界面新聞?dòng)浾?| 韓宇航

8月中旬以來，天津區(qū)域城投平臺——天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)（下稱“天津城建”）連發(fā)幾期超短融創(chuàng)下今年以來發(fā)行票面利率的新低。

8月18日，公司超短期融資債券“23津城建SCP054”票面利率3.3%；8月16日“23津城建SCP052”為3.5%；“23津城建SCP051”為4.5%。與月初對比，票面利率不斷下調(diào)，本月初發(fā)行的“23津城建SCP049”票面利率為5.6%，之后的“23津城建SCP050”票面利率為4.5%。

雖然票面利率一再下調(diào)，但認(rèn)購熱情卻不減反升，甚至呈現(xiàn)了一債難求的景象。其中“23津城建SCP051”的全場認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到70倍，票面利率僅為3.3%的“23津城建SCP054”的認(rèn)購倍數(shù)也達(dá)到了52倍。

天津城建是天津市基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的龍頭企業(yè)，也是天津地區(qū)資產(chǎn)規(guī)模最大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資企業(yè)，主營業(yè)務(wù)涵蓋海河綜合開發(fā)、高速公路、市區(qū)快速路網(wǎng)、地鐵、水務(wù)、城市環(huán)境綠化、城際鐵路等領(lǐng)域。公司的實(shí)際控制人是天津市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。

根據(jù)Wind相關(guān)數(shù)據(jù)，天津城建目前共有176只未到期債券，其中占比最多的是一般公司債，共75只，超短期融資債券51只。天津城建債券發(fā)行利率近兩個(gè)月明顯回落，主要是0-0.5Y和1-2Y品種的票面下行較為明顯，8月前半月平均票面已下行至5.46%和6.85%，并且近期天津城建幾筆超短融更是屢創(chuàng)今年以來的新低。

事實(shí)上不僅僅是天津城建，天津市另外兩家規(guī)模較大的城投平臺天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)（以下簡稱濱海建投）和天津軌道交通集團(tuán)（以下簡稱天津軌交）的票面利率回落趨勢同樣明顯，濱海建投0.5-1Y品種票面利率在8月下行了99bps至6.50%；天津軌交0.5-1Y品種在8月票面下行了55bps至3.37%。

從認(rèn)購倍數(shù)來看，今年8月上半月天津城投債的認(rèn)購倍數(shù)提升至1.55倍，而7月均值僅為0.98倍。

中證鵬元分析師袁荃荃表示，城投火爆，究其原因還是“一攬子化債”超預(yù)期。2023年7月24日，政治局會(huì)議對于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明確了要“制定實(shí)施一攬子化債方案”，對于城投債市場起到了很明顯的提振作用。

根據(jù)華福證券統(tǒng)計(jì)，截止2023年二季度末，整個(gè)城投債市場高收益城投債1.20萬億元（定義為行權(quán)中債估值在6.5%以上的城投債），其中規(guī)模最高的省份即為天津市，有1907.0億元，占比高達(dá)16.37%。

在華福證券固收首席分析師李清荷看來，高收益城投債如此受歡迎，還源于“隱債置換”落地前的搶跑效應(yīng)。李清荷指出，上一輪利用“特殊再融資債”置換隱債中，全國累計(jì)有28個(gè)省份共計(jì)發(fā)行了1.12萬億元的特殊再融資債，其中天津區(qū)域是除了開展全域無隱性債務(wù)試點(diǎn)工作的北京、廣東和上海三省之外，獲得額度最高的前三個(gè)省份之一；預(yù)計(jì)本輪置換中天津也會(huì)是重點(diǎn)置換區(qū)域，或?qū)@得高額度置換，因此近期的隱債置換落地前的“搶跑效應(yīng)”帶動(dòng)天津城投一二級市場均出現(xiàn)明顯改善。