文｜投資界PEdaily
這是一個(gè)罕見(jiàn)的IPO。
投資界-天天IPO獲悉，本周，知名核裂變創(chuàng)業(yè)公司Oklo Inc.在官網(wǎng)宣布，已與特殊目的收購(gòu)公司AltC Acquisition Corp.達(dá)成最終的業(yè)務(wù)合并協(xié)議，將以SPAC方式上市。
Oklo看似陌生，但背后站著鼎鼎大名的“ChatGPT之父”——山姆·阿爾特曼（Sam Altman）。2013年，阿爾特曼就Oklo的兩位創(chuàng)始人相識(shí)，親自將該項(xiàng)目引入YC孵化器，并投資了Oklo。目前，Oklo估值為8.5億美元（約合60億人民幣），此次SPAC上市有望籌集5億多美元。
核能作為可再生能源，被稱為自然界中最大的能源庫(kù)，而核裂變和核聚變都可以幫助提供大量廉價(jià)的能量。不過(guò)相比于核裂變，核聚變?cè)谀芰啃?、安全性、反?yīng)原料的易得性等方面更具優(yōu)勢(shì)，因而在創(chuàng)投圈掀起一波投資潮。大家期待著原子核里迸發(fā)出的巨大能力，創(chuàng)造出下一個(gè)千倍回報(bào)。
在一次采訪中，阿爾特曼曾表示，“以ChatGPT為代表的AI與核能利用，是兩件可以改變21世紀(jì)人類生活面貌的偉大事物?！比缃馎I來(lái)了，下一個(gè)，會(huì)是核能嗎？
第一個(gè)核裂變IPO，估值60億，他投了兩輪
Oklo的上市之旅來(lái)得比想象中早。
具體來(lái)看，Oklo與AltC合并的交易預(yù)計(jì)將于2023年末或2024年初完成，合并后的實(shí)體將以O(shè)klo的名義運(yùn)營(yíng)，將在紐約證券交易所上市，股票代碼為“OKLO”。
目前Oklo投資前股權(quán)價(jià)值為8.5億美元，此次交易也為AltC的股東提供了一個(gè)極具吸引力的切入點(diǎn)，畢竟這一估值大約是同類清潔能源上市交易價(jià)值的一半。迄今為止該公司已籌集約5000萬(wàn)美元，此次上市計(jì)劃籌集5億美元資金將用于建造微型核反應(yīng)堆。
此外，Oklo股東將把現(xiàn)有股權(quán)100%轉(zhuǎn)入合并后的公司，AltC的發(fā)起人將對(duì)其保留的創(chuàng)始人股權(quán)100%進(jìn)行績(jī)效限制。
這是一家什么公司？時(shí)間回到2013年，美國(guó)麻省理工學(xué)院核工程博士杰卡布·德威特（Jacob DeWitte）和卡洛琳·柯克蘭（Caroline Cochran）一同創(chuàng)立了Oklo——主打先進(jìn)裂變技術(shù)和核燃料回收。
官網(wǎng)顯示，Oklo的使命是通過(guò)設(shè)計(jì)和部署下一代核能快堆技術(shù)，在全球范圍內(nèi)提供清潔、可靠、負(fù)擔(dān)得起的能源。這是一種全球領(lǐng)先的核能技術(shù)，與傳統(tǒng)的核反應(yīng)堆相比，Oklo計(jì)劃制造更小的核反應(yīng)堆，可以在需要補(bǔ)充燃料之前，使用新鮮或回收燃料長(zhǎng)達(dá)10年。
（Oklo的發(fā)電站 圖片源于官網(wǎng)）
值得一提的是，Oklo的技術(shù)可以在不產(chǎn)生核廢料的前提下生產(chǎn)核電，而且能夠在沒(méi)有人類持續(xù)監(jiān)督的情況下運(yùn)行。如果這種模式能夠順利實(shí)現(xiàn)，意味著發(fā)電的成本將大大降低。
如今，Oklo正努力將核裂變商業(yè)化，這也是投資人最為關(guān)心的方向。依托下一代核能快堆技術(shù)，Oklo形成了售電、燃料回收兩類商業(yè)模式，目標(biāo)市場(chǎng)涉及到數(shù)據(jù)中心、工業(yè)、社區(qū)、工廠、公用事務(wù)等領(lǐng)域，為其提供電力來(lái)源。按照計(jì)劃，Oklo正在開(kāi)發(fā)三個(gè)核發(fā)電設(shè)施，被稱為奧羅拉微堆（Aurora）。
