文|新經(jīng)濟(jì)e線

Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2023年5月22日，股票型ETF規(guī)模逆勢(shì)增加至11390.38億元。較去年年末的10803.81億元，新增規(guī)模586.57億元。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，今年來(lái)股票型ETF規(guī)模增量的最大功臣正是主題指數(shù)ETF，其規(guī)模從去年年末的3061.44億元增加至5月22日的3568.73億元，環(huán)比增加了507.28億元。這一數(shù)字占年內(nèi)股票型ETF增量之比接近九成，高達(dá)86.48%。

除了主題指數(shù)ETF外，行業(yè)指數(shù)ETF規(guī)模年內(nèi)也錄得正增長(zhǎng)，從去年年末的1885.25億元增長(zhǎng)至今年5月22日的2054.13億元，環(huán)比增長(zhǎng)168.88億元，增幅為8.96%。可見(jiàn)，這兩類ETF合計(jì)增加了676.16億元，占比115.27%。

相比之下，今年來(lái)規(guī)模指數(shù)ETF規(guī)模卻不增反減，開(kāi)起了倒車。截至2023年5月22日，規(guī)模指數(shù)ETF規(guī)模下降至5681.77億元，較去年年末的5772.37億元，環(huán)比縮水90.6億元。

事實(shí)上，今年來(lái)各大基金管理人布局主題指數(shù)ETF的熱情是有增無(wú)減。比如，前期“中特估”概念持續(xù)發(fā)酵，僅央國(guó)企主題基金已申報(bào)不下十幾只，對(duì)應(yīng)跟蹤指數(shù)分別包括中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)、中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國(guó)新央企現(xiàn)代能源指數(shù)等。

5月9日，廣發(fā)、匯添富、招商3家基金公司均發(fā)布公告，旗下首批中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF基金于5月15日至19日正式發(fā)售。3只產(chǎn)品首發(fā)募集上限各為20億元，合計(jì)60億元。最終，廣發(fā)、匯添富旗下產(chǎn)品宣布提前結(jié)募，且3只主題指數(shù)ETF均公告啟動(dòng)比例配售。

不過(guò)，新經(jīng)濟(jì)e線調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一個(gè)殘酷的現(xiàn)實(shí)就是，盡管各大基金管理人布局主題指數(shù)ETF的熱情高漲，但絕大多數(shù)產(chǎn)品在上市后規(guī)模持續(xù)縮水，甚至有超過(guò)七成的主題指數(shù)ETF到最后卻成為了陪跑。

股票型ETF逆勢(shì)擴(kuò)張

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，今年來(lái)股票型ETF逆勢(shì)擴(kuò)張背后，或與主動(dòng)管理基金業(yè)績(jī)普遍不佳，震蕩市中投資者可能更傾向于采用被動(dòng)投資策略這一點(diǎn)有關(guān)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至5月12日，2023年主動(dòng)+偏股型基金中位數(shù)收益率約為-3.67%，普通股票型基金中位數(shù)收益率為-2.57%，偏股型基金中位數(shù)收益率為-3.90%，均跑輸滬深300 等主要寬基指數(shù)。

今年以來(lái)偏股型基金中位數(shù)收益率跑輸主要指數(shù)

鑒于ETF作為重要的投資工具之一，被視為一種靈活、透明且低成本的投資選擇。ETF通常涵蓋多個(gè)資產(chǎn)，包括不同行業(yè)、地區(qū)或資產(chǎn)類別的股票或債券，在市場(chǎng)不確定性增加或特定資產(chǎn)類別面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，投資者可能傾向于將資金投入到ETF中以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，這種分散投資的特點(diǎn)使得ETF在市場(chǎng)波動(dòng)期間具有吸引力。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，今年以來(lái)行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)ETF 快速擴(kuò)張，且二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度有所提高，流動(dòng)性有所提高，尤其以信息技術(shù)及醫(yī)藥等行業(yè)ETF擴(kuò)張最明顯。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，行業(yè)指數(shù)ETF和主題指數(shù)ETF能更好捕捉機(jī)會(huì)，尤其對(duì)專業(yè)知識(shí)相對(duì)不足的普通個(gè)人投資者而言，種類繁多的行業(yè)和主題ETF 為他們提供了便捷的投資工具，具有重要意義。

