文|時(shí)代周報(bào) 謝敏

編輯|韓迅 

與業(yè)績(jī)亮眼表現(xiàn)相反，力量鉆石股價(jià)“跌跌不休”。

3月20日，力量鉆石（301071.SZ）股價(jià)大幅跳水。早上開(kāi)盤(pán)后，力量鉆石的股價(jià)一路走低，盤(pán)中最低跌至92元，而這一價(jià)格也是該公司上市以來(lái)的歷史新低。

截至收盤(pán)，力量鉆石的股價(jià)以下跌14.85%報(bào)收97.50元，市值一天蒸發(fā)約24.65億元，公司市值跌至約141億元。

圖片來(lái)源：Wind

針對(duì)股價(jià)下跌情況，3月20日，時(shí)代周報(bào)記者致電力量鉆石，一位工作人員表示，（股價(jià)下跌）原因暫時(shí)不清楚。

消息面上，力量鉆石曾申請(qǐng)解除限售股份2414.8792萬(wàn)股，上市流通日即為3月20日。

有網(wǎng)友表示，力量鉆石因大股東解禁，股價(jià)逼近跌停，看似解禁殺傷力極大，實(shí)際上背后隱藏著其他危機(jī)。亦有網(wǎng)友調(diào)侃，之前的高送轉(zhuǎn)派現(xiàn)方案沒(méi)有迷惑住大家。

力量鉆石是一家專(zhuān)業(yè)從事人造鉆石產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)。2022年8月12日，力量鉆石股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，達(dá)233.98元每股，市值282.52億元。之后一路波動(dòng)式下跌。近半年時(shí)間，市值接近腰斬。

與股價(jià)一路向下相反，力量鉆石2022年的業(yè)績(jī)卻十分亮眼。2022年，在消費(fèi)承壓的背景下，國(guó)內(nèi)部分知名鉆石品牌面臨倒閉、或業(yè)績(jī)大幅下跌境遇，而力量鉆石憑借上漲超90%的凈利潤(rùn)，C位出圈。

但亮眼的業(yè)績(jī)沒(méi)能反饋到二級(jí)市場(chǎng)上。在力量鉆石發(fā)布年報(bào)公布后，公司股價(jià)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同時(shí)，近幾年，力量鉆石的業(yè)績(jī)真實(shí)性遭到外界不斷質(zhì)疑。

3月20日，針對(duì)業(yè)績(jī)、經(jīng)營(yíng)情況，時(shí)代周報(bào)記者發(fā)送郵件至力量鉆石，截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

業(yè)績(jī)向上而股價(jià)向下

“人工鉆石大多用于飾品領(lǐng)域，真的珠寶用不了的?！蹦持閷毱放苾?nèi)部工作人員告訴時(shí)代周報(bào)記者，“現(xiàn)在高端、品質(zhì)好的真鉆石依然很熱，但是一鉆難求”。

在天然鉆石供給收緊的背景下，因在資源消耗和碳排放上更具優(yōu)勢(shì)，且價(jià)格遠(yuǎn)低于天然鉆石，培育鉆石開(kāi)始逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可。自2016年以來(lái)，培育鉆石市場(chǎng)持續(xù)高增。據(jù)智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2025年，全球培育鉆零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1404億元，培育鉆制造端市場(chǎng)規(guī)模達(dá)234億元。

快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)規(guī)模迎來(lái)眾多企業(yè)入局。其中，力量鉆石是培育鉆石板塊的熱門(mén)個(gè)股。受益于行業(yè)的高景氣度，2021年9月24日，力量鉆石登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日，股價(jià)大漲503%。

2021年，力量鉆石的培育鉆石業(yè)務(wù)快速發(fā)展，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收和業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。至2022年，力量鉆石實(shí)現(xiàn)收入9.06億元，同比上漲81.85%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.60億元，同比上漲92.12%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)4.37億元，同比上漲90.70%。

其中，培育鉆石已經(jīng)成長(zhǎng)為公司的第一大業(yè)務(wù)。從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成上看，培育鉆石占營(yíng)收比例達(dá)42.89%;金剛石微粉成為主營(yíng)業(yè)務(wù)中，營(yíng)收增幅增長(zhǎng)最大的板塊，同比上漲103.03%。

值得一提的是，由于培育鉆石制造工藝簡(jiǎn)單、量產(chǎn)容易、成本極低，因此，培育鉆石也成為公司毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊。2022年，力量鉆石的培育鉆石毛利率高達(dá)79.25%。根據(jù)年報(bào)，2022年，公司培育鉆石實(shí)現(xiàn)收入3.89億元，成本為0.81億元。

圖片來(lái)源：力量鉆石2022年年報(bào)截圖

因其亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，力量鉆石被譽(yù)為，人造金剛石行業(yè)翹楚，培育鉆石賽道新秀。

