文|翠鳥(niǎo)資本

3月21日，東方財(cái)富交易軟件出現(xiàn)故障，無(wú)法登錄和委托，并提示：“網(wǎng)絡(luò)繁忙，請(qǐng)稍后重試?！边@種尷尬的情況讓諸多投資者無(wú)所適從。

而就在3天前，互聯(lián)網(wǎng)券商巨頭東方財(cái)富（300059.SZ）剛剛披露年報(bào)。

年報(bào)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入124.86億元，同比下降4.65%；歸母凈利潤(rùn)為85.09億元，同比下降0.51%；扣非歸母凈利潤(rùn)為82.04億元，同比下滑2.79%。

微降的凈利潤(rùn)中，“賺錢(qián)機(jī)器”公募基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)拖累因素。

可以說(shuō)，東方財(cái)富的基本面轉(zhuǎn)變，將與股基成交額回升幅度有關(guān)，基民的賺錢(qián)效應(yīng)直接決定著基金代銷(xiāo)量的走向。

通覽東方財(cái)富的年報(bào)，“疲憊“二字成為關(guān)鍵詞。

基金代銷(xiāo)“疲憊”

東方財(cái)富在過(guò)去數(shù)年顯著受益于指數(shù)型牛市行情，充分利用手中的基金代銷(xiāo)牌照，銷(xiāo)售各大公募基金的產(chǎn)品，特別是權(quán)益性基金。

然而，2022年A股市場(chǎng)一波三折，遭遇了前所未有的沖擊，東方財(cái)富的代銷(xiāo)遇到問(wèn)題。

年報(bào)顯示，2022年天天基金的基金銷(xiāo)售額為2.01萬(wàn)億元，同比減少10%；其中活期寶銷(xiāo)售額為8166億元，同比減少9%，非貨幣基金銷(xiāo)售額近1.2萬(wàn)億元，同比減少11%。

非貨幣基金指?jìng)?、股票型基金以及股債混合型基金，這類(lèi)基金可以充分體現(xiàn)基民的申購(gòu)熱情。

很明顯，非貨幣基金的銷(xiāo)售額下滑超過(guò)10個(gè)點(diǎn)，成為公司代銷(xiāo)收入的拖累因素。

天天基金還披露了用戶(hù)粘性：服務(wù)平臺(tái)日均活躍訪問(wèn)用戶(hù)數(shù)達(dá)到213.66萬(wàn)，交易日日均活躍訪問(wèn)用戶(hù)達(dá)到272.79萬(wàn)，而非交易日日均活躍訪問(wèn)用戶(hù)數(shù)為97.32萬(wàn)。

換言之，天天基金日均200余萬(wàn)用戶(hù)，疊加著2.01萬(wàn)億元的年度銷(xiāo)售額。

再來(lái)看一個(gè)數(shù)據(jù)。

2022年?yáng)|方財(cái)富實(shí)現(xiàn)金融電子商務(wù)服務(wù)收入43.3億，同比下滑15%，這或因去年四季度債券市場(chǎng)超預(yù)期震蕩，導(dǎo)致債基凈值回撤、贖回壓力加大所致。

總體來(lái)看，2022年?yáng)|方財(cái)富受到股債雙殺的影響，“在線賺錢(qián)”的模式均受到了沖擊。

基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)有多重要

毋庸置疑，基金代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的好壞對(duì)東方財(cái)富至關(guān)重要。

如下圖所示，東方財(cái)富的金融電子商務(wù)服務(wù)金額在2022年公司營(yíng)業(yè)總收入比中高達(dá)34.64%，僅次于證券服務(wù)的62.93%，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金融數(shù)據(jù)服務(wù)的1.83%，其金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要通過(guò)天天基金，為用戶(hù)提供基金銷(xiāo)售服務(wù)。

可以看到，在2021年，公司金融電子商務(wù)服務(wù)的收益占比達(dá)到38.74%，也就是說(shuō)2022年這個(gè)數(shù)據(jù)同比下滑了將近15%，這也是東方財(cái)富產(chǎn)品構(gòu)成中業(yè)務(wù)下滑最大的一塊。

雖然很多金融從業(yè)人員均付費(fèi)使用東財(cái)Choice軟件，但東財(cái)并未在此賺到大錢(qián)，反而是基金代銷(xiāo)是“主路”。

這凸顯出中國(guó)公募基金行業(yè)“渠道強(qiáng)勢(shì)”的根本特征。

很多基金投資者并不知道，如果下載擬申購(gòu)產(chǎn)品的基金公司APP，也就是基金直銷(xiāo)服務(wù)（產(chǎn)品管理方直接向客戶(hù)銷(xiāo)售的模式），投資者可以享受申購(gòu)費(fèi)率的優(yōu)惠。

投資者在代銷(xiāo)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)基本都要支付比例不同的申購(gòu)費(fèi)用（除基金C類(lèi)份額以外），但代銷(xiāo)又是撐起中國(guó)公募基金的最核心模式。

追趕難度上升

既然銷(xiāo)售額在下滑，那么天天基金在業(yè)內(nèi)的代銷(xiāo)地位也下滑了嗎？

據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)，2022年4季度末，全國(guó)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模排名中，天天基金（東方財(cái)富的代銷(xiāo)平臺(tái)）股票和混合基金規(guī)模達(dá)到4657億元，位列行業(yè)第三，僅次于招商銀行（6204億元）和螞蟻基金（5712億元）。

艾瑞咨詢(xún)最新數(shù)據(jù)顯示：2023年2月，東方財(cái)富網(wǎng)APP及天天基金網(wǎng)APP獨(dú)立設(shè)備數(shù)分別環(huán)比今年1月末增長(zhǎng)8.9%和1.4%，在證券類(lèi)APP中排名位列前四。

然而，排名并不能說(shuō)明絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，保有規(guī)模的差距至關(guān)重要。

在公募行業(yè)，千億元規(guī)模的差距已經(jīng)是一個(gè)中型公募機(jī)構(gòu)的規(guī)模，保有規(guī)模的追趕或者彎道超車(chē)并不容易。

當(dāng)基金市場(chǎng)回暖之時(shí)，各家代銷(xiāo)平臺(tái)也會(huì)同時(shí)受益，正所謂水漲船高，大家代銷(xiāo)的均為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，“去哪家買(mǎi)都一樣”的行業(yè)邏輯下，東方財(cái)富如何實(shí)現(xiàn)追趕變得十分關(guān)鍵。

總體來(lái)看，作為第三方基金代銷(xiāo)及互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭，東方財(cái)富的代銷(xiāo)業(yè)務(wù)經(jīng)受著重大考驗(yàn)。

2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好及風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善，成為東方財(cái)富所處的“背景板”，隨著市場(chǎng)交易量回暖，東方財(cái)富的盈利與估值才有修復(fù)提升的可能。