當(dāng)然，Oklo之所以備受關(guān)注是因?yàn)楸澈笥兄粋€(gè)熟悉的身影——“ChatGPT之父”山姆·阿爾特曼。實(shí)際上，阿爾特曼正是Oklo上市的主要推動(dòng)者之一。2021年7月，阿爾特曼與Churchill Capital共同創(chuàng)立了AltC，這家公司正是此次與Oklo合并的主體公司，如今他仍擔(dān)任AltC的首席執(zhí)行官。
相比席卷全球的OpenAI，阿爾特曼接觸Oklo的時(shí)間要更早一些。他曾在媒體上透露，早在公司創(chuàng)立之初就已經(jīng)結(jié)識(shí)了Oklo的兩位創(chuàng)始人，并參與過(guò)這家公司的初創(chuàng)過(guò)程。
彼時(shí)，阿爾特曼還在創(chuàng)業(yè)孵化公司YC任職。Oklo創(chuàng)始人兼CEO德威特曾提到，他與阿爾特曼“一見(jiàn)如故”，互相欣賞對(duì)方對(duì)人類長(zhǎng)遠(yuǎn)前景的思考。于是在2014年，阿爾特曼將Oklo引入YC，給了Oklo第一筆資金。
一年后，阿爾特曼再次領(lǐng)投Oklo的A輪融資，并成為了Oklo的董事長(zhǎng)。阿爾特曼堅(jiān)信，Oklo是先進(jìn)裂變能源解決方案商業(yè)化的最佳參與者。
此外，Oklo官網(wǎng)新聞還顯示，Mithril Capital與DCVC也是投資方。其中，Mithril Capital是知名風(fēng)險(xiǎn)資本家彼得·泰爾（Peter Thiel）于2012年聯(lián)手Ajay Royan和Jim O'Neill成立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)；DCVC則創(chuàng)辦于2011年，專注于氣候技術(shù)投資領(lǐng)域。
DCVC聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人扎卡里·博格（Zachary Bogue）在公開(kāi)信息中提到，公司自2018年以來(lái)一直是Oklo的投資方。面對(duì)Oklo上市，他曾直言：“一條新的、可行的道路擺在我們面前——Oklo就是下一代核電。”
就在入局Oklo之時(shí)，阿爾特曼還通過(guò)YC投了另一家核能領(lǐng)域的初創(chuàng)公司Helion Energy。與Oklo致力的核裂變不同，Helion致力于研究核聚變，但這一模式始終沒(méi)有被復(fù)制和規(guī)?；?。2023年5月，微軟同意從2028年開(kāi)始將在Helion購(gòu)買電力，如果這一交易能夠如期實(shí)現(xiàn)，意味著又一家核聚變公司的商業(yè)化探索取得了成功。
連續(xù)押注兩家核能公司，阿爾特曼無(wú)疑是核能的忠實(shí)擁躉。在多年以前，他就把算力和能源看做未來(lái)文明取得突破的兩大關(guān)鍵領(lǐng)域?！皻v史證明，只要一種能源足夠廉價(jià)，就一定會(huì)占據(jù)統(tǒng)治地位，而且大幅提升人們的生活質(zhì)量，我認(rèn)為這種能源將是核能。”
科技大佬和VC/PE，開(kāi)始投核聚變
相比于核裂變，核聚變正成為一級(jí)市場(chǎng)新風(fēng)口——大佬們看上了“人造太陽(yáng)”。
早在2021年，核聚變初創(chuàng)公司Commonwealth Fusion Systems宣布完成B輪18億美元融資，這是全球可控核聚變領(lǐng)域最大的單筆融資，投資方不僅出現(xiàn)了微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨的身影，索羅斯、老虎環(huán)球基金和谷歌等均有參與。成立于2017年，Commonwealth Fusion Systems衍生于美國(guó)麻省理工學(xué)院，與后者共同打造緊湊型高磁場(chǎng)托卡馬克裝置，并計(jì)劃建造世界上第一個(gè)聚變電廠ARC。
2023年，比爾蓋茨旗下的基金B(yǎng)reakthrough Energy Ventures（中文名“突破能源基金”）又投了另一家核聚變能源公司——Type One Energy。成立于2019年，這是一家仿星器聚變能源公司。
