文|犀牛娛樂(lè) 小福
編輯|樸芳
上周五一早，港交所發(fā)布公告稱中國(guó)儒意股份上午九時(shí)起短暫停止買賣。事出反常必有妖，果不其然，我們等來(lái)了一個(gè)大消息。
7月23日晚間，中國(guó)儒意發(fā)布公告稱2023年7月20日，上海儒意（公司的受控制結(jié)構(gòu)實(shí)體）作為受讓方與北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司訂立了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定上海儒意以人民幣22.62億元為代價(jià)受讓北文持有的北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司49%的股份。
股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，上海儒意將直接持有萬(wàn)達(dá)投資49%股份，成為僅次于萬(wàn)達(dá)文化的萬(wàn)達(dá)投資二股東。而由于萬(wàn)達(dá)投資是萬(wàn)達(dá)電影的控股股東，上海儒意也將以間接控股的形式獲得萬(wàn)達(dá)電影股份有限公司的9.8%股份。
（圖源：萬(wàn)達(dá)電影《關(guān)于間接控股股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》）
可以看到，此次交易并不會(huì)影響這幾家公司的控股股東和實(shí)際控制人，儒意選擇入股北京萬(wàn)達(dá)投資的意向其實(shí)很明顯——借助資本入局的方式實(shí)現(xiàn)與萬(wàn)達(dá)電影的深度捆綁。
在暑期檔影市混戰(zhàn)之際，這個(gè)消息足夠帶來(lái)新一輪的行業(yè)地震。
豪擲22.62億，儒意補(bǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈
看到這個(gè)消息后，犀牛君第一時(shí)間想到的是：這筆錢哪兒來(lái)？
22.62億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)電影上級(jí)公司的近半數(shù)股權(quán)并不是個(gè)小數(shù)額，讓經(jīng)歷過(guò)疫情三年的儒意一口氣拿出這么多絕非易事。
所以間接助推這筆交易完成的只可能是儒意幕后的大金主騰訊。
2020年10月，由恒大與騰訊共同出資組建的恒騰網(wǎng)絡(luò)便發(fā)布公告稱將通過(guò)配發(fā)及發(fā)行股份、認(rèn)購(gòu)股權(quán)方式全資收購(gòu)儒意影業(yè)，總代價(jià)約72億港元（折合人民幣約為62億元左右）。
此后由于恒大爆發(fā)危機(jī)，許家印陸續(xù)清空了恒大持有的股份，退出恒騰網(wǎng)絡(luò)。儒意方面也在成功借殼恒騰網(wǎng)絡(luò)后宣布將上市公司主體更名為中國(guó)儒意。而作為股權(quán)數(shù)量?jī)H次于儒意CEO柯利明的騰訊，則在近三年間不斷加深對(duì)儒意業(yè)務(wù)的參與度。
2021年第二季度，騰訊控股與中國(guó)儒意達(dá)成協(xié)議共享影視版權(quán)資源，儒意旗下流媒體平臺(tái)南瓜電影將與騰訊視頻深度合作，獲取后者獨(dú)家版權(quán)的海量影視作品授權(quán)，供南瓜電影會(huì)員觀賞。
2022年1月，中國(guó)儒意宣布進(jìn)軍游戲業(yè)務(wù)，獲得騰訊計(jì)算機(jī)為其游戲產(chǎn)品提供的技術(shù)服務(wù)和渠道推廣支持。同月，騰訊通過(guò)全資附屬子公司W(wǎng)ater Lily以1.6億港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)中國(guó)儒意6400 萬(wàn)股。7月，騰訊又再次以2.4港元每股認(rèn)購(gòu)中國(guó)儒意1.63億增發(fā)股份。
而在不久前的7月4日，中國(guó)儒意剛剛宣布向包括Water Lily及四名獨(dú)立第三方以每股 1.60港元發(fā)行總計(jì)25億股認(rèn)購(gòu)股份，集資凈額40億港元。其中90%擬用作發(fā)展及擴(kuò)張電影及游戲業(yè)務(wù)，余額撥作一般營(yíng)運(yùn)資金。
據(jù)港交所公告，Water Lily于公告當(dāng)日便完成了對(duì)中國(guó)儒意新股的認(rèn)購(gòu)，持倉(cāng)達(dá)25.46億股，持股比例 25.45%，繼續(xù)穩(wěn)坐儒意大股東位置。
交易公開(kāi)后，中國(guó)儒意的股價(jià)在近半個(gè)月來(lái)持續(xù)拉漲，累計(jì)漲幅超30%。
