盲目擴產，也終陷入產能過剩危機。
股價腳踝斬、業(yè)績下挫9成，潮漲潮去留下了什么？
隨著需求猛增，英科醫(yī)療的業(yè)績也實現(xiàn)跨越式增長。
2020年、2021年，英科醫(yī)療分別實現(xiàn)營業(yè)收入138.37億元、162.40億元，分別同比增長564.29%、17.37%，實現(xiàn)歸屬凈利潤70.07億元、74.30億元，分別同比增長3829.56%、74.30%。
也正是源于不斷地擴產，以及二級市場上的如虹走勢，英科醫(yī)療于2021年1月29日向港交所遞交招股書。
而IPO募集資金仍計劃用于擴產，其中包括九江及安慶建設生產基地；越南及其他東南亞國家建設海外生產基地。并計劃投資建立海外物流中心；透過潛在收購或投資機會進行行業(yè)價值鏈垂直整合；為產品銷售及營銷以及銷售網絡擴充提供資金以及其他一般公司用途等。
然而，2021年7月30日，英科醫(yī)療向港交所遞交IPO資料屆滿6個月，并無實質進展，港交所也將上市申請版本狀態(tài)顯示為“失效”。
彼時有媒體表示，英科醫(yī)療董事長劉方毅稱，“我們還在看，近期港股價格太低，現(xiàn)在發(fā)出去太糟糕，所以我們主動暫?！?，并表示后續(xù)還會另外遞送新表。不過目前來看，已經過去一年多的時間，也無進展。
畢竟，英科醫(yī)療已經錯過了二次上市的最佳時間。業(yè)績的巨幅滑落，超出了市場的預料。
2022年前三季度，英科醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入52.12億元，同比下降61.81%；實現(xiàn)歸屬凈利潤6.39億元，同比減少90.92%。
雖然，英科醫(yī)療的業(yè)績仍優(yōu)于行情爆發(fā)前2019年同期的1.26億元，但是已喪失了想象力。
業(yè)績起伏也反映在二級市場。要知道，2020年，英科醫(yī)療股價的年漲幅高達1428.06%，位居A股漲幅之首。
進入2021年后，英科醫(yī)療股價仍持續(xù)飆升，于1月22日總市值突破千億大關，但之后便持續(xù)不斷下挫。
截至2022年12月20日，英科醫(yī)療報收22.90元/股，市值僅剩下151億元。相較于前復權高點159.37元/股，跌幅已超過85%，可謂是腳踝斬。
擴產計劃持續(xù)擱淺，二級市場不斷下挫，業(yè)績也回歸平穩(wěn)，那么還有什么留給了英科醫(yī)療？
截至2022年9月30日，英科醫(yī)療貨幣資金為63.36億元，交易性金融資產為12.07億元。而2019年年末，英科醫(yī)療貨幣資金僅為6.14億元、交易性金融資產僅為2.58億元。
與此同時，英科醫(yī)療的非流動資產也由2019年年末的14.48億元增至2022年9月末的110.09億元，其中由于擴產等事項激增的固定資產便高達70.55億元。
相關資料顯示，近一年時間中，英科醫(yī)療頻繁進行投資以尋找新增長點，其中涵蓋先進制造、信息技術、醫(yī)療健康、新消費等諸多領域。
當潮漲潮去，留給英科醫(yī)療的是更長遠的發(fā)展機會，如何選擇？能否洗盡鉛華？都要看上市公司管理層如何規(guī)劃?！度蜇斦f》將持續(xù)關注。