記者 崔璞玉

美聯(lián)儲(chǔ)將在下周迎來(lái)又一個(gè)重大決定時(shí)刻。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，該央行將在2月1日結(jié)束的政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，從其歷史性的激進(jìn)加息步伐中大幅放緩。

為了遏制飆升至50年高位的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在過(guò)去一年迅速將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從近零水平提升至4.25%-4.5%。其中包括連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)，并在這之后于去年12月將加息幅度放緩至50個(gè)基點(diǎn)。

隨著這一連串加息似乎開始奏效，決策者們正在考慮，是否在下次會(huì)議上將加息步伐進(jìn)一步放緩至25個(gè)基點(diǎn)。最近多個(gè)跡象顯示，美國(guó)物價(jià)壓力已經(jīng)見頂。

美國(guó)12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)6.5%，為連續(xù)第六個(gè)月降溫，而且看起來(lái)將繼續(xù)下滑。

此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)中的貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)收縮。12月美國(guó)M2同比下降1.3%，為美聯(lián)儲(chǔ)自1959年開始跟蹤該指標(biāo)以來(lái)的最低水平以及首次下降。11月的M2同比增速也已降至0.01%，遠(yuǎn)低于2021年2月創(chuàng)下的峰值27%。

M2是衡量貨幣供應(yīng)量的重要指標(biāo)，包括流通中的貨幣、貨幣市場(chǎng)基金余額和儲(chǔ)蓄存款等。由于政府向經(jīng)濟(jì)注入大量現(xiàn)金以支持消費(fèi)者和企業(yè)，以及美聯(lián)儲(chǔ)的大規(guī)模量化寬松（QE）措施，M2在疫情期間增加了逾40%，并于去年3月達(dá)到21.7萬(wàn)億美元的峰值，但在那之后開始下降。

隨著貨幣供應(yīng)量減少，消費(fèi)者不得不動(dòng)用儲(chǔ)蓄來(lái)支付更高的利息，如抵押貸款、汽車貸款和信用卡余額等，或者直接用現(xiàn)金來(lái)購(gòu)買大額商品。這一點(diǎn)也從儲(chǔ)蓄水平中體現(xiàn)了出來(lái)。美國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率已從一年前的7%降至10月的2.2%，為2005年以來(lái)的最低水平。

M2增速急劇下降表明經(jīng)濟(jì)正在降溫，利率上升的影響已經(jīng)滲透至經(jīng)濟(jì)當(dāng)中。但經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，目前的M2水平依然比疫情前高出了37%。也就是說(shuō)，系統(tǒng)中的流動(dòng)性仍然很高，還需要做更多工作才能使經(jīng)濟(jì)正?；?。

花旗全球總裁Nathan Sheets表示，隨著M2的進(jìn)一步回落，它應(yīng)該會(huì)繼續(xù)幫助冷卻通脹，因?yàn)樨泿艃?chǔ)備下降會(huì)抑制需求，并降低對(duì)銀行貸款的支持，以及家庭、企業(yè)和金融市場(chǎng)交易的其它融資能力。

也有分析人士稱，如果你相信諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓·弗里德曼（Milton Friedman）的名言，即無(wú)論何時(shí)何地，通貨膨脹始終是一種貨幣現(xiàn)象，那么你現(xiàn)在也應(yīng)該認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可以停止加息了。

華盛頓智庫(kù)“稅務(wù)基金會(huì)”（Tax Foundation）前副主席史密斯（Karl W. Smith）在彭博社撰文指出，最新數(shù)據(jù)開始表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或根本不需要美聯(lián)儲(chǔ)再進(jìn)行微調(diào)，決策者可以在下周開會(huì)時(shí)暫停加息，允許更多數(shù)據(jù)來(lái)證實(shí)或證偽貨幣供應(yīng)和整體經(jīng)濟(jì)已接近恢復(fù)平衡。

“目前尚不清楚美聯(lián)儲(chǔ)是否仍需采取限制性措施，它只需要支持現(xiàn)有的趨勢(shì)，這意味著停止加息，至少目前是這樣，”史密斯寫道。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德（James Bullard）也在本月早些時(shí)候表示，M2指標(biāo)的急劇下降，對(duì)于正努力控制高通脹的決策者而言可能是個(gè)好消息。

他表示，M2貨幣供應(yīng)在疫情期間激增，這正確地預(yù)示了美國(guó)將會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，但現(xiàn)在M2的增長(zhǎng)已經(jīng)急劇下降，這預(yù)示著通脹消退。

隨著通脹顯示出降溫跡象，許多決策者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，抗通脹不徹底將成為最大風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)12月政策會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，過(guò)早放松政策、允許通脹猖獗將帶來(lái)更大風(fēng)險(xiǎn)，“從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，在通脹明顯走上降至2%的通道之前，在持續(xù)一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場(chǎng)是合適的?！?/p>

當(dāng)時(shí)發(fā)布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)利率峰值將在5%-5.25%的區(qū)間，意味著該央行還將累計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)。

美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯（Larry Summers）也于近日表示，目前最大的悲劇是，“如果央行過(guò)早偏離了確保價(jià)格穩(wěn)定的重點(diǎn)，我們將不得不把這場(chǎng)仗再打一遍”。因?yàn)橐坏┰试S通脹回升，不僅會(huì)危及價(jià)格穩(wěn)定，危及最低收入人群的生活水平，還會(huì)對(duì)周期穩(wěn)定構(gòu)成重大風(fēng)險(xiǎn)。