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光伏龍頭之一的隆基綠能(601012.SH)，12月22日股價(jià)調(diào)整幅度劇烈，截至上午收盤(pán)，股價(jià)跌超5%。從隆基綠能的走勢(shì)來(lái)看，自2022年6月底就一路下跌，而自11月以來(lái)更是加速下探，11月初至今兩個(gè)月時(shí)間已跌接近15%，要知道，從市值來(lái)看，隆基綠能超3000億市值的體量是標(biāo)準(zhǔn)的大盤(pán)股，短短時(shí)間這樣的跌幅已經(jīng)很可觀(guān)了。而如此下跌的背后，是行業(yè)基本面邏輯的改變。

硅片、硅料價(jià)格快速下跌

光伏行業(yè)重要原料硅片的價(jià)格近期遭遇快速下跌。12月21日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)發(fā)布《單晶硅片周評(píng)-年底集中拋售庫(kù)存，硅片價(jià)格呈熔斷式下跌》的報(bào)告，硅業(yè)分會(huì)指出，本周硅片價(jià)格呈現(xiàn)熔斷式下跌。其中，M10單晶硅片(182 mm /150μm)價(jià)格周環(huán)比跌幅20%，而G12單晶硅片(210 mm/150μm)價(jià)格周環(huán)比跌幅也達(dá)到18.4%，即使是跌幅最低的M6單晶硅片（166mm/155μm），周環(huán)比跌幅也超15%。

硅業(yè)分會(huì)表示，本周跌幅包含前兩周降價(jià)幅度，而根本原因是傳導(dǎo)硅料降價(jià)。硅料價(jià)格的下跌跡象從11月24日就開(kāi)始顯現(xiàn)，而12月8日和12月15日這兩周，分別跌2.4%和3.8%，下跌幅度明顯擴(kuò)大。

在硅料價(jià)格下探之初，曾有業(yè)內(nèi)人士判斷短期難以出現(xiàn)斷崖式下跌。然而從目前情況看，下跌幅度顯然超出市場(chǎng)此前預(yù)期。

產(chǎn)能過(guò)?？赡軐⑹切袠I(yè)面臨主要問(wèn)題。東方證券預(yù)計(jì)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈整體價(jià)格下跌的行情可能會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的時(shí)間。

隆基回應(yīng)硅片價(jià)格下降

隆基綠能作為光伏龍頭，與硅片價(jià)格變動(dòng)關(guān)聯(lián)緊密。隆基綠能和TCL中環(huán)(002129.SZ)，這兩家硅片行業(yè)雙寡頭，去年二者的硅片產(chǎn)能便已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)硅片總產(chǎn)能的一半以上。按說(shuō)硅片價(jià)格下跌，對(duì)隆基利潤(rùn)是不利的，不過(guò)據(jù)隆基官方解讀近期的硅片價(jià)格下跌，卻有一些不同看法。

對(duì)于硅片價(jià)格下跌的影響，隆基表示，從行業(yè)來(lái)看，光伏本質(zhì)是度電價(jià)格降低，所以(硅片價(jià)格下降)對(duì)整個(gè)行業(yè)做大是個(gè)利好，從2020年上半年開(kāi)始硅料(價(jià)格)上漲，大家擔(dān)心硅料漲價(jià)對(duì)于行業(yè)需求的抑制，之前股價(jià)也反映出來(lái)對(duì)需求不強(qiáng)的預(yù)期，現(xiàn)在硅料降價(jià)對(duì)下游需求是個(gè)利好，需求會(huì)帶來(lái)整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)；另一方面，對(duì)公司而言，硅片端價(jià)格下降，隆基可以用硅片做下游的電池和組件，保留公司的利潤(rùn)。

其實(shí)對(duì)于如今產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，像隆基這樣的巨頭早有所預(yù)料。例如隆基在2022年中報(bào)時(shí)就曾明確提出：今年上半年“光伏各制造環(huán)節(jié)均在大幅擴(kuò)產(chǎn)，大量跨界資本的涌入加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)的市場(chǎng)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存?！?/p>

而如今硅片、硅料價(jià)格都下降，對(duì)于隆基這樣早有所預(yù)判的龍頭來(lái)說(shuō)，也許影響并沒(méi)有市場(chǎng)想象中那么大。隆基綠能表示，“我們很早已經(jīng)預(yù)測(cè)硅料價(jià)格下行，所以庫(kù)存管理上保持比較低的位置。”

那么對(duì)于今年隆基綠能的存貨和銷(xiāo)量情況，是怎么樣的呢？根據(jù)隆基綠能公布的三季報(bào)來(lái)看。

存貨方面，今年前三季度，隆基綠能的存貨數(shù)據(jù)大幅增長(zhǎng)，從2021年底的140.98億元，增長(zhǎng)至2022年9月底的258.04億元，增加了117.06億元。從2022年中報(bào)公布數(shù)據(jù)看，截至今年6月底，存貨數(shù)據(jù)是249.06億元，如此推算，2022年第三季度存貨只增加了8.98億元，從上述數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，確實(shí)符合隆基對(duì)庫(kù)存管理比較謹(jǐn)慎的表述。

從隆基三季報(bào)公布的2022年前三季度硅片組件銷(xiāo)售來(lái)看，保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)：2022年1-9月，公司主營(yíng)產(chǎn)品出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量超60GW，單晶組件出貨量超30GW。

根據(jù)上半年出貨情況推算，第三季度公司單晶硅片出貨量超20GW，單晶組件出貨量超12GW。隨著硅片、組件銷(xiāo)量和價(jià)格增長(zhǎng)，公司2022年前三季度營(yíng)業(yè)收入較快增長(zhǎng)，其中三季度營(yíng)收增速73.48%。

不過(guò)如今硅片價(jià)格下降，不知道會(huì)對(duì)隆基綠能第四季度業(yè)績(jī)?cè)斐啥啻笥绊?，在年?bào)公布前，一切都還是未知數(shù)。而從12月22日市場(chǎng)給出的反饋看，對(duì)于不確定性，投資者也在保持謹(jǐn)慎。