記者 紀(jì)瑤
5月19日，第十一屆富國論壇上，包括上海財經(jīng)大學(xué)校長劉元春、中國人民大學(xué)國際關(guān)系學(xué)院副院長、新興經(jīng)濟體研究會副會長翟東升等20余位國內(nèi)頂尖專家學(xué)者、首席經(jīng)濟學(xué)家與明星基金經(jīng)理出席，就最新的國內(nèi)外政治、經(jīng)濟、金融形勢發(fā)表了各自觀點。
中國經(jīng)濟復(fù)蘇的趨勢、亮點和風(fēng)險點在哪里?
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認為，消費中的低端消費、投資中的一線和頭部二線的地產(chǎn)投資以及制造業(yè)投資中的基改是當(dāng)下經(jīng)濟的亮點，疲軟點在于廣泛的三四線地產(chǎn)數(shù)據(jù)還沒有企穩(wěn)。出口方面，風(fēng)險與機會并存。風(fēng)險在于“老三家”(歐、美和東盟)，機會在“新三家”(非洲、中西亞、俄羅斯)，這三家貢獻了主要的增量。總的來看，經(jīng)濟整體上弱復(fù)蘇的動能是有的，但也有結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認為經(jīng)濟增長的亮點有兩方面：第一是通縮周期PPI的觸底。從歷史面來看，幾乎每一輪市場都低估PPI觸底的自然力量，比如2016年市場低估了PPI觸底后名義GDP回升的彈性，股債兩端都低估了。PPI觸底后，中下游行業(yè)的量價可能會有一定改善。第二是政策可能在結(jié)構(gòu)上會出現(xiàn)一些調(diào)整。近日中央財經(jīng)委員會會議強調(diào)：我們傳統(tǒng)行業(yè)不能當(dāng)做低端行業(yè)簡單退出，三次產(chǎn)業(yè)要融合發(fā)展。這個定調(diào)非常關(guān)鍵，但目前沒有對應(yīng)政策落地，很有可能會成為后續(xù)可以關(guān)注的一亮點。
另外，一些海外風(fēng)險將影響到國內(nèi)資產(chǎn)配置。第一，相對美國，歐洲脆弱性會更高。歐洲通脹率比較高，在俄烏沖突的背景下，實體存在惡性循環(huán)的特征，壓通脹任務(wù)更艱巨。美股加息停止后，歐洲也很難停下來，加到一定程度，脆弱性會不會突然上升，這是今年下半年海外面臨的不確定性之一。第二是美國的金融市場，在利率較高的狀況下，金融市場出現(xiàn)了一些波動，比如儲蓄從小銀行流出對原本的金融市場秩序帶來了一定擾動，美聯(lián)儲雖然有短期的一些方式進行平息，但今年下半年隨時可能會有風(fēng)險事件出現(xiàn)。如果海外金融市場出現(xiàn)波動，可能短期內(nèi)會引發(fā)全球的聯(lián)動效應(yīng)。
下半年投資機會在哪里?
富國周期優(yōu)勢基金經(jīng)理蒲世林認為，今年最核心的變量是宏觀經(jīng)濟。年初以來宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的力度偏弱，導(dǎo)致市場整體上與經(jīng)濟相關(guān)度比較高的板塊表現(xiàn)差;而和經(jīng)濟增長相關(guān)度比較低的數(shù)字經(jīng)濟、AI，以及一些低估值的央國企表現(xiàn)較好。下半年機會比較均衡，與宏觀經(jīng)濟相關(guān)度較高的板塊，下半年可能會出現(xiàn)一定的修復(fù)。未來，他看好跟人口老齡化高度相關(guān)的醫(yī)藥生物行業(yè)、跟數(shù)字經(jīng)濟和AI相關(guān)的板塊以及與構(gòu)建產(chǎn)業(yè)安全過程相關(guān)的，一些國產(chǎn)替代的機會。
對于當(dāng)下大火的AI，富國中小盤精選基金經(jīng)理曹晉認為隨著ChatGPT的日活人數(shù)井噴式發(fā)展，AI已經(jīng)不是僅僅停留在主題投資階段了，今天的AI已經(jīng)有了“殺手級”產(chǎn)品，全球巨頭都在投入，是新一輪科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資機會。
富國轉(zhuǎn)型機遇基金經(jīng)理曹文俊則認為，今年市場的關(guān)鍵詞是結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動性總量寬松、平衡市，相對看好穩(wěn)定增長的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械，周期品中的輪胎行業(yè)等。
富國新興產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理孫權(quán)認為，在整體下行風(fēng)險可控的背景下，今年有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市;整體上比較看好科技創(chuàng)新和高端制造，未來看好人工智能、數(shù)據(jù)要素、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新三大核心，產(chǎn)業(yè)基本面的發(fā)展將驅(qū)動結(jié)構(gòu)化行情深入演繹;面對新一輪科技創(chuàng)新浪潮，不僅要看得準(zhǔn)，更要看得遠，給市場以信心。
如何理解當(dāng)下投資熱點?
富國基金總經(jīng)理助理兼海外投資部總經(jīng)理張峰認為，港股現(xiàn)在是非常好的接近于底部的機會，2022年11月，恒生指數(shù)跌破100季度線，這是港股史上從未有過的，估值也跌破了1倍PB，反應(yīng)了非常悲觀的預(yù)期，一旦中國經(jīng)濟出現(xiàn)較好的復(fù)蘇、美國開始降息，在未來6個月到1年，港股或?qū)⒊霈F(xiàn)很好配置機遇。
“固收+”方面，富國穩(wěn)健增強基金經(jīng)理俞曉斌認為，權(quán)益中期不悲觀，從股債性價比來看，權(quán)益至少配在中性；轉(zhuǎn)債機會目前演繹比較充分已經(jīng)了，更偏重結(jié)構(gòu)性機會；債券投資有很多優(yōu)秀的管理人，也值得期待。
富國質(zhì)量成長基金經(jīng)理吳棟棟表示，我國正處于經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)型期，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)和高端制造業(yè)存在著很多超額收益的機會，其中，整個新能源體系或者新型電力系統(tǒng)，出口鏈中的優(yōu)秀企業(yè)，以及TMT中的數(shù)字化都存在諸多機會。