界面新聞?dòng)浾?| 尹靖霏

對(duì)于寒銳鈷業(yè)（300618.SZ）而言，2023年的日子并不好過。

今年上半年凈利遭“膝蓋斬”，公司欲通過股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)，但上半年凈利僅為0.68億元，下半年的考核目標(biāo)超2億元，這是否過于理想？

與此同時(shí)公司披露50億元的定增計(jì)劃，但此前19億元的定增項(xiàng)目規(guī)劃4年建設(shè)期，如今3年過去，已使用募資金額占募集后承諾投資金額的比例不足四成。

欲再定增吸血的同時(shí)，粗略估算，公司實(shí)控人通過減持已套現(xiàn)超12億元。

業(yè)績(jī)下滑八成  股權(quán)激勵(lì)或難奏效

7月27日晚間，寒銳鈷業(yè)發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.99億元，同比降17.68%；歸母凈利僅為0.66億元，同比大降78.39%。

凈利下滑幅度遠(yuǎn)高于營(yíng)收下滑幅度。這主要緣于公司毛利下降。寒銳鈷業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為金屬鈷粉及其他鈷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。Choice數(shù)據(jù)顯示，鈷金融平均價(jià)格2022年末達(dá)34萬元/噸，進(jìn)入2023年以來價(jià)格一路走低，最低降至26.35萬元/噸，降幅高達(dá)22.5%。

寒銳鈷業(yè)表示，2023年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比下滑，主要系受經(jīng)濟(jì)周期、供需情況的影響，鈷金屬價(jià)格下降所致。寒銳鈷業(yè)鈷產(chǎn)品期內(nèi)營(yíng)收8.25億元，毛利率僅為2.42%，較上年同期下降31.21%。

作為資源型周期股，寒銳鈷業(yè)業(yè)績(jī)猶如過山車般劇烈波動(dòng)。2019年公司歸母凈利跌入谷底僅為0.14億元，后經(jīng)過2年回升于2021年攀至高峰，到達(dá)6.63億元，但在2022年又下滑至2.12億元。2023年上半年凈利繼續(xù)大降。

在披露半年報(bào)的同時(shí)，公司披露了2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。此次激勵(lì)對(duì)象達(dá)85人 ，股權(quán)激勵(lì)價(jià)格為16.73元/股，限售期為12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。

但需達(dá)到業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)才能解鎖。

從營(yíng)收的考核指標(biāo)看，2023年?duì)I收需達(dá)到58.5億元，上半年?duì)I收為23億元，這意味著下半年?duì)I收需達(dá)35.5億元。

從凈利的考核指標(biāo)看，第一個(gè)解除限售期的考核條件是2023年凈利不低于2.8億元，但2023年上半年凈利僅為0.68億元，這意味著2023年下半年需完成2.12億元的凈利考核要求。

營(yíng)收指標(biāo)或并不算難，但凈利指標(biāo)怕是過于高遠(yuǎn)了。

3年前19億定增7成趴銀行，又?jǐn)M“圈錢”50億

業(yè)績(jī)坐上過山車的同時(shí)，寒銳鈷業(yè)不斷定增宣布大擴(kuò)產(chǎn)。但定增又是否能解業(yè)績(jī)之困？

在發(fā)布2023年半年報(bào)之際，公司披露了2023年定增計(jì)劃，預(yù)募資50億元。然而，2020年19億元的定向募資，近七成的資金還趴在賬戶上，獲得銀行理財(cái)收益近9000萬元。

2020年3月6日寒銳鈷業(yè)發(fā)布《2019年非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》，2020年7月完成定向募資，扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金18.77億元。彼時(shí)公司宣布，18.77億元將用于建設(shè)年產(chǎn)1萬噸金屬量鈷新材料和年產(chǎn)2.6萬噸三元前驅(qū)體。

該項(xiàng)目分為2期，項(xiàng)目一期主要生產(chǎn)的硫酸鈷、氯化鈷及四氧化三鈷產(chǎn)品為鈷行業(yè)的重要原材料，二期主要生產(chǎn)的三元前驅(qū)體是新能源汽車動(dòng)力電池三元材料的重要原材料。

值得注意的是一期建設(shè)期為2年，二期建設(shè)期2年。項(xiàng)目總規(guī)劃為4年，從2020年7月至今已過去3年，按照原公司披露，項(xiàng)目理應(yīng)完成大半，但截至2023年6月30日，公司賬上結(jié)余的貨幣資金還高達(dá)12.73億元，占總募資金額的67.82%。

2023年3月31日，公司召開第四屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議，審議通過了《關(guān)于調(diào)整部分募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施方案進(jìn)度的議案》，將10,000噸/年金屬量鈷新材料及26,000噸/年三元前驅(qū)體項(xiàng)目整體達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間調(diào)整至2024年12月31日。

3年下來，12.73億元的募資余額中創(chuàng)造的理財(cái)收益就高達(dá)8886萬元。

彼時(shí)寒銳鈷業(yè)稱，2020年的定增項(xiàng)目將產(chǎn)生巨大收益。近19億元的項(xiàng)目投入將創(chuàng)造年平均營(yíng)業(yè)收入30.81億元，生產(chǎn)年平均利潤(rùn)總額3.39億元，生產(chǎn)年平均凈利潤(rùn)2.54億元。總投資收益率15.89%，資本金凈利潤(rùn)率為11.92%。項(xiàng)目投資稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率14.55%，項(xiàng)目投資稅后投資回收期8.32年。

2020年的定增遲遲未能兌現(xiàn)，2023年寒銳鈷業(yè)又預(yù)募資50億元。

2023年7月27日該公司表示，50億元的定向募資主要用于建設(shè)“6萬金屬噸鎳高壓浸出項(xiàng)目”，主要產(chǎn)品為氫氧化鎳鈷混合物。

該項(xiàng)目位于海外。寒銳鈷業(yè)全資子公司寒銳鈷業(yè)（香港）投資有限公司擬與華鑫投資有限公司簽訂《合資協(xié)議》，協(xié)議雙方同意在印度尼西亞中蘇拉威西省莫羅瓦利縣的工業(yè)園內(nèi)注冊(cè)合資公司，并由合資公司負(fù)責(zé)合作項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)。該項(xiàng)目實(shí)施建設(shè)期為2.5年。

對(duì)于投建鎳高壓浸出項(xiàng)目，寒銳鈷業(yè)表示，新能源汽車數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)了三元正極材料前驅(qū)體等電池原材料的需求。而我國(guó)作為鈷、鎳消費(fèi)大國(guó)，對(duì)鈷、鎳的需求絕大部分來自于從國(guó)外進(jìn)口。因此，加強(qiáng)鎳礦資源投入，提高鎳資源自供率對(duì)于加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈一體化、降低生產(chǎn)成本、提升盈利能力具有重要意義。

該募投項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)93.3億元。本次募集資金50億元擬全部用于工程費(fèi)用。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年均營(yíng)業(yè)收入為64.24億元，年均稅后利潤(rùn)為16.21億元；本項(xiàng)目稅后內(nèi)部收益率為19.95%，稅后投資回收期6.93年（含2.5年建設(shè)期）。

在定增的同時(shí)，公司實(shí)控人不忘高額減持。寒銳鈷業(yè)實(shí)控人系梁建坤、梁杰父子，根據(jù)界面新聞粗略統(tǒng)計(jì)，父子二人從2018年5月至2022年8月減持股份的參考市值高達(dá)12.39億元。