文｜云酒大數(shù)據(jù)中心

根據(jù)上市白酒企業(yè)公布的2022年業(yè)績(jī)，22家主營(yíng)業(yè)務(wù)為白酒的上市公司總營(yíng)收已超3553億元，占全國(guó)規(guī)上白酒企業(yè)銷售收入的53.62%，凈利潤(rùn)超1300億元，占規(guī)上白酒企業(yè)凈利潤(rùn)的六成以上，其平均毛利率達(dá)70.05%，展現(xiàn)出超強(qiáng)的盈利能力。

與此同時(shí)，2022年，白酒上市企業(yè)中有13家企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng)，有11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)毛利率增長(zhǎng)1%以上。

從細(xì)節(jié)來(lái)看，白酒上市企業(yè)營(yíng)收、凈利以及利率的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，與銷量的增加和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)密切相關(guān)，而盈利能力的持續(xù)提升，也充分印證了白酒行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的確定性。

賺得行業(yè)60%+利潤(rùn)，白酒股盈利能力有多強(qiáng)？

除順鑫農(nóng)業(yè)以及大湖股份未公布2022年白酒業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)外，其余20家上市白酒企業(yè)的凈利潤(rùn)總和達(dá)1324億元，再次創(chuàng)下歷史新高。

對(duì)比32家上市乳企2022年共233億元的凈利來(lái)看，白酒股凈利潤(rùn)約為其6倍；而對(duì)比食品行業(yè)23家百億級(jí)企業(yè)共660億的凈利潤(rùn)，白酒股六家百億級(jí)企業(yè)也以1203.9億元的凈利潤(rùn)，幾乎兩倍于同營(yíng)收規(guī)模的上市食品企業(yè)。

而中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)規(guī)上白酒企業(yè)利潤(rùn)總額為2201.72億元，僅六家百億級(jí)上市白酒企業(yè)便占全國(guó)963家規(guī)上白酒企業(yè)利潤(rùn)的五成以上，其凈利潤(rùn)的平均增幅近30%。

白酒上市企業(yè)盈利能力的“強(qiáng)”，首先便體現(xiàn)在頭部企業(yè)上。貴州茅臺(tái)和五糧液兩家企業(yè)的凈利潤(rùn)，便占據(jù)規(guī)上白酒企業(yè)的四成以上。

貴州茅臺(tái)以及五糧液在2022年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)更是接近20%，增幅已超過(guò)2019年水平。五糧液進(jìn)一步完成了對(duì)于自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，向高端市場(chǎng)聚焦，旗下產(chǎn)品銷量同比減少了30.04%，但酒類營(yíng)收卻同比增長(zhǎng)了9.45%。

山西汾酒凈利潤(rùn)的增幅為52.36%，為白酒上市企業(yè)前六最高。瀘州老窖則以103.70億元的凈利潤(rùn)位居白酒上市企業(yè)第三，增幅達(dá)30.29%。

此外，今世緣、舍得酒業(yè)、珍酒李渡、迎駕貢酒四家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)，今世緣的營(yíng)收凈利增幅均達(dá)23%以上，今年更是有望突破百億大關(guān)。

這當(dāng)中，中高端產(chǎn)品成為眾多白酒上市企業(yè)盈利的主要引擎，營(yíng)收前六的上市酒企的中高端產(chǎn)品營(yíng)收都在企業(yè)總營(yíng)收的七成以上，平均增幅達(dá)23.35%，平均毛利率為86.76%。

總體而言，除順鑫農(nóng)業(yè)、巖石股份、大湖股份未公布產(chǎn)品營(yíng)收細(xì)節(jié)外，其余19家上市企業(yè)在中高檔或是高檔產(chǎn)品的平均占比都在六成以上，在高端、次高端市場(chǎng)上突破是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵性要素。

最高94.19%的產(chǎn)品毛利率，白酒股聚焦高端戰(zhàn)線

單以毛利率來(lái)看，在22支白酒上市企業(yè)平均毛利率達(dá)70.05%，平均增幅為0.61%。在公布了中高檔產(chǎn)品營(yíng)收細(xì)節(jié)的19家上市白酒企業(yè)中，中高檔產(chǎn)品的營(yíng)收達(dá)2740.54億元，平均毛利率更是達(dá)79.45%。

其中，貴州茅臺(tái)依然以92.00%的毛利率繼續(xù)高居榜首，旗下茅臺(tái)酒的營(yíng)收更是高達(dá)1078.34億元，是白酒唯一“千億級(jí)大單品”，毛利率高達(dá)94.19%，占貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入的86.89%。