在獲得騰訊多筆資金注入的同時(shí)，騰訊也借此深入到中國(guó)儒意的線上流媒體、內(nèi)容制作、游戲等幾乎全業(yè)務(wù)板塊中來(lái)。此次儒意影視入股萬(wàn)達(dá)投資的背后，自然還是少不了來(lái)自股東騰訊的實(shí)際幫助。
若拋開(kāi)資本游戲更單純地來(lái)審視這筆交易，對(duì)于正在上升期的儒意來(lái)說(shuō)，此次間接參股萬(wàn)達(dá)電影也將帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)性的利好。
在影視行業(yè)，儒意是一家典型的內(nèi)容型公司。
金融行業(yè)出身的儒意掌舵人柯利明身上不僅具備商人的強(qiáng)敏銳度，其內(nèi)容判斷力也不容小覷。從最初入局行業(yè)時(shí)的《北平無(wú)戰(zhàn)事》《瑯琊榜》《羋月傳》三部爆款劇，到《致青春》《老男孩》《煎餅俠》《縫紉機(jī)樂(lè)隊(duì)》《動(dòng)物世界》等熱門電影，作為行業(yè)新人，儒意影業(yè)手中的代表作數(shù)量已經(jīng)非常可觀。
即便是在疫情陰霾籠罩下的特殊三年里，儒意仍在逆勢(shì)成長(zhǎng)。連續(xù)出品《送你一朵小紅花》《你好，李煥英》兩部高票房項(xiàng)目，后者更是以黑馬之姿拿下2021年春節(jié)檔冠軍。
今年以來(lái)，由儒意主控的《交換人生》《保你平安》均在不同檔期拿到不錯(cuò)成績(jī)，而即將上映的儒意主出品大鵬導(dǎo)演新作《熱烈》也在前期業(yè)內(nèi)看片階段就獲得了超高的口碑反饋。憑借影片的高完成度和與暑期檔的高匹配度，該片在開(kāi)啟預(yù)售后輕松成為國(guó)內(nèi)影史暑期最快突破千萬(wàn)預(yù)售票房影片，在接下來(lái)的正式公映階段也有望繼續(xù)沖擊紀(jì)錄。
然而在各頭部公司都在謀求多條腿走路的新行業(yè)環(huán)境下，探尋內(nèi)容之外的第二營(yíng)收增長(zhǎng)途徑也是儒意必須要考慮的事項(xiàng)。
萬(wàn)達(dá)電影的優(yōu)勢(shì)板塊院線，正是儒意的主要業(yè)務(wù)缺口之一。通過(guò)間接入股萬(wàn)達(dá)電影，除了營(yíng)收面的補(bǔ)充之外，也可以通過(guò)加深內(nèi)容與院線業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)，從市場(chǎng)側(cè)更切實(shí)地對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行發(fā)行上的側(cè)重提振。
萬(wàn)達(dá)瘋狂出清回血
而另一方，萬(wàn)達(dá)兜售股權(quán)的原因也很好理解，無(wú)非就是緩解沉重的資金壓力。
2017年，為解決身上債務(wù)危機(jī)，萬(wàn)達(dá)宣布進(jìn)行輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，一邊四處出清旗下重資產(chǎn)地產(chǎn)項(xiàng)目，另一邊則成立了萬(wàn)達(dá)商管公司。
然而在過(guò)去的四年間，萬(wàn)達(dá)商管公司IPO之路屢屢碰壁，資金短缺情況日益嚴(yán)重。截至2023年6月末，萬(wàn)達(dá)商管境內(nèi)公開(kāi)市場(chǎng)債券存量規(guī)模123.41億元，境外債券存量規(guī)模約為18億美元。
因此作為現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)系為數(shù)不多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的萬(wàn)達(dá)電影，成了緩解萬(wàn)達(dá)資金壓力的主要標(biāo)的。
今年4月中旬，萬(wàn)達(dá)投資發(fā)布公告稱將計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式和大宗交易方式減持萬(wàn)達(dá)電影股份不超過(guò)6538萬(wàn)股，占公司總股本的3%，減持市值約9.53億元，6個(gè)月內(nèi)減持完畢。減持原因是“自身資金的需求”。
根據(jù)萬(wàn)達(dá)投資出具的《股份減持告知函》顯示，截至7月10日，萬(wàn)達(dá)投資上述減持計(jì)劃已累計(jì)減持公司股份5658.5萬(wàn)股，占公司總股本的2.5964%，其中通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持股份計(jì)劃已實(shí)施完畢。按當(dāng)時(shí)股價(jià)計(jì)算，該交易套現(xiàn)金額應(yīng)該在6億元以上。
