實(shí)習(xí)記者 | 王詩涵

又一家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)成功上市。

12月23日，江蘇微導(dǎo)納米科技股份有限公司（688147.SH，下稱微導(dǎo)納米）掛牌上交所科創(chuàng)板。

截至收盤，微導(dǎo)納米上漲13.38%，報(bào)27.45元，市值超124億元。

微導(dǎo)納米發(fā)行價(jià)24.21元/股，發(fā)行市盈率412.24倍。本次共發(fā)行4544.55萬新股，占發(fā)行后總股本的10%。

本次實(shí)際募集資金11億元，將用于該公司基于原子層沉積技術(shù)（ALD）的光伏及柔性電子設(shè)備、半導(dǎo)體配套設(shè)備的擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)項(xiàng)目，集成電路高端裝備產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

招股書顯示，微導(dǎo)納米的控股股東為無錫萬海盈投資合伙企業(yè)（下稱海盈投資），實(shí)際控制人為王燕清、倪亞蘭和王磊家族，三人通過萬海盈投資、聚海盈管理、德厚盈投資間接控制微導(dǎo)納米67.34%的股份。

王燕清為王磊的父親，倪亞蘭為王磊的母親。王磊出生于1993年，同時(shí)擔(dān)任微導(dǎo)納米董事長一職。

倪亞蘭為上市公司先導(dǎo)智能（300450.SZ）的實(shí)際控制人和董事長。先導(dǎo)智能創(chuàng)立于1999年，屬于新能源裝備公司，業(yè)務(wù)涵蓋鋰電池智能裝備、光伏智能裝備、3C智能裝備等，目前市值約620.67億元。

胡潤研究院發(fā)布的《2022胡潤百富榜》顯示，王燕清、倪亞蘭夫婦以240億元的財(cái)富，位列第224位，江蘇無錫市第四位。

微導(dǎo)納米主要從事于微、納米級(jí)薄膜沉積設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

薄膜沉積設(shè)備常用于在基底上沉積導(dǎo)體、絕緣體或者半導(dǎo)體等材料膜層，使之具備光學(xué)、電學(xué)等方面的特殊性能。根據(jù)不同的工藝原理，可分為物理氣相沉積（PVD）設(shè)備、化學(xué)氣相沉積（CVD）設(shè)備和原子層沉積（ALD）設(shè)備。

由于存在厚度控制和膜層均勻性的問題，使用CVD與PVD等傳統(tǒng)工藝生成的膜，無法突破10nm以下的厚度極限。ALD工藝則可以在100%階梯覆蓋率的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)原子層級(jí)（1nm約為10個(gè)原子）的薄膜厚度，可適用于不同場景下的薄膜沉積，具有較高的技術(shù)壁壘。

微導(dǎo)納米是國內(nèi)少數(shù)以ALD技術(shù)為核心的生產(chǎn)商。自2015年成立以來，該公司先后開發(fā)出ALD、PEALD二合一、PECVD系列產(chǎn)品，主要應(yīng)用于光伏電池片、半導(dǎo)體晶圓的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

2022年上半年，上述三類產(chǎn)品分別占公司光伏領(lǐng)域銷售收入的44.18%、32.36%和20.25%。

目前，該公司在光伏領(lǐng)域的客戶包括通威太陽能、隆基綠能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、阿特斯（CSIQ.US）、天合光能（688599.SH）等知名光伏電池片生產(chǎn)商。

在光伏設(shè)備ALD技術(shù)領(lǐng)域，微導(dǎo)納米的競爭對(duì)手包括無錫松煜、理想晶延，后兩者目前均未上市。

在PECVD技術(shù)方面的競爭對(duì)手包括捷佳偉創(chuàng)（300724.SZ）、北方華創(chuàng)（002371.SZ）、紅太陽、拉普拉斯、商先創(chuàng)（Centrotherm）等。

截至今日，捷佳偉創(chuàng)股價(jià)約100元，市值約349億元；北方華創(chuàng)當(dāng)前股價(jià)約217元，市值約1151億元。

光伏電池正經(jīng)歷N型技術(shù)迭代。預(yù)計(jì)未來TOPCon和HJT等光電轉(zhuǎn)換效率更高的新型電池，將有望成為P型PERC電池后的產(chǎn)業(yè)化主流技術(shù)。

去年以來，N型新型電池的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃加速。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，今年N型電池的市場占比將從去年的3%提升至13.4%。

微導(dǎo)納米也布局了N型技術(shù)。今年10月，該公司交付的全球首條AEP?原子層沉積技術(shù)GW級(jí)TOPCon整線項(xiàng)目，量產(chǎn)效率平均達(dá)到25%，使得N型TOPCon電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)一步增速。

微導(dǎo)納米表示，由于所產(chǎn)光伏ALD設(shè)備在TOPCon等新型高效電池存在突出的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其今年ALD設(shè)備新簽訂單數(shù)量已超過2021全年鍍膜設(shè)備訂單數(shù)量總和，同比大幅增長。

得益于上述技術(shù)優(yōu)勢(shì)，該公司近年來營收逐步增長。2019-2021年，微導(dǎo)納米分別實(shí)現(xiàn)營收2.16億元、3.13億元和4.28億元；預(yù)計(jì)2022年?duì)I收將在5.91億-6.78億元之間。

但同期凈利潤面臨波動(dòng)，2019-2021年分別是5455.11萬元、5701.44萬元和4611.37萬元；預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤為600萬-2200萬元，同比下降77.52%-17.57%。

今年前三季度，該公司還出現(xiàn)了虧損，實(shí)現(xiàn)營收3.85億元，同比增長66.8%；凈虧損325.47萬元，同比下降115.83%。

該公司表示，主要原因在于其收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)毛利率波動(dòng)，且由于產(chǎn)品驗(yàn)收周期長，收入確認(rèn)與期間費(fèi)用周期不一致。

由于該公司在產(chǎn)品、技術(shù)方面有持續(xù)加強(qiáng)投入的需求，研發(fā)費(fèi)用等相關(guān)投入增加，也將在未來導(dǎo)致該公司業(yè)績大幅波動(dòng)甚至虧損。

由于客戶對(duì)該公司新產(chǎn)品的驗(yàn)證要求較高、驗(yàn)證周期較長，該公司新產(chǎn)品也存在驗(yàn)證進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，因技術(shù)成熟度、投資成本等限制性因素，TOPCon、HJT等新型電池的規(guī)?；慨a(chǎn)尚存在不確定性。若其未來制造產(chǎn)線發(fā)展不及預(yù)期，該公司銷售增長也將受到限制。