若按月度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)的話，大類資產(chǎn)ETF的申贖情況也表明，2023年4月A 股ETF 資金整體凈流入361.14 億元。細(xì)分來(lái)看，A 股寬基指數(shù)ETF 被凈贖回86.44 億元，A 股行業(yè)指數(shù)和主題指數(shù)ETF累計(jì)則獲444.52 億元凈申購(gòu)。

在細(xì)分主題與行業(yè)中，新能源車、醫(yī)藥、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、醫(yī)療、動(dòng)漫游戲、農(nóng)業(yè)、基建等行業(yè)和主題指數(shù)ETF獲資金流入居前，今年4月分別獲凈申購(gòu)65.04億元、63.27億元、55.98億元、55.01億元、48.72億元、29.37億元、24.86億元、21.59億元。相比之下，當(dāng)月資金凈流出最多的板塊為證券和5G 板塊，分別凈流出18.36 億元、6.79 億元。

2023年4月細(xì)分行業(yè)&主題A股ETF資金變化情況

具體到單個(gè)ETF 產(chǎn)品（除貨幣ETF外），2023年4月海富通中證短融ETF凈流入最多為63.34 億元，其次為華夏中證1000ETF，凈流入57.37億元。此外，上榜當(dāng)月凈申購(gòu)榜前10的還包括多只醫(yī)藥板ETF 和半導(dǎo)體ETF，分別包括易方達(dá)滬深300 醫(yī)藥衛(wèi)生ETF、銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、國(guó)聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF、華夏中證動(dòng)漫游戲ETF、南方中證新能源ETF、鵬華中證酒ETF，其凈申購(gòu)額分別介于21.48億元至47.46億元之間不等。

當(dāng)月凈贖回榜前十的股票ETF則主要為寬基ETF，包括科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和中證500 等。其中，華夏上證科創(chuàng)板50ETF和易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF 4月資金凈流出最多，凈贖回額分別達(dá)41.64億元和17.89億元。另外，博時(shí)國(guó)開(kāi)債ETF 凈贖回額也較多，超過(guò)十億元。

值得關(guān)注的是，2021 年下半年以來(lái)，盡管主動(dòng)管理基金規(guī)模沒(méi)有明顯增加，但是被動(dòng)型產(chǎn)品規(guī)模卻穩(wěn)步增量，其背后的量化產(chǎn)品、指數(shù)化產(chǎn)品成為了重要的推手。究其原因，量化產(chǎn)品通常使用算法進(jìn)行自動(dòng)化交易，交易決策基于市場(chǎng)趨勢(shì)的分析和模型，其快速反應(yīng)和頻繁交易的特點(diǎn)往往使得市場(chǎng)中的趨勢(shì)更加明顯，同時(shí)量化產(chǎn)品廣泛采用趨勢(shì)跟隨策略，通過(guò)識(shí)別和利用市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)獲取收益，這種策略的應(yīng)用也使得A 股趨勢(shì)強(qiáng)化的特征有望愈發(fā)明顯。

此外，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，部分主題指數(shù)ETF積極布局新興產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和賽道，受到市場(chǎng)追捧，推動(dòng)ETF 規(guī)模擴(kuò)張。考慮到未來(lái)幾年人工智能引領(lǐng)的新一輪信息技術(shù)浪潮，科技類等主題ETF 或有望繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。

超七成主題產(chǎn)品陪跑

另?yè)?jù)Wind統(tǒng)計(jì)表明，截至2023年5月22日，在現(xiàn)有365只主題指數(shù)ETF中，多達(dá)273只產(chǎn)品上市后規(guī)?？s水，僅僅只是在陪跑，這類產(chǎn)品占比高達(dá)74.79%。按基金資產(chǎn)凈值排序的話，現(xiàn)有規(guī)模低于5000萬(wàn)元的主題指數(shù)ETF合計(jì)有50只，占比超過(guò)一成，達(dá)13.70%。另外，還各有64只產(chǎn)品規(guī)模也不足1億元和不足2億元，占比均接近兩成?？梢?jiàn)，按照ETF產(chǎn)品最低2億元的成立門(mén)檻計(jì)算，以上178只主題指數(shù)ETF在上市后規(guī)模并沒(méi)有同步增長(zhǎng)。