7月11日晚間，萬(wàn)達(dá)電影再發(fā)公告，宣布控股股東北京萬(wàn)達(dá)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)投資”）擬向東方財(cái)富老板娘陸麗麗協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司1.8億股，占公司總股本的8.26%，交易總額約21.73億元。轉(zhuǎn)讓公司股份原因仍為“自身資金的需求”。
（圖源：萬(wàn)達(dá)電影《關(guān)于控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓部分股份暨權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》）
7月17日，萬(wàn)達(dá)投資又與莘縣融智簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將轉(zhuǎn)讓萬(wàn)達(dá)電影無(wú)限售條件流通股約1.774億股，占公司總股本8.14%，合計(jì)轉(zhuǎn)讓總價(jià)約為23.357億元。
除此之外，今年3月，萬(wàn)達(dá)電影控股股東一致行動(dòng)人萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)還通過(guò)大宗交易減持萬(wàn)達(dá)電影股份約4356.5萬(wàn)股，套現(xiàn)約5.79億元。公告的減持原因?yàn)閮斶€部分股票質(zhì)押貸款，降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)萬(wàn)達(dá)投資也在今年以來(lái)質(zhì)押了萬(wàn)達(dá)電影1.3665億股的股份。
（圖源：萬(wàn)達(dá)電影《關(guān)于控股股東部分股權(quán)質(zhì)押的公告》）
算上還沒(méi)完成手續(xù)的最后一筆交易，萬(wàn)達(dá)在不到五個(gè)月時(shí)間里通過(guò)萬(wàn)達(dá)電影已套現(xiàn)超過(guò)55億元。
可以說(shuō)，今年的萬(wàn)達(dá)電影，不是在被賣，就是在準(zhǔn)備被賣的路上。
而此次上海儒意拿出的22.62億元，據(jù)澎湃新聞援引知情人士的消息稱將用于償還萬(wàn)達(dá)7月23日到期的4億美元債務(wù)（約合人民幣28億元）本金。這點(diǎn)收入盡管可能不足以拯救沉疴無(wú)數(shù)的萬(wàn)達(dá)，但至少能夠補(bǔ)上眼前的窟窿，不失為當(dāng)下最合理的判斷。
最好的選擇？
而萬(wàn)達(dá)電影迎來(lái)了新的間接股東儒意，其實(shí)也未嘗不是一個(gè)好消息。
萬(wàn)達(dá)電影是公認(rèn)的院線龍頭，其放映板塊支撐起了營(yíng)收的半壁江山。相比之下，萬(wàn)達(dá)電影的內(nèi)容業(yè)務(wù)其實(shí)有較強(qiáng)的不確定性。近年間，除了深度綁定的陳思誠(chéng)導(dǎo)演《唐人街探案》系列每次都能為萬(wàn)達(dá)電影帶來(lái)可觀營(yíng)收之外，公司的內(nèi)容布局缺乏體系，項(xiàng)目表現(xiàn)也大多不盡人意。
今年是電影市場(chǎng)復(fù)蘇之年，在萬(wàn)達(dá)電影院線板塊強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的同時(shí)，內(nèi)容板塊卻表現(xiàn)平平，僅有《倒數(shù)說(shuō)愛(ài)你》一部主控項(xiàng)目釋出，累計(jì)票房不足3000萬(wàn)元。這并不該是一家頭部影企該有的水準(zhǔn)。
而儒意的到來(lái)，盡管無(wú)法從根本上改變?nèi)f達(dá)電影內(nèi)容現(xiàn)狀，但可以通過(guò)資本綁定的途徑增加優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目互通。未來(lái)萬(wàn)達(dá)電影或可通過(guò)參投的形式參與儒意主導(dǎo)項(xiàng)目，也能在一定程度上促進(jìn)雙贏。
我們發(fā)現(xiàn)，正在進(jìn)行點(diǎn)映的大鵬導(dǎo)演新作《熱烈》出品陣容中，就已經(jīng)出現(xiàn)了萬(wàn)達(dá)電影的名字。
當(dāng)然，這次交易究竟能夠引發(fā)怎樣的震動(dòng)，眼下我們還很難看清全貌。但可以預(yù)見(jiàn)，這次交易也可能會(huì)成為一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，老牌公司與新銳企業(yè)的新一輪位置交接，或許已經(jīng)開(kāi)始了。