記者 王玉 張藝

中國(guó)人民銀行周五發(fā)布公告稱，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，決定于3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。分析師表示，此次降準(zhǔn)釋放的資金在5000億元-6000億元。植信投資研究院高級(jí)研究員王運(yùn)金預(yù)計(jì)釋放約6000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性，東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金5000億-5300億元，上海證券固定收益首席分析師鄭嘉偉預(yù)計(jì)釋放長(zhǎng)期資金5000億左右。

穩(wěn)定市場(chǎng)信心

王運(yùn)金對(duì)界面新聞表示，在當(dāng)前情況下，央行小幅降準(zhǔn)可能出于四個(gè)方面的考慮。一是穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。在境外持續(xù)快速且尚未結(jié)束的加息周期內(nèi)，硅谷銀行、瑞信等部分境外金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，凸顯了當(dāng)前全球金融的脆弱性。受此影響國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)出現(xiàn)一定的恐慌情緒，資金面小幅收緊。此時(shí)央行釋放降準(zhǔn)的積極信號(hào)，利于緩解市場(chǎng)緊張情緒，同時(shí)適度增加市場(chǎng)流動(dòng)性供給，預(yù)防國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，保障國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。

二是境外緊縮性貨幣政策可能已經(jīng)接近尾聲，我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策進(jìn)行偏松操作的空間相對(duì)擴(kuò)大。本周歐洲央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)后對(duì)下一次加息未做出明確承諾，市場(chǎng)預(yù)測(cè)下一階段可能會(huì)暫緩加息進(jìn)程；美國(guó)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)測(cè)的美聯(lián)儲(chǔ)3月繼續(xù)加息概率有所下降，即使加息幅度也會(huì)較小。境外緊縮性貨幣政策加息節(jié)奏可能會(huì)暫緩，停止加息預(yù)期有所上升，我國(guó)貨幣政策兼顧內(nèi)外部平衡的壓力相對(duì)下降。

三是前瞻性布局需求恢復(fù)所需的流動(dòng)性。年初至今國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，1-2月消費(fèi)、投資、房地產(chǎn)等領(lǐng)域相關(guān)數(shù)據(jù)上漲明顯，需求恢復(fù)節(jié)奏良好，資金需求量上升明顯，央行小幅降準(zhǔn)有利于緩解資金面緊張情況。進(jìn)入二季度后，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，消費(fèi)、房地產(chǎn)、科技創(chuàng)新、基建等領(lǐng)域?qū)脮r(shí)將會(huì)產(chǎn)生更大的資金需求，此時(shí)央行貨幣政策需要前瞻性布局，提前投放流動(dòng)性更好地為下一階段需求擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。

四是降低金融機(jī)構(gòu)持續(xù)上升的資金成本壓力。近兩年來(lái)，人民幣存款增速大幅上升，目前已達(dá)到12.4%高位，超額儲(chǔ)蓄加重了本已較大的銀行負(fù)債端壓力。降準(zhǔn)所釋放的法定準(zhǔn)備金能夠在一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

王運(yùn)金表示，此次降準(zhǔn)仍然延續(xù)去年兩次降準(zhǔn)的0.25個(gè)百分點(diǎn)調(diào)整幅度，主要是考慮當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率已將至相對(duì)較低位置，貨幣政策仍應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的基調(diào)，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。今年隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資金需求會(huì)繼續(xù)上升，繼續(xù)降準(zhǔn)的可能性仍在。

推動(dòng)經(jīng)濟(jì)較快回升

英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成和東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，此次降準(zhǔn)主要是為了推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快回升。

“不久前披露的1-2月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)投資增速還在下行，房地產(chǎn)投資增速雖然降幅收窄，但仍是負(fù)增長(zhǎng)，消費(fèi)數(shù)據(jù)也是低于預(yù)期。再結(jié)合之前發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，表示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然疲弱。這是降準(zhǔn)的最根本的原因?！编嵑蟪稍趶V州舉辦的中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇暨第二屆大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)峰會(huì)上間隙接受界面新聞采訪時(shí)說(shuō)。

他還表示，2月，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲1.0%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，PPI同比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，且后期大概率持續(xù)下行，通脹對(duì)我國(guó)貨幣政策的掣肘降低了。而去年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固”，有效需求相對(duì)來(lái)說(shuō)比較薄弱，也增加了央行降準(zhǔn)的可能性。

王青也表示，本次降準(zhǔn)在推動(dòng)銀行繼續(xù)以較低成本向市場(chǎng)主體提供更多信貸支持的同時(shí)，也釋放了引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)較快回升的明確信號(hào)。這意味著在當(dāng)前物價(jià)形勢(shì)穩(wěn)定的背景下，宏觀政策的主要目標(biāo)是推動(dòng)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速較快反彈。

“降準(zhǔn)是政策組合拳的一部分，其他還包括持續(xù)加力促消費(fèi)，短期內(nèi)保持基建投資增速處于接近兩位數(shù)的較快增長(zhǎng)水平等?！彼f(shuō)。

王青還表示，本次降準(zhǔn)也表明，在通脹穩(wěn)定的背景下，國(guó)內(nèi)貨幣政策有充分條件保持獨(dú)立性。這意味著無(wú)論接下來(lái)美國(guó)中小銀行危機(jī)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程有何影響，都不會(huì)影響我國(guó)央行“以我為主”實(shí)施貨幣政策。

降準(zhǔn)早有預(yù)兆

3月3日，央行行長(zhǎng)易綱在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的“權(quán)威部門話開(kāi)局”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)降準(zhǔn)作了一番暗示。他說(shuō)，2018年以來(lái)央行累計(jì)降準(zhǔn)14次，法定存款準(zhǔn)備金率從近15%降到了不到8%?！埃m然）不像過(guò)去那么高了，但是用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。”

本周中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在研究報(bào)告中指出，雖然央行超額續(xù)作中期借貸便利（MLF）比降準(zhǔn)一次性投放大量資金的模式更適合當(dāng)下宏觀環(huán)境，但從歷史來(lái)看，MLF存量超過(guò)5萬(wàn)億元時(shí)有可能觸發(fā)降準(zhǔn)置換MLF。截至3月，MLF存量已達(dá)到了51090億元，客觀上可能存在觸發(fā)降準(zhǔn)置換MLF的可能。

人民銀行周五在公告中還表示，將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨的二十大、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和全國(guó)兩會(huì)精神，按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。