此外，谷歌和雪佛龍公司還共同領(lǐng)投了美國(guó)公司TAE technologies的2.5億美元融資；亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯投資了加拿大的核聚變公司General Fusion；騰訊遠(yuǎn)赴英國(guó)投資了牛津大學(xué)屬下核聚變初創(chuàng)公司First Light Fusion……隨著核聚變商業(yè)化腳步臨近，大佬紛紛下場(chǎng)出手。
這里一組數(shù)據(jù)可以佐證——美國(guó)核聚變產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)2022年發(fā)布的調(diào)查顯示，全球私營(yíng)核聚變公司獲得了超過(guò)48億美元的投資，比2021年增長(zhǎng)139%，私人投資對(duì)核聚變的投資額首次超過(guò)了政府資助。截至2022年底，全球參與核聚變研究的公司總數(shù)超過(guò)30家。
那么，可控核聚變究竟是什么？
我們先來(lái)了解核聚變技術(shù)——從原理來(lái)看，核聚變是兩個(gè)輕原子核結(jié)合成一個(gè)較重的原子核，并釋放出巨大能量的過(guò)程。這看似抽象的原理，卻與我們生活息息相關(guān)。譬如，太陽(yáng)可以發(fā)光發(fā)熱，離不開(kāi)核聚變反應(yīng)；還有氫彈正是運(yùn)用了核聚變的原理，才能爆發(fā)出巨大的能力，但氫彈屬于不可控的核聚變。
于是，從上世紀(jì)50年代開(kāi)始，人類開(kāi)始研究用于民用目的的可控核聚變。而可控核聚變又稱“人造太陽(yáng)”，這類技術(shù)不是一個(gè)“大火球”，而是人造、可控的核聚變實(shí)驗(yàn)裝置。它擁有類似太陽(yáng)的運(yùn)行機(jī)制，利用核聚變反應(yīng)產(chǎn)生巨大的能量。
“人造太陽(yáng)”的能力到底有多強(qiáng)？有這樣一個(gè)生動(dòng)的例子——一杯D2O（重水）通過(guò)核聚變產(chǎn)生的能量，可以產(chǎn)生900萬(wàn)千瓦時(shí)的清潔電力，這些能量可以為一個(gè)家庭供電865年。核聚變反應(yīng)的原材料在地球上極其豐富，且排放無(wú)污染。如能實(shí)現(xiàn)可控核聚變，人類就有望實(shí)現(xiàn)能源自由。
未來(lái)無(wú)限美好，但現(xiàn)實(shí)依舊骨感?？茖W(xué)圈一直有這樣一個(gè)笑談：你在任何時(shí)間去問(wèn)科學(xué)家，可控核聚變啥時(shí)候能實(shí)現(xiàn)？得到回答永遠(yuǎn)都是：“還有50年”。而這表明這項(xiàng)技術(shù)難度，同時(shí)也預(yù)示著投資這項(xiàng)顛覆性技術(shù)的門檻有多高。
從現(xiàn)階段來(lái)看，VC/PE圍繞著可控核聚變可做的事情有很多?？煽睾司圩兩虡I(yè)化的前提主要是四個(gè)：“能打著火”（加熱或點(diǎn)火）、“壺不壞掉”（反應(yīng)容器質(zhì)量要好）、“添柴”（高效的燃料供給）和“能燒開(kāi)水”（高效的能量輸出）。
但現(xiàn)實(shí)困境也同樣擺在眼前。可控核聚變領(lǐng)域距離實(shí)現(xiàn)真正商業(yè)化還面臨不少待解難題，而投資可控核聚變是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資游戲，要時(shí)刻準(zhǔn)備好資金打水漂的可能。一位大佬曾說(shuō)出了大家的心聲：
“從財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)，你要么損失一倍的錢，要么賺一千倍的錢。這就是可控核聚變的數(shù)學(xué)原理?！?/p>
總而言之，敢于押注顛覆性創(chuàng)新的投資人，都在努力爭(zhēng)搶這張通往“人類能源自由”的門票。如同此前的新能源汽車和商業(yè)航天一樣，人類在追求技術(shù)革命的同時(shí)，總是少不了VC/PE的身影。