然而，在二級(jí)市場(chǎng)上，力量鉆石的表現(xiàn)卻顯“無(wú)力”。自2022年8月12日，力量鉆石股價(jià)創(chuàng)出歷史新高后，力量鉆石股價(jià)開(kāi)始持續(xù)走低。即使是在亮眼業(yè)績(jī)發(fā)布后，依然沒(méi)能阻擋力量鉆石業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)。

真實(shí)性遭市場(chǎng)質(zhì)疑

在股價(jià)下跌背后，是市場(chǎng)對(duì)力量鉆石業(yè)績(jī)真實(shí)性的疑問(wèn)。

據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告顯示，目前中國(guó)市場(chǎng)上最大的HPHT鉆石（又稱(chēng)：合成鉆石、培育鉆石）供應(yīng)商是黃河旋風(fēng)、中兵紅箭、力量鉆石三家上市企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，全球培育鉆石毛坯的產(chǎn)量約有600萬(wàn)至700萬(wàn)克拉，其中一半是在中國(guó)通過(guò)HTHP法生產(chǎn)的。其中，黃河旋風(fēng)生產(chǎn)的培育鉆石，占全球產(chǎn)能的1/7，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的1/3。

而力量鉆石在培育鉆石的營(yíng)收、市場(chǎng)份額等方面遠(yuǎn)低于黃河旋風(fēng)、中兵紅箭的背景下，毛利率卻遙遙領(lǐng)先。

2021年，黃河旋風(fēng)、中兵紅箭分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.52億元、75.14億元；培育鉆石凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)4億元、3億元。同年，力量鉆石實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.98億元，培育鉆石凈利潤(rùn)1.4億元。

在設(shè)備上，黃河旋風(fēng)、中兵紅箭培育鉆石壓機(jī)總數(shù)遠(yuǎn)高于力量鉆石。2021年，黃河旋風(fēng)、中兵紅箭培育鉆石壓機(jī)數(shù)目分別為1500臺(tái)、1000臺(tái)。力量鉆石培育鉆石壓機(jī)數(shù)目?jī)H為250臺(tái)。

市場(chǎng)份額上，智研咨詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，在2021年中國(guó)培育鉆石原石產(chǎn)值市場(chǎng)占比上，黃河旋風(fēng)市場(chǎng)占比最高，達(dá)37.12%；中兵紅箭次之，占比達(dá)29.26%；力量鉆石占比最少，僅8.73%。

圖片來(lái)源：智研咨詢(xún)

但力量鉆石的毛利率卻遠(yuǎn)高于同行。2021年，力量鉆石的培育鉆石、金剛石微粉和金剛石單晶毛利率分別為81.38%、50.02%、57.93%。遠(yuǎn)高于黃河旋風(fēng)和中兵紅箭，其超硬材料綜合毛利率分別為45.14%、43.45%。

另一方面，力量鉆石的海外客戶(hù)真實(shí)性撲朔迷離。

2022年，力量鉆石境外收入達(dá)2.85億元，占總營(yíng)業(yè)收入比重為31.49%；2021年，其比重僅為13.91%。境外收入持續(xù)擴(kuò)大。

需要注意的是，力量鉆石海外銷(xiāo)售產(chǎn)品主要為培育鉆石，且采取先款后貨的結(jié)算模式。

根據(jù)IPO招股說(shuō)明書(shū)，今年6月30日、8月1日發(fā)布的定增材料，以及監(jiān)管回復(fù)函，河南龍織坊于2021年，實(shí)現(xiàn)2265.36萬(wàn)元銷(xiāo)售額，占比4.55%，成為發(fā)行人前五大客戶(hù)。

據(jù)媒體報(bào)道，河南龍織坊與力量鉆石合作當(dāng)年，才新增了“工藝品、珠寶首飾”等銷(xiāo)售范圍。同時(shí)，河南龍織坊的上下游客戶(hù)真實(shí)情況與力量鉆石所述不符，例如，印度老牌鉆石加工商Laxmi Diamond集團(tuán)稱(chēng)，在香港僅有一家分公司。而力量鉆石稱(chēng)，河南龍織坊的下游客戶(hù)KYRAH STAR，mars venture limited均由Laxmi Diamond集團(tuán)控制。

在2022年年報(bào)上，力量鉆石僅披露前五大客戶(hù)銷(xiāo)售額情況，并未披露客戶(hù)名稱(chēng)。

投資人、北京市知識(shí)產(chǎn)權(quán)庫(kù)專(zhuān)家董新蕊告訴時(shí)代周報(bào)記者，未來(lái)預(yù)期不好，以及力量鉆石深陷財(cái)務(wù)造假傳言等，或是其股價(jià)下跌的原因之一。