除茅臺(tái)外，另一中高端產(chǎn)品毛利率達(dá)到90%以上的，便是總營(yíng)收位居第五的瀘州老窖，其中高檔酒類毛利率為91.05%，同比增長(zhǎng)了0.71%；其中高檔酒類也實(shí)現(xiàn)了221.33億元的營(yíng)收，占營(yíng)業(yè)收入的88.10%。

五糧液大單品戰(zhàn)略成效也得到了充分顯現(xiàn)，其五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)553.35億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)了12.67%，毛利率達(dá)86.56%，占比進(jìn)一步提升至74.81%。

此外，酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品的毛利率也達(dá)到了91.63%，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.57億元，同比增加11.88%。

白酒上市企業(yè)中以高檔產(chǎn)品完成九成以上營(yíng)收的，則是口子窖和水井坊。2022年口子窖高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.70億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)1.94%，毛利率達(dá)75.61%，占總營(yíng)收的94.84%；水井坊2022年高檔白酒營(yíng)收45.03億元，毛利率達(dá)85.16%，占總營(yíng)收的96.36%。

實(shí)際上，共有17家企業(yè)在2022年實(shí)現(xiàn)中高檔產(chǎn)品營(yíng)收的雙位數(shù)增長(zhǎng)。其中高端產(chǎn)品增幅最大是今年剛上市的珍酒李渡，其高端產(chǎn)品2022年完成營(yíng)收14.39億元，同比增加58.43%，占比為24.6%。

結(jié)合各大上市白酒企業(yè)中高檔產(chǎn)品的營(yíng)收占比，以及其戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間中里，關(guān)于高端市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，仍將是白酒行業(yè)重要的主弦律之一。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化仍將是推動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性因素。

并且，以目前白酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)上市酒企，尤其是頭部企業(yè)和二三線企業(yè)都將在高端市場(chǎng)將迎來(lái)更多增長(zhǎng)可能性。

強(qiáng)分化大勢(shì)所趨，區(qū)域酒企承壓前行

頭部白酒企業(yè)對(duì)行業(yè)的引領(lǐng)，顯而易見。但同時(shí)，頭部白酒企業(yè)的快速擴(kuò)張，也讓行業(yè)的集中趨勢(shì)更加突出。從白酒上市企業(yè)各梯隊(duì)的營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看，這種趨勢(shì)尤為明顯。

排名前六的白酒上市企業(yè)的總營(yíng)收，是營(yíng)收規(guī)模在10億到80億的12家企業(yè)的五倍。金徽酒、伊力特、金種子酒、天佑德等區(qū)域性較強(qiáng)的酒企，在2022年均出現(xiàn)了營(yíng)收或是凈利潤(rùn)下滑的情況。

近年來(lái)，白酒行業(yè)分化程度加劇，市場(chǎng)份額以及行業(yè)資源都不斷向優(yōu)勢(shì)酒企集中，在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)推動(dòng)下，“恒強(qiáng)”的頭部企業(yè)無(wú)疑將享受到更多的發(fā)展紅利。在這樣的行業(yè)背景下，二三線酒企和區(qū)域酒企想要抗住壓力，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的增長(zhǎng)，發(fā)展高端市場(chǎng)，便成為重要的業(yè)績(jī)突破口。

以營(yíng)收排在最末的*ST皇臺(tái)為例，2022年皇臺(tái)酒業(yè)扭虧為盈，其高端產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)了79.45%，盡管只有0.32億元，但占比已達(dá)23.53%，較去年提升了近4%。

依靠在高端產(chǎn)品上的放量，老白干酒在2022年也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng)，為2019年以來(lái)最高。老白干表示，營(yíng)收的增加主要系公司高檔產(chǎn)品銷售增加所致，其高檔酒實(shí)現(xiàn)銷售收入23.05億元，增長(zhǎng)了22.79%，占比達(dá)49.54%，其營(yíng)收凈利潤(rùn)更是較五年前實(shí)現(xiàn)倍增，達(dá)7.08億元。

與此同時(shí)，同在西北地區(qū)的伊力特、天佑德酒，去年中高檔產(chǎn)品營(yíng)收均有不同程度的下滑。而金徽酒高檔產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)了15.66%，達(dá)12.67億元，占比進(jìn)一步提升至62.97%。由此也可以看到，區(qū)域酒企業(yè)關(guān)于高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，同樣激烈。

在市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí)，行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)長(zhǎng)期不變的發(fā)展環(huán)境下，接下來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間中，二三線酒企和地方酒企能否繼續(xù)承壓前行，迎接行業(yè)強(qiáng)分化趨勢(shì)，在新周期中完成穩(wěn)健增長(zhǎng)，高端戰(zhàn)略的實(shí)施都將是重中之重。