從規(guī)模效應(yīng)來(lái)看，最新規(guī)模超過(guò)百億元的主題指數(shù)ETF合計(jì)僅有7只，占比僅2.56%，可謂是百里挑一。這7只分別為華寶中證醫(yī)療ETF、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、華泰柏瑞紅利ETF、鵬華中證酒ETF、華夏中證新能源汽車ETF、國(guó)泰中證軍工ETF。

其中，華寶中證醫(yī)療ETF以226.84億元的規(guī)模高居榜首。較上市前的2.49億元，其規(guī)模增長(zhǎng)幅度高達(dá)89.94倍。公開(kāi)資料表明，華寶中證醫(yī)療ETF成立于2019年5月20，為全市場(chǎng)首只醫(yī)療主題ETF，產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。

截至目前，跟蹤中證醫(yī)療指數(shù)的指數(shù)產(chǎn)品共計(jì)有13只（含3只ETF），合計(jì)規(guī)模約329.38億元。在3只醫(yī)療主題ETF中，另外兩只分別是國(guó)泰中證醫(yī)療ETF和易方達(dá)中證醫(yī)療ETF，其規(guī)模分別為21.92億元和4.59億元。

除了華寶中證醫(yī)療ETF外，上述7只百億主題指數(shù)ETF中，其上市后規(guī)模增速超過(guò)10倍的還有國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、鵬華中證酒ETF、國(guó)泰中證軍工ETF。這3只主題指數(shù)ETF最新規(guī)模分別為177.08億元、131.94億元、100.92億元，分別較成立之初增長(zhǎng)了62.78倍、36.05倍、16.13倍。

新經(jīng)濟(jì)e線統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至今年5月22日，自上市以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)10倍的主題指數(shù)ETF共計(jì)有10只。從成立時(shí)間來(lái)看，在2019年以前成立的有7只，分別包括國(guó)泰中證軍工ETF、廣發(fā)中證傳媒ETF、鵬華中證酒ETF、國(guó)泰中證生物醫(yī)藥ETF、國(guó)泰CES半導(dǎo)體芯片ETF、華寶中證醫(yī)療ETF、平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF，余下天弘國(guó)證生物醫(yī)藥ETF、天弘中證食品飲料ETF、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF等3只產(chǎn)品分別于2021年6月和9月成立。

實(shí)際上，早在成立之初，上述10只主題指數(shù)ETF發(fā)行規(guī)模均不大。其中，發(fā)行規(guī)模最大的國(guó)泰中證軍工ETF僅5.89億元，其余產(chǎn)品大多也就2、3億元左右。

另有9只主題指數(shù)ETF上市后規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)5倍，分別包括易方達(dá)滬深300非銀ETF、國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF、華夏創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)ETF、華泰柏瑞中證光伏產(chǎn)業(yè)ETF、富國(guó)中證旅游主題ETF、南方中證申萬(wàn)有色金屬ETF、天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF、華泰柏瑞紅利ETF、招商中證紅利ETF。其中，漲幅居前的易方達(dá)滬深300非銀ETF從上市前的5.56億元增加到了58.32億元，增幅達(dá)9.49倍；國(guó)泰中證畜牧養(yǎng)殖ETF在2021年3月1日成立后僅兩年多時(shí)間，其規(guī)模增速也高達(dá)8.86倍，從5.13億元激增至50.62億元。

此外，新經(jīng)濟(jì)e線注意到一個(gè)突出的現(xiàn)象，截至5月22日，今年來(lái)上市的17只主題指數(shù)ETF無(wú)一例外均出現(xiàn)了規(guī)模縮水。其中，共計(jì)有13只產(chǎn)品上市后資產(chǎn)凈值遭“腰斬”，占比高達(dá)近八成。特別是易方達(dá)中證綠色電力ETF、國(guó)聯(lián)安國(guó)證ESG300ETF、招商中證疫苗與生物技術(shù)ETF等3只產(chǎn)品更是快速跌破了5000萬(wàn)元的清盤(pán)“紅線”。

同樣，在2022年成立的62只主題指數(shù)ETF中，多達(dá)55只產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)下降，占比接近九成，達(dá)88.71%。以上這55只ETF里面，合計(jì)有47只產(chǎn)品規(guī)?？s水超過(guò)一半。不僅如此，截至今年5月22日，最新資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的ETF共計(jì)有16只，占比接近三成。